作者：北大国家发展研究院研究者何贝克汉姆

这是一起地区性中小型银行所引发的全世界系统化金融业风险事情。硅谷银行（Silicon Valley Bank, SVB ）和签名银行（Signature Bank）以总资产来讲在美国银行中各自仅排16和29，并且与大中型银行规模天差地别，但是却引起了全球金融市场的波动，压垮了作为世界系统重要性银行的法国巴黎银行。这一场最典型的银行排挤事情充分展现了2022年得到诺贝尔经济学奖的三位经济师的探索的价值与活力：为何银行那么软弱？银行危机的代价是啥？怎么防范系统化风险？

一、为何银行那么软弱？

硅谷银行的破产倒闭是一个教材般（Diamond and Debvig，1983）的排挤事情。硅谷银行可以这么说拥有最优秀的运营模式，专注于服务项目高科技行业新成立公司，与全世界最有增长潜力的公司深层关联。在破产以前硅谷银行的资信评级均为投资级。为何二天期限内快速破产倒闭？这时候就要提到银行纯天然的易损性。

银行往往存有，也正是因为中国实体经济有期限错配的需求：存款人有临时性的流通性要求，而公司需要开展长线投资。期限错配（即借短弄长）是银行的主要职能，但这决定了银行纯天然存有易损性（Diamond and Debvig,1983）。长期性的财产无法随意转现，一旦很多存款人提款，银行就会面临流动性枯竭。存款保险条例的诞生在一定程度上减轻了这一问题（Diamond and Debvig,1983）。

但是存款保险条例并不足以清除金融业系统中排挤风险。一方面，批发价股权融资并不会受到存款保险条例维护；另一方面，从世界各国实践探索来说存款保险条例都不覆盖所有零售储蓄。美国的存款保险仅维护小于25万美元储蓄，但没有受到保障的储蓄在各个银行分布是不太均值的。硅谷银行以企业存款为主导，92.5%（注解1）的储蓄不会受到存款保险的遮盖。签名银行的储蓄以高净值家庭为主导，也有类似难题。

引起排挤的导火线是啥？科技创新领域应该是年利率最敏感的行业之一，都是在这里轮美国加息条件下最开始受到损伤的。硅谷银行大量储蓄客户为科创公司，这种公司开始耗费现钱保持经营，2022年其存款总额现在开始显著下降。为了满足提款要求，硅谷银行必须售出其长期资产（拥有到期证劵）。在前所未有的升息条件下，这种资产价钱持续下跌，一旦被售卖，则账目浮亏成了自有资金损害，危害偿还性。硅谷银行所持有的证券产品占资产总额比例55%，是美国的银行均值两倍。因而其功发布售卖亏损的消息的时候，存款人都担心银行盈余管理，一天内的提款规模达到420亿美金，占其存款规模的三分之一。并没有银行能挺过那样的资金燃烧速度。

二、为何引起金融业风险感染？

但银行破产倒闭并不是新鲜事儿，美国均值每年都会有几起。硅谷银行谈不上系统重要性银行，美国监管政府也坚决下手股灾，怎么还引起了规模性金融业风险感染？

焦虑历年来全是推动金融业风险感染的重要因素。美国监管政府自知这一点，在风险感染之前就已经快速颁布援助计划方案。最先，FDIC为硅谷银行和签名银行的所有储蓄给予商业保险，等同于规避了最及时的排挤风险；次之，美联储会议构建流通性专用工具（Bank Term Funding Program, BTFP），让银行不用为了满足短期内付款需要而售卖财产，即防止“未完成”损害变为完成损失、腐蚀自有资金，等同于在很大程度上减少了财产售卖风险。

但是金融市场焦虑并没有终止。

市场焦虑是来自于对中小型银行盈余管理的猜疑，实际上就是对银行监管不信任。在这一场危机中，美国大中型银行和地域性小银行的境地截然不同，投资人售卖地域性中小型银行的个股。实际上，美国的诸多中小型银行以投资为主业，并不是拥有充足的达标抵押物（国债券、债券等）来获取BTFP的大力支持。和所有金融业危机一样，市场出现大规模安全性财产转移（flight to quality）状况，存款人和投资者立即将储蓄和资产从这当中小银行转到大中型银行，中小型银行的财产遭受售卖。销售市场一方面觉得系统重要性银行遭受更严格的监管、因此更稳定，另一方面也寄希望于商业银行的“大而不能倒”。

但是虽然美国大型银行相对性稳定，欧洲地区大型银行却得到了比较严重冲击性。主要是因为与其说美国同行业对比，欧洲地区大中型银行从2008年金融业危机之后一直营运能力较差，负债表比不上美国大中型银行身心健康。特别是作为世界第五财阀、全世界系统重要性银行（G-SIB）的法国巴黎银行，早期早已风波不断，在这里事件中遭受更大规模顾客赎出，最后必须接纳瑞士央行的援助，成为第一个倒下的大中型银行。

三、银行危机的代价是啥？

目前来说，美国和欧洲监管政府都是有意向采取有效措施防止金融业危机。当金融恐慌散去后，对经济和金融体系有没有影响？

宏观经济经济和金融系统软件之间有多种渠道的彼此信息反馈。高科技行业的周期衰落是硅谷银行危机的导火线，但硅谷银行的破产倒闭也对高科技行业甚至宏观经济政策产生不利影响。依据Bernanke(1983)，银行破产倒闭是金融危机演变成经济发展危机（经济大萧条）的主要原因，这牵涉到银行的另一个主要职能，即优选符合要求的贷款人，向放贷并监督。一旦银行破产倒闭，这类优选监管专业技能没法充分发挥，借贷人金融投资成本增加（表现为信用利差升高），贷款人无法获得信贷，投入和消费下降，总供给降低，加重经济下滑。

硅谷银行的倒散会引起以上问题。硅谷银行在美国新科技初创期企业投融资行业市场占比超出50%，是美国硅谷投资界中的金融业关键，有不可替代位置。硅谷银行与国际逾600家创投机构、120家私募基金有经济往来，VC/PE及科创型企业基本在硅谷银行有帐户。硅谷银行的破产倒闭将加重科技创新医疗器械行业的公司融资难度系数，对行业而言是火上浇油。

更为关键的是，这次全球爆发的银行危机会使稳定的银行还对财产扩大维持慎重，中小型银行更也会降低银行信贷提供，降低风险理财规划，这会使总供给降低，连累世界经济。

四、现行政策会怎样反映？

美联储会议会忧虑银行危机恶变而变缓升息吗？就算美联储会议变缓升息，也并不是银行危机。2020年新冠疫情焦虑阶段的销售市场实际操作证实，美联储会议有实力根据构建各种各样流通性工具来维护保养金融体系平稳，此次快速援助也表明其有一定的准备。因而准备金率只需用以维护保养价格稳定就业。如同英国中央银行在2022年的养老保险金危机里的实际操作一样，美联储会议彻底可以一边向用户提供流通性（不管积极或是处于被动），一边升息。美联储会议假如变缓升息，更可能的原因是因为这一场银行危机所导致的经济下滑的几率持续上升。

此次银行危机更深远的影响应要在金融业监管的走向。尽管美国财政部长耶伦注重这轮援助计划方案只救存款人，不救银行（股份人与债务人），但扩张存款保险的覆盖面积本身已经导致了社会道德风险，终究银行事先并没有付款对应的保险费用，何况美联储的BTFP专用工具也使欠缺谨慎风险管理的银行也避开了财产售卖的风险。这类托底尽管迫不得已，但是毕竟破坏金融体系组织纪律。如Bernanke（2013）常说,短期内金融危机援助行为便以长久的金融体系多变性做为成本，由于金融企业并没有向其过度风险担负个人行为承担后果。但是Bernanke（2013）都说，社会道德风险并未有非常好的解决方法,务必建立更加高效的谨慎监管，最大限度的减少金融业危机的发生率，从而减少社会道德风险产生的影响。实际上，2008年金融业危机后，世界各国对银行的监管都极大提升，包含2010年颁布的里斯本III和美国的《多德弗兰克法案》，总体目标全是提升银行的谨慎监管。

但是硅谷银行事情表明，一方面银行自身风险管理方法有严重失误，且监管政府未实行合理的监管；另一方面金融业监管的释放压力（并非美国加息）也埋下这一场危机种子。

尽管前所未有的迅速升息应该是金融市场磨练，但年利率风险是银行比较常见的风险，一般银行应用利率衍生品对冲交易有关风险。但是硅谷银行拥有1200亿证券产品，却只做了为名使用价值5.5亿美元衍生产品。假如监管规定硅谷银行执行有规律银行稳定性测试，有关风险都不可能累积到这种程度。实际上，2010年颁布的《多德弗兰克法案》规定财产在100亿美金以上银行都会进行年度的稳定性测试，然而随着经济回暖、再加上银行监管成本过高的劝谏，2018年美国又已通过《推动经济发展、释放压力监管规定、保护消费者权益法令》，缓解了对大中小型银行的监管规定，将稳定性测试准入门槛都提高到了2500亿美金（注解2）。硅谷银行破产倒闭以前的规模达2200亿美金。值得一提的是，因为总资产太小了，硅谷银行也不需要达到流动性覆盖率（LCR）、净平稳资产占比（NSFR）的需求。这也就是为什么硅谷银行在经历储蓄财产极速扩大（2021年底储蓄大约为2019年底的三倍）、又快速收拢（2022年降低9%），无法保持科学合理的流通性水准为应对持续不断的储蓄排出风险的主要原因。

此次银行危机表明，只注重系统重要性金融企业不能防范金融风险，已有的谨慎监管专用工具依然存在缺点。最先，已有的银行监管架构减少了中小型银行的合规成本，但风险发生后监管政府却不得不下手托底，破坏市场纪律，产生社会道德风险，给下一次危机种下种籽。次之，对大中型银行的谨慎监管规定也令人深思。法国巴黎银行达到全世界系统重要性银行所规定的资本和流通性规定。实际上，根据已有的稳定性测试，其流动性覆盖率足够应对压力阶段不断超出一个月的大规模资本外流。但这依然小看了市场焦虑度与资本外流速率。必须重新审视稳定性测试并把风险感染方式列入。

总而言之，能够预测是指，此次银行危机事情会促进美国金融监管再次进入一轮缩紧周期时间，中小型银行很将面临更高监管规定。

五、对我国有什么启示？

硅谷银行危机事情尽管并未立即蔓延到我国市场，但对中国金融业监管有极为重要的启发。

最先，在我国地区性中小型银行所面临的风险不可忽视。我国银行行业的资本收益率明显小于美国同行业，且财产含有非常一部分不良贷款没被列入欠佳，算得上是“未完成损害”。假如经济增长放缓，金融业风险会进一步累计。尽管中国国内相似的硅谷银行那样专注于服务项目某一行业银行，但很多中小型银行长期性投身区域经济发展，资产市场集中度非常高，而行业风险最后都会变成银行压力。比如，随着经济低碳发展，高碳产业密集的区域内的城市商业银行的财产难题会逐步曝露。此外，硅谷银行事情也表明，即便是高增长潜力的领域还在下滑周期时间也有可能对银行导致巨大的压力。我们国家的绿色贷款、普惠贷款增长速度远高于均值贷款增速，那如果缺乏价格信号充分发挥指引作用，最后也有可能对银行产生连累。

次之，中小型银行的风险可能通过金融业风险感染演变成金融业危机，预防系统化风险必须高效的谨慎监管和货币政策工具。在我国金融业监管长期性重管控，轻监管，欠缺谨慎监管工具监督方式。硅谷银行事情演变到瑞信被援助，证实现阶段大家对于金融业风险传染的了解还是很比较有限，已有的风险监测指标和监管规定并未可以有效防御力风险感染。在我国尽管没有发生了全方位金融危机，但历史时间上都发生过很多次银行排挤危机，伴随着金融市场化改革创新的推进，银行的风险很有可能慢慢曝露。监管政府应注重进行银行稳定性测试，特别是开发设计能仿真模拟金融业风险传染的宏观审慎稳定性测试，搭建金融业风险监测指标管理体系，丰富多彩谨慎政策工具箱，以预防系统化金融业风险。

最终，需在《金融稳定法》的框架下创建规模化的金融企业激励制度，完善金融安全网，预防社会道德风险。美国监管政府在此次危机里的援助计划方案在世界范围内存在分歧，都将危害将来美国和国际金融监管改革创新。创建金融业风险处理的解决应急预案和金融企业社会化激励制度有利于摆脱“大而不能倒”和政府兜底的期望，减少社会道德风险。并且应充分运用金融安全确保基金的作用，防止将风险处理过程的损失和成本转嫁给公共资金。

注解：
1. Erica Jiang, Gregor Matvos, Tomasz Piskorski, and Amit Seru (2023). Monetary Tightening and U.S. Bank Fragility in 2023: Mark-to-Market Losses and Uninsured Depositor Runs?

2. 硅谷银行的 Greg Becker是促使这一监管放松极为重要的劝谏者之一。

来源：金色财经