摘要：当前经济进入内循环，政府要过紧日子。过去主要依靠地方政府各种补贴过日子的公司将面临更多问题。新三板公司圣博华康历年来的政

当前经济进入内循环，政府要过紧日子。过去主要依靠地方政府各种补贴过日子的公司将面临更多问题。新三板公司圣博华康历年来的政府补贴占净利润的比例持续居高就显为异常：

从圣博华康公司2019年报也可以看出各种政府补贴名目的金额很大。

从圣博华康历年的财务数据综合来看，圣博华康主要依靠挂牌前的项目及 2016 年签约项目维持公司营业收入及正常的运营，咨询服务业务持续萎缩，对政府补贴存在依赖。通过子公司及关联方分散项目的收入及利润，让投资者无法判断公司的每个项目的营收贡献度。这其中是否包含利益输送或是虚假估值，我们无法判断。尤其是武汉发生肺炎疫情以来，该公司并没披露武汉子公司的相关情况，而这场疫情对于中小企业、人员聚集的商业园区的影响都是显而易见的，其湖北地区的业务究竟受到多大影响，无从查询。就其历史年报披露的内容来看，上海波特营园区对公司的营收贡献最大，但是这家由联营企业上海久阳圣博文化发展有限公司负责运营的项目已经于 2019 年 12 月 1 日签订《解除房屋租赁合同补偿框架协议》，由上海徐汇城市更新投资发展（集团）有限公司提前收回。波特营的租赁终止，将给圣博华康带来多大的损失，我们不想而知，因为这家公司是以股权投资进入财务报表，并没有合并披露，可想2020年会减值多少。这样看来，圣博华康公司明显是是在走下坡路，如果剔除政府补贴，那么该公司实际价值会低很多。圣博华康依靠地方政府补贴提高收入占比维系股价能否持续确实有待商榷。

—-

编译者/作者：洞察深度财经