在万维发展的 30年里，少数公司控制了大多数用户的注意力和广告收入，封闭的生态系统阻碍了独立开发者的创新。互联网平台最大的经济利益及其最有价值的贡献者 -- 他们的用户 -- 关系非常不协调。

硅谷初创企业长期以来一直接受所有权，通过授予期权来调整员工的激励措施。然而，绝大多数互联网用户只有0%的服务为他们做出了贡献。创作者没有自己的内容，开发者无法控制自己的代码，消费者对自己使用的平台没有干涉政策和决策权。这种情况一度没有被质疑，但现在看起来越来越过时了。

通过所有权经济(通常称为 )开始web3）产品和服务将用户变成所有者。

- ，从比特币和以太坊开始，都奖励了使用原始代币保护网络的参与者，从开发者基础设施和 开发者软件中变得普遍DeFi 从消费品、市场和社交网络的新金融市场。

如果上一代软件是基于用户生成的内容，那么下一代软件将由用户拥有，数字所有权作为构建块，以实现新的用户体验。就其核心而言，所有制经济不仅为建设者利用市场激励启动新网络提供了强大的新工具，而且还有潜力通过更广泛的财富分配来创造积极的社会变革。

自 Jesse Walden 发布用户拥有的互联网的最初愿景以来的两年中，格局发生了巨大的变化和扩大。现在所有制经济中有超过 15000 个项目，从用户拥有的金融市场到用户拥有的社交网络、投资俱乐部和数字资产。虽然所有权经济仍然只占所有互联网平台的一小部分，但它是一个快速增长的部分。以太坊是支持所有权经济的最成熟的网络之一，2021 年的月平均账户增长了 46%。

在所有这些增长中，我们想退后一步，通过一些基本问题重新引入这个生态系统：什么是所有权经济？它有多大，将走向何方？哪些趋势正在定义其当前状态和可能的未来？为了回答所有这些问题，我们将转向数据和案例研究，以说明所有权经济如何实时发挥作用。

本报告旨在对 有更深入的了解web3 新进入者提供入门级书籍。我们还将使用它作为我们计划在今年发布的更深入的文章的起点，如代币分配策略和监管。

简而言之：定义 web3 以及下一代互联网的产品和服务，用户将转化为产品和服务的所有者，我们称之为所有权经济。

然而，识别这种现象并不总是简单或明显的。这是因为所有权反映在一系列的体验中，如用户的努力、责任和集体程度。用户可能有单一的数字媒体资产，如 NFT。另一种可能通过治理代币来影响网络的运行。所有者的经验包括被动(即，hodling）和主动参与。

请注意，在本报告中，我们将重点关注加密代币 - ，而不是股权 - 作为所有权经济的基础。代币有更丰富、更无摩擦的设计空间。它们可以通过编程分发，可以奖励参与者而不是买家；它们实际上可以自由部署，并可以像我们传递的信息一样传递价值 - 立即传递给世界上任何地方的任何人。

截至 2022 年 4 月 26 日，数据聚合商 CoinMarketCap 19000 各种代币的市值为 1.76 万亿美元。相比之下，全球股市的市值超过 100 万亿美元。

按市值计算的最大加密网络是建立的第 1 层区块链:比特币( 7250 亿美元)和以太坊(3370 15 亿美元)于2009 年推出。市值计算的前 20 代币中的其他第 1 层包括 Solana、Polkadot、Terra 和 Avalanche。

我们还可以从人的角度来考虑所有权经济的规模 —— 在他们建立的网络中成为所有者的用户。

金融时报和 Chainalysis 据估计，截至2021年， 名称为36000 NFT 所有者。此外，还有数千万加密网络用户。钱包 用于连接分散的应用程序Metamask 最近宣布，截至2022年 2 月，其月活跃用户数为 3200万，而 Phantom(目前专注于 Solana 钱包)宣布 2022年 1月活跃用户数为 200万 。2021年第四季度，以太坊月平均交易用户约 600万，日活跃交易用户约 40万。从多链的角度来看，平均每天约 250万和 DappRadar 活跃用户跟踪智能合约交互。粗略估计，如果我们使用以太坊 DAU/MAU 比率 0.06 推断这个 250 每日用户计算每月用户，我们可以估计 DappRadar 数据涵盖的 29 个网络的 MAU 3900万 。

DAO，分散的自治组织是由其成员拥有和管理的在线社区。它们可以被视为 web3 组织建设经济、社会、文化景观DAO 正在以如此之快的速度形成，以至于很难计算它们，但可以肯定地说有超过 1,000 个。DeepDAO 是一个数据源，跟踪约180个 DAO 的详细信息。在这些 DAO 中，代币持有人170万，其中约50万 持有人积极参与 DAO 治理。其中一些 DAO 很大:180 中有 69 成员1000多人。

今天，用户所有权正在改变人们的交易、投资、创造、开发、娱乐、学习、交流和社交方式。

非全面项目列表

Walden 原创文章《所有权经济》认为，可能会导致用户所有权「平台变得更大、更灵活、更创新」。正如我们在本报告中讨论的，许多关于如何最好地实现用户所有权的新兴剧本尚未实现，或者结果是混合的。然而，我们仍然对用户所有权的力量充满信心，以建立一个更大、更防御性的网络，并催化积极的社会变革。意识到这一潜力需要更多地研究开发人员和用户的所有权分配和教育的最佳实践。作为朝着这一目标迈出的一步，我们想分享一些关于当前所有制经济状况的关键观点。

以代币的形式给予用户所有权可以成为付费营销的强大替代品，有助于引导网络，克服冷启动问题。

在我们深入讨论之前，让我们考虑一下非加密服务和产品吸引用户的成本。2015年 ，Facebook 移动应用安装广告业务收入达到 29 亿美元，占 Facebook 总广告收入 17%。这笔巨款流入中间平台 ——Facebook—— 口袋，而不是流向应用程序开发人员投资于研发和产品改进，或以更低的价格或更高的奖励形式联系最终用户。高用户获得早期成本也意味着无法筹集外部资金的消费者应用程序难以启动：2019年 用户的平均成本为 3.52 美元。

相比之下，对于加密项目，给予用户所有权可以发挥营销作用，通过所有权承诺吸引新用户，并通过参与游戏来增加参与。一个案例研究是 Coinbase 和 Uniswap，这两种加密货币交易所使用户能够交换各种代币。

虽然 Coinbase 是一个集中的交易所，它托管用户的钱包和资金，并使用其订单簿来匹配交易，但 Uniswap 分散，通过智能合约完全促进自动化交易。Coinbase 成立于 2012年，截至 2021年 3730名员工。相比之下，Uniswap 成立于 2018 年，员工不到 100 人。Uniswap 仅占 Coinbase 员工总数的 3%，交易量的 73%，这怎么可能呢？重要的是，Uniswap 通过治理代币和 LP (流动性)权益使其用户成为所有者，使其发展更大、更快。另外，因为 Uniswap 是分散的，任何人都可以添加任何资产。如果世界上所有的价值都以互联网上所有信息的形式标记，那么我们应该期望分散的交易所比分散的交易所增长得更快。

然而，在我们的分析中，很明显，仅仅给予用户所有权并不足以确保产品比竞争对手更好。代币在吸引用户注意力和指导初始使用方面非常有用，但它们需要与强大的产品市场契合度相结合，以满足用户的广泛需求。

NFT 模式是所有权不足以促进持续和持续参与的典型例子。 ，虽然没有代币，但占主导地位NFT 市场 OpenSea 交易市场份额超过 90% ，多个竞争对手(如 LooksRare、SuperRare、Rarible）。值得注意的是，在 Rarible 2020年夏季推出流动性挖矿(向在 Rarible 在市场上买卖 NFT 用户空投代币)后，其交易量一度超过 Opensea 一样，但 Opensea 随着时间的推移，更深层次的流动性、更强大的产品和更好的搜索功能帮助它赢得了胜利。对于市场用户来说，流动性 - 交易对手的存在 - 仍然是选择任何市场而不是另一个市场的最强大动力。鼓励取代小市场交易的代币的存在不足以克服 OpenSea 在满足核心用户交易需求方面的优势。

另一个例子是第 1 层区块链生态系统。尽管 L1 区块链提供自己的本地代币代表网络所有权，但以太坊仍然是增长最快的平台，因为用户和开发人员的网络效应，更成熟的开发人员工具环境和与其他现有应用程序相结合的能力。这些因素表明，即使区块链的更低成本不足以克服以太坊的网络效应（尽管它是否会保持其优势尚不清楚）。

另一个问题是所有权是否真的排除了使用产品的内部动机，导致用户以更有利可图、交易（可能是暂时的）的方式与产品互动。有很多关于外部动机（对于一些外部奖励（如经济利益）的行为）和内部动机之间的相互作用的研究。根据一些研究，外部动机会削弱内部动机，特别是当用户以前发现这种行为有内部回报时。这意味着代币激励应优化时间（逐步分散）、规模、资格等因素，以保持用户的内部动机。

理论上，当用户成为所有者并(字面上)时他们在投资时应该变得更加高度参与和保留。今天，现实喜忧参半。

产生所有权忠诚度的有力例子是 Axie Infinity 这样的游戏赚钱游戏的成功。Axie Infinity 是一款基于区块链的游戏，用户可以在其中收集、繁殖和对抗 Axies 数字生物，这些生物是 NFT。游戏中资产的所有权是 Axie Infinity 等区块链游戏与非区块链游戏的关键区别：在后者中，「拥有」资产通常不能兑换成货币或转移到游戏外。

Axie Infinity 玩家在游戏中赚取可兑换当地货币的代币「play-to-earn」该机制提供了相当大的支持，累计收入超过 10亿美元，日活跃用户近 300万 。而且游戏玩家的保留率远高于传统的手机游戏。随着时间的推移，Axie Infinity 玩家的留存率一直保持强劲和稳定，这表明参与度不仅仅是游戏新颖性的功能。

与传统手机游戏相比，Axie Infinity 的保留率一直很强，突出了数字所有权的重要性。

但也有代币激励对用户参与的混合影响的反例。代币经济学的整个领域都处于起步阶段，围绕所有权分配的最佳实践仍不得而知。到目前为止，用户已经提出了一个重要的问题，并批评了将代币激励和所有权转化为用户忠诚度或理想社会成果的效果。

虽然流动性挖掘计划（通过代币奖励用户提供流动性所有权）已经成为新产品的普遍和短期参与，但它们在历史上并没有为长期可持续性做出贡献。根据 Nansen 的研究，「 高达42%的单产农民在农场开始当天进入农场，并在 24 小时内退出。大约16% 48 小时内离开。第三天，其中70% 将退出合同。」 代币激励的外在性质意味着许多流动性提供商在经济上获得最高奖励，导致客户流失。

此外，高代币激励几乎不可能成为「DeFi 2.0」浪潮的一个决定性特征，但它们的可持续性现在受到质疑。不断变化的市场情绪导致许多项目的价格大幅下跌，其象征性模型已成为激烈争论的主题。这些低迷对使用本地代币支付的贡献者（通常受归属时间表的限制）和项目最热情的支持者影响最大。

因此，许多项目正在重新思考代币激励机制，一波新模式开始出现。Curve 投票托管（「ve」）合同使用锁定期来增加代币奖励；Gro 还引入了一种归属机制来鼓励长期参与。随着代币工程和加密经济学学术研究的激增，这些模型被越来越多的测试和审查，这表明下一代代币将更有效地吸引用户，并鼓励长期贡献。

在高层次上，机会是使代币分配更加精细，奖励那些实际上有助于网络保留和可持续性的行为，而不是简单地奖励那些精通技术的网络转化为新产品的早期知识或从事雇佣军的用户行为。这种分配将比第一代项目更容易获得更高的可访问性，并且比现实世界中的资本复合回报有几个数量级。在现实世界中，我们需要购买而不是赚取资本。例如，代币门控制社交社区 Friends with Benefits (FWB) 需要 75 个 FWB 代币才能加入，这在某一时刻相当于超过 12,000 美元。但除了购买代币，有多种方式通过获得所有权加入社区，包括写作、设计、通过 FWB 工作室创作艺术品，或为各种工作流做出贡献。

除了直接奖励贡献者，还有一些 DAO 开始实施奖励计划来吸引用户和指定工作。这些一次性任务的范围从短期开发人员的协助和业务开发到简单的社区参与，并以项目的原始代币支付。Rabbithole 和 Layer3 多个 等平台DAO 聚集了这些奖励，让潜在用户有机会搜索他们感兴趣的项目和任务。与简单地深化流动性相比，新一代代币激励措施似乎更关注贡献者的增长 - ，这是扩大所有权经济用户基础的必要过渡。

当所有权分配与无许可访问相结合时，用户拥有的项目可以培育出丰富的生态系统。通过这种方式，分布式所有权可以成为项目和第三方构建平台的催化剂。

以太坊是这方面最有力的例子之一。网络的分布式所有权培养了一个开发人员和用户社区，他们对以太坊的持续成功感兴趣：他们在以太坊的股票价值 - 他们的以太币 - 为继续建设和使用网络提供了足够的动力，并产生了跨社会、市场和生态系统DeFi 等应用程序。共享所有权加强了网络效应，抑制了转向其他区块链的动力。当然，以太坊的成功不仅仅是分布式所有权的结果。它还受益于有能力的领导和嵌入式，有助于调整和激励其社区价值观。

在 NFT 领域，另一种分散所有权的形式是 CC0（或「无版权保留」） - 那些放弃所有版权并将其作品移交给公共领域的项目。Nouns、Cryptoadz、Chain Runners 和 Loot 已将其资产置于公共领域，允许其知识产权 (IP) 自由使用、重新混合和商业化。

由于其无需许可的性质，用户、创始人和开发人员已经被这些项目所吸引，并开始围绕它们建设。Loot 是一个 CC0 NFT 收藏，在 2021年 9 月大受欢迎，每个 NFT 包含一个简单的幻想冒险设备列表。现在有53个以上的 Loot 衍生品和至少9 公会 ——Loot 世界上特定物品所有者的群体。

CC0 NFT 项目为 IP 以新颖和生成的方式创造了使用 - 的潜力IP 的范围、相关性和最终价值。Nouns DAO 贡献者 4156 说:「就像学术引用使原始论文更重要一样，以任何形式引用名词…… 将使原始论文更加重要和有价值。」 Nouns 促进 IP 传播并寻求与其他品牌(如 Bud Light，标志性 Nouns 眼镜与传统媒体公司合作，将这一理论付诸实践。

同样，Cryptoadz 背后的团队、艺术和游戏工作室 Arcade NFT 合作制作 Toad Runnerz，这是一个 NFT 集合，其中每NFT 都是可玩的街机风格游戏，会 Cryptoadz 作为游戏中的资产。Arcade NFT 为 Toad Runnerz NFT 持有人举办独家锦标赛，进一步提升底层 Cryptoadz IP 的范围和内容扩展到游戏领域。

免费使用其资产，CC0 NFT 项目扩大了所有权的定义和可能性。这种方法可以激发建设、创造和合作 - 我们刚刚开始看到它的潜力。

所有权经济的一个关键主题是，用户成为所有者更快地成为所有者，这使他们能够为价值创造做出贡献并受益。

在我们的分析中，我们发现平均而言，代币 是推出的web3 公司正在成立 2.7 年后才这样做；2020年 年，风险投资支持公司获得第一笔风险投资5.3 年后上市。与代币发行相比，首次公开募股的时间表有助于消除散户的大量上行潜力。

在比较 Coinbase 和 Uniswap 这种现象成为焦点。Coinbase 于2021年 4 月上市，距公司成立近9年。该股首日交易结束时，市值为 857 1亿美元Y Combinator 对于私人投资者来说，这是一个不可思议的结果，Y Combinator 2012年 以约200万美元的估值为公司注入种子轮。

然而，Coinbase 的公开上市对散户投资者来说并不是一个好结果。他们的投资机会是在公司估值从第一轮私募股权投资中翻了40809倍后才出现的。事实上，截至2022年4月， 自 Coinbase 公开上市以来购买并持有 Coinbase 每个散户投资者的股票投资都遭受了损失。

相比之下，在所有权经济中，项目在其生命周期的早期退出其社区，使用户能够为更大的价值创造做出贡献并受益。Uniswap 2020年 9 月推出 UNI 治理代币，距协议最初部署到以太坊主网不到两年Coinbase 直接上市意味着上市时没有发行新股，60% UNI 创世供应分配给 Uniswap 用户，这种情况在所有权经济中很常见。

剧本还在编写中，但有一点是肯定的:所有权正在成为各类软件产品新体验的基石。Web3 最初是第 1 层区块链的开发者，历史上大部分创新最初都是针对开发者的。但是 Chris Dixon 用他的格言预测:「 最聪明的人在周末做的是别人十年后一周内会做的事」 - 所有权现在扩展到各种产品和网络。