作者 | Jaran Mellerud

做为比特币的净淘宝卖家，矿工总会给市场一定的抛售工作压力。而压力的大小在比特币的市场周期内主要表现是不一样的，股市熊市时抛售工作压力通常较大。比特币价格与矿工售卖的比特币总数中间这样的异常的逆向关联就是他们"宁死不抛"的财产战略一个分歧结论。因为回绝在牛市中积极售卖比特币，股市熊市不可避免变成了矿工”甩币“的密集年代。

很多人认为，股市熊市期内矿工抛售比特币的举动对币价有非常大的不良影响。但市场投资分析师们还没有的话矿工的抛售个人行为对比特币价钱可能会产生多大危害达成一致。这便是我写这篇博闻的主要原因。

矿工持有比特币在总商品流通供给量中只占很小市场份额

很多人认为，比特币矿工是持币数最多的人群，乃至多到能随心所欲的操纵市场。但若要在一定程度上危害比特币市场，矿工务必占据比特币商品流通供给量中非常大的一部分。使我们估计一下矿工的比特币总持有量，来确认她们是不是无愧于他的赫赫的名字。

在这以前，我们应该搞清楚，没有谁真真正正了解矿工有着是多少比特币。我们要做的就是测算一些偏差较大的自然数。像 CoinMetrics 和 Glassnode 这种链上数据提供商就带来了最流行估计数据信息。这些企业依据钱包地址与 coinbase 买卖（每一个区块链中往矿工推送区块链奖赏）的紧密水平来分类。你能在本文中阅读更多有关此方法内容，但要注意的是，它很有可能大大的夸大了矿工的比特币持有量。因而，我们将应用 CoinMetrics 的估计标值 82 万枚比特币做为高估值。

另一种可能矿工比特币持有量的办法是以发售矿企的持有量中开展推论。截止到 12 月 1 日，发售矿企共持有约 30,000 枚比特币。大约占全网算力系数的 25%，所以可以得到矿工持有的比特币总数的粗略地可能有可能是 120,000 比特币。大家把那作为一个低估值。最后我们还可以再创建一个 470,000 比特币中间公司估值。

图一：矿工比特币持有量占有率总商品流通供给量公司估值

比特币的商品流通供给量是 1920 万。如同大家在下图上看见的，即便矿工持有的比特币总产量做到 82 万只的高估值，也仅占流通币量 4%。正中间预测值 470,000 枚仅占 2%，而 120,000 的低估值只占有率不上 1%。

人们对矿工做为非常大的比特币持有者与受欢迎的市场参加者印像在十年前有可能是精确的，因为那时候区块链奖赏是 50 枚比特币，矿工持有的比特币占商品流通供货总数的占比要高出很多。现如今时代不一样了，矿工们不会再持有有价值的比特币供货市场份额。

抛售量高过生产量时，现货市场并影响不大

在上一节中，我展现了比特币矿工并不是像多数人以为的那般相对高度占据比特币供货的市场份额。即便如此，最重要的就是要搞清楚比特币的现货市场可在多某种程度上消化吸收这来源于矿工的抛售工作压力，因为跟别的大部分市场参加者，她们在熊市中通常参与性更高一些更有效率。

可能矿工肯定抛售压力最好方式是看她们每日接收到的比特币总数。每日大概有 900 个比特币能被挖出来并流到矿工钱包。假如矿工卖出去的总数低于其生产量 100%，他就会囤币；但一旦卖出去的总数超出 100%，其持有量就会降低。

图二：发售矿企月比特币售卖量

在 2022 年前四个月，处在囤币方式的发售矿企售出量小于其生产量 100%。伴随着 4 月份市场要求的恶变，她开始结算其比特币总量，并于今年初次售卖超出其生产量 100%。6 月时，比特币抛售量做到巅峰，那时候抛售量是其生产量 350%。在之后的好多个月里，抛售局势有些缓解，比特币总量已“井然有序”的被耗光，售卖量向其生产量 100%-150%。

这儿的关键要素取决于，高峰时期发售矿企卖出去了她们比特币生产量 350%，一个不太可能再次发生数字。

使我们测算一下，不一样抛售市场份额会让比特币现货市场造成多大危害。自 11 月 1 日至今，有着 80%现货交易量 Binance 的日均比特币现货交易量是 430,000 比特币。

图三：矿工比特币抛售量占有率现货市场总产量

矿工把它生产量所有抛售的话就仅占比特币现货交易量 0.2%。假如矿工将售卖量提升到生产量 200%，也仅占现货交易量 0.4%。即便矿工以生产量 300%的极端化速率抛售持有比特币，所产生的抛售工作压力也仅占比特币成交量的 0.6%。

因为之上矿工假定成交量与比特币的总体现货市场量对比市场份额不大，大家可以看到比特币则在现货市场上应当有充足的流通性来消化吸收矿工的抛售工作压力。

矿工悉数抛售所有总量时，现货市场将受到影响

在上一节中，我展现了比特币的现货市场怎样通过充足的成交量去处理矿工出现异常大一点的抛售工作压力阶段。想要进一步剖析，我想展示一个更极端假定状况：假如矿工在 30 日内将持有的比特币悉数抛售，现货市场会有什么感觉？

图四：以往30日内矿工比特币总持有量占有率总商品流通供给量公司估值

依据低估值，矿工持有总币值为 120,000 枚。在 30 日内把它所有抛出去，再加上每日所产生的 900 个，相当于每天要抛售 4900 枚比特币。因为 Binance 上每天至少成交量为 43 万枚比特币，由此可见这般抛售工作压力只约占现货交易量 1%，这就意味着悉数抛售总持有量也不会对价钱造成深远影响。

比较之下，依照 470,000 枚比特币中间公司估值开展假定好像显得更有实际意义。在 30 日内抛出去这般总数将占有率比特币现货交易量 4%，这一定会使价钱下滑。但在 820,000 枚比特币的高估值中，30 日内的日结算量将似乎是比特币现货交易量 7%。现货市场将没有足够的流通性来容下如此之大的抛售量，比特币价钱可能狂跌。

即便如此，矿工们以这般闪电般的速度抛售所有的持有量根本不可能。这也会是最糟糕状况，可以看到矿工对市场可能出现的较大潜在性危害。

汇总

矿工是比特币市场里最不被理解的参加者之一。在比特币的起初两年，因为区块链奖励原始经营规模，他们曾经对市场形成了非常大的危害。不过随着区块链奖励减少，矿工的比特币持有量更多的被分给其他网络参加者，他们对于市场产生的影响早已变弱。

矿工持有的比特币总产量并不是像多数人以为的那般关键，因为她们只持有比特币供应量的 1%到 4%。但是，矿工在熊市中通常会积极主动抛售，这就意味着他们对于市场产生的影响应当稍高于它在商品流通供给量中占有的的细微市场份额。

比特币的现货市场有极强的流通性，应当可以承受矿工的抛售工作压力。在今年的，矿工们较多卖出去了她们日生产量 350%的币量。这甚至都没有占据比特币总现货交易量 1%之上。只有在矿工在几个星期内耗光他的所有持有量时，才能对比特币价钱造成深远影响，但这样的事情根本不可能。

矿工增加的抛售工作压力被虚高，伴随着区块链奖励缩小，这将慢慢变弱。

来源：liurui