一、THORChain的应用背景

跨链交易一直是Crypto目前该领域的大部分痛点DEX为以太坊等跨链财产提供包装交易WBTC。或者通过跨链桥质押完成不同链上财产的转让和交易。但以上两种方式都只是包装财产（Wrapped Asset）原生态货币无法交易BTC直接兑换ETH。目前，只有地方可以直接交易原始生态货币CEX集中交易所，但由于用户始终信任集中交易所CEX不能分散。

THORChain解决这个问题。成立于2018年，THORChain是独立的Layer 1生态系统为用户提供原始生态货币的直接交易。客户不需要通过CEX的常规KYC流程来对原生态货币进行去中心化交易。

二、THORChain背景和团队

THORChain2018年首次出现Binance Hackathon，THORChain团队在竞赛中以开发一个DEX为目标目标THORChain雏形。THORChain团队持续对THORChain开发技术。团队于2021年4月13日正式上线THORChain的测试网络ChaosNet。

THORChain直到今天，开发团队一直保持着隐私，THORChain开发团队的官方信息从未公布过，唯一可知的是核心团队约有20人THORChain官方发言人Chad Barraford，Chad是目前THORChain的CTO，是核心团队之一。

Chad于2019年加入THORChain，曾就读于University of Massachusetts Dartmouth。2005年毕业后，Chad软件开发的公司担任软件开发者。Chad正式了解和进入2017年crypto该领域同年成立了自己的第一家公司Cryptocades，Cryptocades利用游戏玩家电脑上的空闲算力进行开采Monero，但该公司正在推出Beta六个月后，版本迅速遇到技术问题并关闭。Chad加一个叫Octagon Careers担任网上职业申请平台公司CTO的职位，Octagon Careers五个月后破产Chad加入了Thor Chain。

三、THORChain生态技术概览

THORChain多链生态货币交易采用态货币交易DEX流动池的方式。一般来说，THORChain在不同的链条(如以太坊，BTC）为跨链交易安排自己的钱包，同时通过流动性池增强不同代币的流动性。

1. Vaults

要了解THORChain首先要了解交易系统THORChain钱包在不同的链条上（Vaults）操作模式。

THORChain有两种不同的形式Vaults，Inbound Vaults和Outbound Vault。Inbound Vault负责接收用户的发送THORChain的资产，而Outbound Vault负责向用户发送资产。

比如小明想用BTC换取ETH，然后他必须先走THORChain在BTC链上的Inbound Vault发送BTC，在THORChain验证过后，THORChain以太坊Outbound Vault会送到小明ETH去小明以太坊的钱包。

两个Vault设置和共识也不一样，任何链条只有一个主Inbound Vault，但是可以有很多Outbound Vaults。Inbound Vault共识更加严谨和缓慢Outbound Vault共识更快。

2. 共识

THORChain采用了底层建筑语言Cosmos的SDK并采用开发者软件Cosmos的Tindermint共识协议。Tindermint基于共识协议BFT的PoS共识协议，拥有33.3%(1/3)容错率，和Cosmos一致的容错率THORChain尚未接入Cosmos IBC，是单独的链条。

3. Vaults Cont.

针对每一笔Inbound Vault所有验证人的共识都需要验证资产，验证人决定用户将资产发送到地址，同时也需要验证财产是否进入THORChain的vault当中。但是Outbound Vault不需要所有的验证参与验证，只需要少数验证人进行验证。

THORChain基于验证过程Tindermint通过签名，绝大多数原则（Signature）完成交易验证。THORChain采用了Threshold Signature Scheme（TSS）签名方法。

TSS传统以太坊DAO组织管理Treasury所采用的Multisig十分相似，唯一不同点为，Multisig是通过Smart Contract来运转，而TSS它是通过密码学加密的Multisig以太坊只能用TSS可用于任何生态系统。每笔交易都需要三分之二的参与者签名完成验证。

4. 流动性池

THORChain第二个操作核心是流动池。流动池通常有两种资产- THORChain原生态代币（RUNE）和非RUNE资产。流动性池由验证人启动。每当验证人想启动一个新的池时，它必须等同于流动性池内非RUNE两倍的资产价值RUNE生态质押Vault其中。这样做可以确保验证人未经允许不会窃取池中的财产。如果发现验证人有盗窃行为，他想偷取数额1.5x的抵押RUNE扣除。

与此同时，THORChain另一个关键的核心点是THORChain没有利用Oracle维持其生态货币价值，THORChain不同货币的价格由自由市场控制。因为一切都不是RUNE货币都与RUNE所以THORChain通过控制RUNE和非RUNE货币的绑定率确保价值稳定。

THORChain生态内的RUNE主要分布在两个地方–验证者在Vault当中质押的RUNE在流动池中RUNE。THORChain需要确保在Vault被质押的RUNE占到RUNE总量当中的67%，而流动池中的RUNE占总量的33%THORChain保证生态持有RUNE价值将是底层资产的三倍。THORChain通过调整流动池奖励和质押奖励来实现均衡分配。

四、THORChain经济系统

THORChain生态只有一种原生代币RUNE。RUNE主要用于支付交易费用和未来生态管理。

项目初期，THORChain mint了所有的1B RUNE但在2019年10月，管理团队销毁了一半的库存RUNE代币。目前RUNE最大的代币流量是500M，目前市场上有300M RUNE在流动。

RUNE计划在十年内完成，目前正处于第四年。

根据RUNE大多数供应预测RUNE将奖励生态验证者。

RUNE大量的早期分布如下图所示RUNE对验证的奖励保留。

同时，所有参与者Vesting几个月前结束了时间段。通过比较最近几个月Circulating Supply，我们可以发现，从去年10月到今天，几乎有100M个RUNE被卖入市场，打压了价格。

RUNE价格走势：

五、RUNE价格预测

由于THORChain当每一美元都不是时，整体生态结构布局RUNE资产加入到THORChain流动池时，THORChain整体生态会动态锚定锁定三块钱的RUNE，所以THORChain如下图所示：

根据流动池中的非RUNE我们可以计算资产RUNE地板价格。完美情况，RUNE目前的价格应该是地板价格的三倍RUNE价格和地板价格大致是三倍。

通过这种估计，我们可以遵循未来THORChain吸引新资产Staking数量来推算，目前THORChain在不同的生态高的Staking APY：

假设这个APY可以吸引新资产质押，所以我们可以做出一般的价格推测：

在过去的一年里，RUNE平均价格指数为6x，如果我们保守估计，价格将是$23.39，超过过去的ATH。下图为Sensitivity绿色标记高于测试ATH价格预测。

六、THORChain融资路程

THORChain到目前为止，共融资四次：

1.Seed Round：2018年，未知投资者投资600K USD。在此期间，THORChain参与了Binance组织的Hackathon

2.Private Sale：2019年7月，True Ventures领投1.6M USD

3.IDO：2019年7月，220K USD

4.Strategic Round：2019年9月，通过OTC将价值出售给未知投资者3.25M USD的RUNE代币

七、THORChain未来发展计划

THORChain同时，官方预计将于2022年7月推出主网，THORChain目前支持BTC，ETH，LTC，BNB，和BCH，将来会加入更多的代币。官员还在Twitter表示已部署IBC放入开发计划。

八、THORChain风险

1. 代码安全性不足

THORChain2021年7月连续三次遭到黑客攻击，总共遭受损失12M USD价值的ETH。黑客在第三次攻击中使用假冒Smart Contract欺骗了THORChain共识系统，让它认为是黑客THORChain发送大约值8M的ETH，从而要求THORChain退回8M的ETH。攻击后，THORChain立即停止网络，修复漏洞，并通过代码审计THORChain最后，我付给了黑客800K USD赎右赎金赎回丢失的赎金ETH。

其实黑客的攻击也是如此THORChain代码问题漏洞。THORChain代码太复杂，超越200K行代码，而普通生态平均只有2000行左右。THORChain的代码过于复杂，难以完全审计。

2. 开发困难

由于THORChain的底层代码过于复杂，导致开发者想要在平台上开发Dapp也会增加难度。

3. 主网在线风险

为摆脱集中交易所的影响，THORChain主网上线后，其他链上都有bep20和erc20 RUNE转换为THORChain生态标准的原生态代币，这代表着CEX上将不再有RUNE。

但在这个转换过程中，RUNE在这个过程中，黑客很容易失去交易所的价格参考

攻击或大量投机交易RUNE价格崩溃。

4. 管理层不透明

THORChain直到今天，管理层还没有公开身份信息，结合过去几个月的大量抛售RUNE，存在着潜在的管理者不良运行的风险。

九、总结

THORChain风险很大，但其底层技术和生态经济都很好，潜力很大。

主网将上线THORChain主网上线的一大劫RUNE转换过程将对现在持有RUNE用户造成了很大的风险。对于机构和个人投资者来说，不公开的团队信息反映了不良信号，很难相信管理团队的资格。

但仅从技术角度和发展前景来看，THORChain支持底层资产RUNE让价值的方式RUNE这是一个很好的投资选择。根据作者的说法RUNE计算和推测未来价值，RUNE升值潜力大。但预测模型包含更多的变量THORChain对新用户的生态吸引力主要来自于高质押APY。能否保持较高APY将会是THORChain未来能否吸收大量底层资产的关键点之一。

在主网上线期，THORChain可能会经历潜在的动荡阶段，需要正确THORChain持续关注了解THORChain未来潜在价值。

References:

https://docs.thorchain.org/

https://thorchain.medium.com/

https://thorchain.org/document-library

https://github.com/thorchain

https://github.com/thorchain/Resources/tree/master/Whitepapers

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