“ 上一轮加密牛市中，风险性投资机构匆忙达成交易，但缺乏尽职调查“，这也是 FTX 产生大规模排挤前一天，FTX Ventures 风险投资与商业负责人 Amy Wu 在 Breakpoint 的一场大会里的讲话，现如今看上去有些讥讽的是，这一场主题风格圆餐桌中，FTX 的主要投资方 Multicoin Capital 的创始人 Kyle Samani 都是特邀嘉宾之一。

后面的故事己经很了解了，Amy Wu 讲话后几日内，取得成功投入 FTX 的风投组织变成此次危机的较大接盘侠之一，Multicoin 的总资产出现缩水 55 %，其他顶尖风投组织今日资本、Paradigm 、淡马锡这些数亿美元投资均浪费。

尽管相关 FTX 事情背后的真相传闻还未被证明，可是却现阶段各界媒体曝料来说，FTX 和 Alamada 关联错乱，FTX 和 SBF 本人 会计及管理里的黑历史实在是太多了。投资机构做为加密势力关键引领者，在此次事件上的表现很难不被指责，真有搞好财务尽职调查了没有，投融资管理和风险控制是不是无法控制？

如同 Maverick 致投资者联名信中常言，爆雷事情之后，比探讨实际投资损害更为重要的是，现在是时候深层思考与提升投资及管理的软件了。

主要以淡马锡为代表的投资机构已全面启动内部结构核查科学研究和优化其投资步骤。ChainCatcher 近日也访谈多位 Web3 投资人，聊了聊她们加密投资里的困扰及其对当前加密投资融资自然环境的一些思索。

“太FOMO了”

本次大牌明星投资机构团体“大型翻车”背后，一个很形象化的原因是因为，大牛市下投资机构的 FOMO 心态非常严重了，未能花充足的时间财务尽职调查。

FTX 在 3 年期限内快速股权融资 5 轮，融资总额达 20 亿美金，并汇聚了数百家投资机构参与其中。股权融资如此之快，则意味着没给投资人太多了思维的时长。

Maverick 创办人& CIO Simiao Li 表明，“当项目方如日中天的时候，一般不会给投资人时长询问100 种情况的，你没投有的是组织投。”这样的事情对现有VC和PE而言一样存有，只不过是在加密领域更加突显。

回过头看，FTX 爆雷前夜，Amy Wu 在圆桌讨论之中表露过这样的一个客观事实，“ 大牛市下，投资机构的 FOMO 心态达到一个巅峰，让她们还可以在 24h 内给予签条文,得出投资服务承诺，几乎没有什么财务尽职调查。”

“一级市场的风投有机会接触到了工作团队工程项目的财务数据，假如 Paradigm 和今日资本这种级别的 VC 都难以尽职调查清除风险性，那二级的投资就更加走投无路了。”在今年，Maverick 接触到了 FTX 的二级投资，后因为 FTX的公司估值太高以及对于 FTT 透明其价值捕捉等有一定的怀疑但未下手。

但 Simiao Li 直言，“返回上半年度二三月份情况下，任何一家投资机构有机会的话取得相对估值科学合理的 FTX 股份，估计都拒绝不了。 ”

FOMO心态下，跟风上车的气氛也挺不卫生。FTX 的 B 轮与 B1 轮融资分别为 60 家 69 家银行投股。许多加密新项目都存在着几十家投资机构“拼团”上车的状况，投资目录好像一部“小说集”。LIF 创始合伙人 Nicole Zhang 剖析，在这个时间段许多大基金都进场了，投资人非常容易被蒙蔽，越来越不客观。

Element &的共识试验室创办人汪峰做为最开始一批触碰 FTX 的投资人，虽然比较碰巧在取得 40 倍盈利时就已经撤出，却也直言曾后悔过是不是太过传统，由于 FTX 扩大速率超过大伙儿想像，行业中都盛行一句话，“唱空谁也别唱空 SBF ”，过后他也在思索 FTX 问题是不是早就存有，不过当时 SBF 产品的包装水平超过大伙儿基本的认识。

在汪峰看起来，FTX 等一系列大牌明星工程项目的爆雷，给投资者启发之一是，加密投资行业常言的“赶不及进入车内”“进入车内太慢”，有些时候很有可能是错觉。在每个人都 FOMO 的时候还寓意风险性会很高，终究一个项目上涨更快将来也会跌的更快，尤其是在许多加密新项目很难做到彻底区块链技术的时期，新项目一旦出现消极，跑都来不及了，这时候也不要妄想也有股票抄底的好机会。

“ 假如 FOMO 状态中项目方没时间搞好财务尽职调查，项目团队又擅于去操纵股价心态并有心去瞒报或是诈骗投资者，投资者很容易就会被忽悠了，这类风险性特别难避开。”赛富投资基金合伙人Chris Jin 告知ChainCatcher，针对加密股票基金来讲，股市熊市更有利于思索，这时制定一个清楚的投资对策，会尽最大努力在牛市中抵御FOMO 心态。在财务尽职调查层面，现阶段今日资本致LP的公开信中，提及会使四大会计事务所之一对初期创业公司的财务报告开展财务审计。

而对创始团队环境上面做更深层次的环境尽职调查是一个非常明显的发展趋势，“欧美 LP 早已把它放到了对GP 的管束条文上”。针对 Chris Jin 而言，它会偏重于在以往 Web2 领域成功过创业者们。不仅仅是看好工作经验难题，更为重要的是这一定程度上证实团队是看到过“钱”，进而也不会轻易迷途，而且有环境可审查。

难弄的加密投融资管理

“现在是时候思考投后阶段针对创始团队的管束和知名度了。”这也是 Web3 投资人 @26x14eth 在推特对投资机构的号召。

传统式风投在众多中特别注重投融资管理，然而这仿佛在加密投资中非常少被提及。传统式风投在众多中特别注重投融资管理，然而这仿佛在加密投资中非常少被提及。一个事实是 ，Web3 新项目的监管风险控制确实应该比普通的 Web2 新项目难能可贵多。一方面，Web3 发展太快。在汪峰看起来，许多投资机构都还不等他看明白，更别说如何去管理与风险控制这样的项目。

“特别是对于后进场传统投资机构而言，加密行业的新兴跑道与技术十分繁杂，都还没创建其全面的研究思路。”，某加密股票基金投资人 Leo 告知 ChainCatcher，传统式投资机构一般会选择已有非常好现金流量和一定确定性的新项目，而这样的项目一般都更偏向去中心化。中心化的新项目都是相对容易出现这样的垮台事情。

另一方面，更低门槛的融资方式也使项目方非常容易澎涨，而投资人投后对工程的管束或监管室内空间不大。Chris Jin 提及，“投进不久新项目就能发币了，创办人拿了一大笔钱，工程项目的公司估值达到了十几亿甚至上百亿元，已经非常高傲了，组织投资者并没有想象中的有那么大话语权。传统式 Web2 新项目若想拿钱向前跑，最少先要有点大事有好看的数据信息，而 Web3 新项目还没来得及沉下心做事就能轻轻松松实现财务自由，人性的优点就容易被调动起来。”

Leo 也有相同的体验，仅有新项目十分初期时是较为必须投资人协助，直到项目方上币后拥有经济实力，投资人与项目方见一次面，约一次会议都会更难。

在如此的情况之下，Web3 投资人@26x14eth预估越来越多投资人不容易要求的是币权，还会继续规定股份。原因之一取决于，“股份能够带来股东会、股东大会方面对项目方营销团队的运营管束和法律保护。塑造传统金融对加密销售市场投资的自信。”

与此同时为了能更有安全感，投资机构的处理方式其实还是尽量把锁定期谈短一些，能让自己会有较早选择离开的好机会。

在LP逐步推进中作出迭代更新

数次爆雷事情之后，投资机构们除开承担“取笑”以外，还面临 LP 撤出、纠纷案件与更明确的规定。

Chris Jin 表明，从去年底到今年初，肯定是有许多 Old money（旧富）进到加密销售市场，但是随着股市熊市的来临，这一趋势很快就被抵制。再加上在今年的比较大的减仓，Old money 已经很少增配加密财产了。

对加密财产的自信再度摇摆不定后，GP （普通合伙）融资难也在所难免。The block 研究者在推特上表述，在今年的许多投资机构发文表示拿到投资服务承诺，其实大部分都没有拿到 LP 的兑付。

在今年的融资到底有多难，很有可能难给出一个准确的数据信息，可是 Nicole Zhang 则分享一个客观事实：“就像我们股票基金 6 年之内一定要退出的，而这些项目特别是基础设施建设类项目，投后的开启周期是3～4年，那自然必须在 2 年之后进行每一个投资，才能保证在规定的时间内撤出。按这个速率，一个 3000 万美金基金，投初期种子轮均值每一笔投资大概 50 万美金，三年内得投完 60 个重点，即便无休也是十分忙碌的。所以那些宣称融资一两个亿美金基金，确实都能够确保更快地投资速率吗？实际上可能很多人兜里没钱，仅仅装腔作势。”

LP 们追不回款后，和 GP 的分歧会进一步恶化。据 Web3 投资人 Zoe 表露，在今年的加密领域 LP和 GP 产生纠纷和撤出的现象比比皆是。虽然 LP 和 GP 签订了十分清单相关条款，可是当结论不顺心，在条文里下功夫是很常见的现象。Multicoin 的 LP 近日就在那推特公布控告，不仅对它在 FTX 中的处理方法和行为不太满意以外，也调侃 Multicoin 管理方法不光滑，管理费用收取过高。

LP也正在对加密投资股票基金作出要求，使其规范做到和传统投资股票基金同样的水准，并且还会额外针对加密贷币相关条款。例如 CoinFund 管理合伙人 David Pakman 接受美国华尔街日报访谈称，在附加条款中加密投资慈善基金会要求他们只投资于涉及到企业实体线或全部核心人物彻底实名认证项目。除此之外，Accolade Partners 的私募基金经理 Atul Rustgi 表露，由于加密新项目很容易遭到黑客入侵，他需要保证这一家投资股票基金有实力财务审计其投资工程项目的软件代码并评定安全系数。

在LP逐步推进中，加密投资股票基金还在作出更加好的更改。CoinFund 称，她们大概一半人力都专注于安全性、合规管理和其它经营职责。很强的投后经营能力就是他们在今年的可以从 LP 中募资到 3 亿美元重要。

对现有金融和Web2需有“心存敬畏”

对加密将来失去自信，有可能是爆雷事情导致的主要伤疤。

以 Zhu Su 为代表的 KOL 推特发文表示“ FTX 垮台使加密领域后退 7 至 8 年”，Spartan Capital 前合作伙伴 Jason Choi 也很悲观，在他看来组织投资者同样会在两年失去自信，企业融资因而特别难从而破产倒闭或是产生 Rug pull。

实际上，除开加密领域自身处在一个低谷期的时间以外，Luna、FTX 等一系列垮台的确让加密股票基金们变缓投资节奏感。ChainCatcher 搜集了过去一年、大半年和近一个月至今，基建类、DeFi 类、CeFi 类、Web3 类及 NFT 类这五个板块一级市场新项目融资数据（数据信息来源于 Rootdata）。

总体来看，若以过去一年的融资项目数与融资金额为依据，那样近几个月的融资金额只占全年三分之一到五分之一上下，而近一个月的人气也是骤降，大约占全年度三十分之一到五十分之一。

来源：Rootdata

尽管不良的影响已是既定事实，但过度消极其实没必要。接受采访时的投资人多觉得，时下全部宏观经济政策和金融体系都那么萧条，不仅仅是仅有加密销售市场独特。“美股的发展股跌百分之八九十也就不足为奇了，比BTC还跌的多。升息的一年全部财产都是在下挫，包含美国国债，这是一个比惨的年代”，Simiao Li剖析，许多KOL作出很悲观的预测分析，是由于先前对加密行业的发展怀有不是很具体的想象。牛市中尽管有一批上下游钱进去，但市场的发展与价值增值并没配对上热钱速率，如今只不过均值回归准确地修改了预估。

次之，放到一个比较长的历史周期来说，此次爆雷事件不良影响并不是现阶段群众想像如此的浮夸。Chris Jin 表明，赛富投资股票基金作为一个知名组织经历过了好几个周期时间，2000 年经济泡沫困境、2008 年金融风暴，严重度都不逊于这一次的加密困境，“但金融体系的回忆都是短暂性，只需大牛市一来，相近的历史总是持续开演。”

本次加密困境已经逐步推进加密参加者集中化思考与迭代更新。现阶段围绕交易中心的加强自我管理、外部监管、加密基金投资体系等都构成了一些有价值的改进构思。此外，对现有金融业和 Web2 需有“心存敬畏”，这也是访谈中投资人几乎都提及了一个观点。在创建风险控制体制、会计规范化等多个方面，Web3 领域依然有大量工作需求补习。

伴随着 Terra、FTX 等“劣币”工程项目的坍塌，诸多流行风投组织在这一年均为自己的问题投入厚重成本，这也是从源头上变化加密风投逻辑设计风格的机会。怎么优化投资管理模式、防止为 FOMO 付钱，充分体现为“劣币”新项目添柴加火，无疑是加密风投们下面最主要的出题之一。

来源：Xiaoz