对于 DEX 而言，如何运营才能有效提高日交易量恐怕是一个亟待探讨的课题。

原文标题：《DEX 突围战：数说资产流动性和用户基础》
文字及数据：Carol
设计：Tina
编辑：Tong

区块链行业的热点瞬息万变，今年备受关注的交易所更是制造了不少热点。上半年，交易所还在争先恐后地推出 IEO 平台，到了下半年，IEO 的热潮稍有退却，DEX 又成了交易所赛道里最受关注的风口。

说起中心化交易所，币安、火币、Coinbase、Bitfinex、Kraken 等头部大所的名字立刻会跃然于脑海中，如果说起去中心化交易所（Decentralized Exchange，下文简称 DEX），币民的心中似乎还没有一个共识的格局。交易所频发的资产安全和信息安全事件给了 DEX 发展的空间，那么 DEX 究竟发展的如何了？

PAData 选择了 10 家交易量较大且市场声量较大的 DEX 进行数据观察，根据此次不完全统计，可以看到，DEX 目前仍然只是一个「小众」市场，日交易量普遍少于千万美元且日间波动较大，每个币种的交易对平均只有 1.89 个，交易资产重叠率仅为 5.7%。

PAData Inghts

1、2018 年是 DEX 快速发展的一年，在观察范围内的 10 家 DEX 中有 7 家都成立于 2018 年。
2、10 家 DEX 的平均日交易量约为 155.42 万美元，无一跨过千万美元关口。
3、按交易量估算，仅一家交易所年收入超千万元，其余年最高收入在 50-750 万元左右。
4、观察范围内，有一半 DEX 的 7 天日交易量日间最高振幅超过 100%，这意味着，7 天内最低日交易量仅为 7 天内最高日交易量的一半都不到。
5、上架币种丰富，但每个币种的交易对平均只有 1.89 个。
6、当前 DEX 中占主要交易份额的资产都是其底层网络的原生代币，比如 ETH、EOS 和 TRX。
7、可交易资产重复率仅有 5.7%，相当于 100 个交易对中仅有 5 到 6 个交易对流通于 2 个以上的 DEX。

1. 日交易量少于千万美元，且日间波动较大

虽然 DEX 在今年才被广泛讨论，但实际上，2018 年才是 DEX 快速发展的一年。在观察范围内的 10 家 DEX 中有 7 家都成立于 2018 年，占比达到 70%。另外有 2 家则成立于更早的 2017 年，分别是 DDEX 和 IDEX，而今年则只有 Binance DEX。

由于 CoinGekco 显示的 24 小时交易量（美元）具有瞬时性，为了更加客观地观察 DEX 的日交易量，PAData 跟踪了这 10 家 DEX 在连续 7 天内的日交易量，取其平均值作为观察的统一口径。根据统计，10 家 DEX 的平均日交易量约为 155.42 万美元，日交易量最高的 EtherFlyer 也只有 810.26 万美元，尚未跨过千万美元关口，日交易量最低的 DDEX，仅有 7.07 万美元。

根据 PAData 早前对交易所日交易量的统计（参考 《新兴交易所的崛起之路：日交易已过千万 小币种缺少流动性》），币安的日交易量已经超过 12 亿美元，火币接近 7 亿美元，新兴的 BiKi 约有 6500 万美元，抹茶有 2400 万美元。从体量上看，当前的 DEX 与中心化交易所仍然不可同日而语。

而且，在连续观察的 7 天内，PAData 发现，DEX 日交易量的日间变化较大。如果将 7 天内最高日交易量与最低日交易量的振幅视为衡量日间变化的主要指标，可以看到，Binance DEX 日交易量的日间变化最小，也有 29%。观察范围内，有一半 DEX 的 7 天日交易量日间最高振幅超过 100%，这意味着，7 天内最低日交易量仅为 7 天内最高日交易量的一半都不到。而日间变化最高的 DDEX 达到了 547%，其 8 月 10 日的交易量还有 10.75 万，8 月 13 日的交易量只有 1.66 万美元。

日交易量的体量在一定程度上决定了交易所的收入，因为交易手续费是交易所的主要营收来源之一。根据 CoinGekco 的统计，观察范围内的 10 家 DEX，除了 Binance DEX 收取 0.0001BNB 的手续费和 Bancor Network、TRXMarket 不收取手续费以外，其余 7 家 DEX 分别收取 0.1% 到 0.3% 不等的手续费。

假设按照最高费率 0.3% 计算，仅有日交易量 800 万美元左右的 EtherFlyer 月手续费收入能超过 1 万美元，相当于年入超过约 2500 万人民币。而其他 DEX 则处于 200 美元到 3000 美元的范围，相当于年入 50 万人民币到 750 万人民币左右。基础营收相较中心化交易所还有很大的差距，但不可否认，相比业内其他类型的 DApp 项目，DEX 的营收已经较为可观了。

2. 可交易资产丰富，平均币种间流动性约 1.89

不同于中心化交易所，DEX 上的可交易资产在很大程度上取决于其部署的底层网络。由于当前公链技术的局限，DEX 上的交易资产基本都是基于同一条公链发布的代币，当然也有个别主流代币通过映射的方式在其他链上的 DEX 内交易，比如 BTC，但这种情况较少。在这种情况下，DEX 可交易资产的丰富性就与公链上的资产丰富性密切相关了，这也是为什么如今以太坊上的 DEX 最多的一个原因。

从 CoinGekco 收录的数据来看，观察范围内的 10 家 DEX 可交易资产已经比较丰富。上架币种数最多的是 IDEX，已经上架了 389 种资产，开通交易对 407 对。同样部署在以太坊上的 Bancor Network 和 EtherFlyer 也都上架了超过 100 种资产，分别达到 124 种和 127 种，分别开通交易对 240 对和 154 对。部署在 TRON 上的 DEX 上架币种最少，TronTrade 只上架了 10 种资产，开通了 24 对交易对，TRXMarket 只上架了 11 种资产，开通了 31 对交易对。

如果观察币种间的流动性，即将上架币种数与流通的交易对数进行匹配的话，可以发现，TRON 上的两家 DEX 虽然上币种类少，但平均币种间流动性最高，达到了 2.61，相当于平均 1 个币种对应了 2.61 对交易对，远高于观察整体 1.89 的平均水平。其次是 EOS 上的 DEX，平均币种间流动性约为 2.37，也高于整体平均水平。以太坊上 5 家 DEX 的平均币种间流动性约为 1.56，相当于 1 个币种对应 1.56 对交易对，其中上架币种数和流通交易对数都最多的 Idex，其平台内资产流动性最低，仅有 1.046，相当于 1 个资产只对应 1 个交易对。

从可交易资产和流动性来看，DEX 的数据表现并不逊色于中心化交易所（参考 《新兴交易所的崛起之路：日交易已过千万 小币种缺少流动性》），这可能与 DEX 的上币条件相较大多数中心化交易所更为宽松有关。

3. 交易集中度两极分化 资产重叠率仅 5.7%

同样受限于技术局限，当前 DEX 中占主要交易份额的资产都是其底层网络的原生代币，比如 ETH、EOS 和 TRX。如果进一步分析各交易对的交易量占比可以发现，DEX 的交易集中度已经呈现两极分化形态。

TronTrade 是观察范围内交易集中度最高的一家 DEX，WIN/TRX 一个交易对就占日交易量的 86.38%。其他几乎由一个交易对主导日交易额的 DEX 还有 EtherFlyer，其上 OMG/ETH 的交易对创造了 61.11% 的日交易量，Newdex 上的 ATHENA/EOS 创造了 56.76% 的日交易量。TRXMarket、Uniswap 最大的交易对也都创造了超过 40% 的日交易量。这些由一个交易对主导的 DEX 不免让人对其发展的可持续性和稳定性生疑。

与这些集中度较高的 DEX 相反，还有一些 DEX 的交易较为分散。比如 Binance DEX 上最大的交易对 UGAS-BOC/BNB 只贡献了 14.56% 的日交易量，DDEX 上最大的交易对 BPRO/WETH 只贡献了 16.44% 的日交易量，IDEX 上最大的交易对 SENT/ETH 贡献了 17.44% 的日交易量。

关于 DEX 可交易资产的一个有趣发现是，各家的可交易资产重复率仅有 5.7%，相当于 100 个交易对中仅有 5 到 6 个交易对流通于 2 个以上的 DEX。如果要交易流通市值前 30 的主流代币，用户在大部分中心化交易所上都可以完成，甚至是交易一些优质项目的代币，用户也可以在多个中心化交易所上完成。但如果要交易一个在 DEX 上架的币种，绝大多数情况下，用户只能在一个 DEX 上完成交易。

火币全球站 CEO 翁晓奇曾在 PANews 大讲堂分享中谈到中心化交易所与去中心化交易所在资产上的区别，「真正的大币交易，都不会在去中心化交易所（上操作）。因为中心化交易所在流动性、撮合的效率上，都明显是高过去中心化交易所的。所以，去中心化交易所在短期内都会是那些在主流交易所上不了币的，也就是我们说的长尾币种交易。本身它的交易需求就低频，它本身的撮合效率也比较低下，这就导致了整个交易体验很差。」

4. DEX 依然是「小众」市场，日交易量与社群流量无关

Twitter 粉丝数和网站日均访问量可视为衡量 DEX 实际用户数量的两个指标，理论上，两个数值越高，该 DEX 的实际用户数量很可能也越高。

从 Twitter 粉丝数来看，观察范围内的 10 家 DEX 平均（中值）拥有 7559 个粉丝，拥有粉丝数最多的 Bancor Network、Binance DEX 和 EtherFlyer 分别拥有 7.9 万、4.5 万和 3.2 万个粉丝。而粉丝数最少的 IDEX 只有 336 个粉丝，可以看到，10 家 DEX 的社群基础相差较大，但这或许与各家 DEX 的运营战略侧重不同有关。

根据 SimilarWeb 收录的网站访问量来看，Binance DEX 的日均访问量最高，达到了 5.89 万人次，Idex 也达到了 4.96 万人。其他 DEX 的网站日均访问量则要明显低于这两家，集中在 1 万左右。观察范围内的 10 家 DEX 网站平均（中值）日访问量约为 8424 人次。从网站访问量来看，DEX 目前的表现要远低于新兴交易所，根据 PAData 早前的统计，新兴交易所的网站日均访问量约为 2 万人次。DEX 虽然被广泛看好，但依然只是「小众」市场。

综合日交易量与流通性和社群基础来看，日交易量与币种间流通性、Twitter 粉丝数以及网站日访问量之间均无统计相关性。这意味着，多上币、多开通交易对不能有效提振日交易量，多吸引粉丝、多增加网站打开率也不能有效提振日交易量。

对于 DEX 而言，如何运营才能有效提高日交易量恐怕是一个亟待探讨的课题。