摘要：“价值投资”最早是由本杰明格雷厄姆，在80到90年前最先形成的一套体系。巴菲特倡导价值投资理念受到投资界广泛推崇，在投资中，所有项目本质都是要持续的挣钱，挣钱的基础就是要给别人创造价值。这是价值投资最

“价值投资”最早是由本杰明格雷厄姆，在80到90年前最先形成的一套体系。

巴菲特倡导价值投资理念受到投资界广泛推崇，在投资中，所有项目本质都是要持续的挣钱，挣钱的基础就是要给别人创造价值。这是价值投资最基本的出发点。

目前最火的区块链还处于一个非常早期的阶段，缺乏相应的监管，所以大家更应学习价值投资的理念，投资真实有实力的团队，底层架构稳定提供应用价值的项目。

由金惠智融冠名，每日金融联合BTC123一起推出《区块牛人》特别节目【对话合投资人】，对话布洛克资本CEO宋厚达，从价值的回归的角度谈区块链，他认为Token的产生是对整个投资行业的一次颠覆。Token的好处在于全球性的联动，第一次让世界上的投资不再有国界之分。

宋厚达，布洛克资本CEO，曾经就职于百度，多年前就已经了解比特币，在2017年进入币圈后，与原火币钱包核心团队一起，创立多币种去中心化钱包AToken，后创立了布洛克资本，参与投资过EOS、TENX、IOST、QTUM、VEN等优质项目。目前公司参与区块链一二级市场投资和项目战略合作。

区块牛人：提到“价值回归”，价值回归一定是理性的，与其说理性是因为曾经的不理性，您有过不理性的经历吗？

宋厚达：投资个人或者机构都会有很多不理性的点，踩坑踩多了之后，投资就会变得理性了。如果不踩坑的话，投资是非理性的状态。2017年，我又一次知道“比特币”三个字，于是就全身心地投入了这项事业。

区块牛人：您觉得是一个什么样的节点触动您的内心，让您从不理性到理性？

宋厚达：2017年整年都是一个财富增长的效应，根本就没有时间去思考投资是不是理性的，从身边看来，大家都是很理性的状态。现在回过头来看，其实是不理性的。

2018年之后资本寒冬，全球性的经济下行，导致每个企业每个项目都考虑，怎么真正地不靠资本活下去，这个时候投资就慢慢地回归理性了。

区块牛人：价值投资究竟要怎么去评判，才真正的有价值？

宋厚达：区块链相对来讲很难界定，因为它是一个新兴事物，目前没有一个特别成功的案例告诉我们：用了纯区块链的技术就能衡量投资的价值体现。其实有一定类似游戏、赌博的心理，这些是不算这个行业的真正价值所在。

我觉得评判的标准是在熊市中， 能看到一个项目的真正价值。当大潮退去，慢慢的回归价值理性。这个时候项目的估值到底是多少，最低点是多少，在这个最低点的时候，是否让自身的项目能够盈利并且稳定运转，应该是你的估值的真正体现。

区块牛人：你们在投的这些项目里面，你觉得以前是价值投资吗？

宋厚达：2017年的投资，我觉得更多像是投机行为，真正的价值体现不是那么多，有几个项目是真正的价值体现，比如说EOS，我们觉得这是一个真正的价值投资。这类的项目少之又少，更多的项目就是昙花一现，融了很多钱，然后跑上去跌下来，项目就结束了。

区块牛人：提到区块链的项目，就会讲到Token，讲到投资，你觉得Token是价值投资的一种体现吗？

宋厚达：Token的产生是对整个投资行业的一次颠覆。Token的好处在于全球性的联动，第一次让世界上的投资不再有国界之分。Token拥有一些优势：流动性高，退出期短。同时，Token第一次让投资的门槛大大降低，每个人都可以去投资，这就它和传统VC，PE本质上的区别。所以，我认为Token是一次颠覆性的创新，并且对Token有一种天生理性的看待。

区块牛人：您认为STO是慢慢回归价值的一个趋势吗？

宋厚达：是的，但是我个人对STO的看法不像大多数人那么乐观。STO可能是ICO的一个分支而已，它不是一个颠覆性的创新，但是从另外一条逻辑上看，它肯定是回归了价值本身。

如果深挖，其实有很多的问题。比如，STO提供的各种报表也可能作假。

区块牛人：回归价值投资，对于“价值”二字，您有哪些评判标准？

宋厚达：我觉得每一个投资方的投资标的或者投资标准是不太一样的，项目在没有任何资本支持的下，能不能稳定可复制的盈利。如果是这样的企业，它找到核心商业逻辑的时候，它肯定是一个很好的有价值的项目。

区块牛人：作为一个投资机构，理性回归价值投资是一种合格的体现，您觉得什么样的投资人才能配得上合格两个字？

宋厚达：我觉得合格投资人有一个最低标准就是对风险的把控。是不是能够很好地把控“风险”这两个字。比如，2017年一整年的K线图表，K线的上下波动，那段时间大家很疯狂。

对风险的把控，在我们看来，风险的最终的定义可能是因人而异的，每个项目的标的或者投资人的思考方式是不一样的。然后“风险”这两个字就是你对行业有最深的认知之后，自己体现出来的一个最终逻辑。