在采取和使用外国 CBDC 和 GSC 动机强烈的国家，决策者需要决定是接受或抵制更多的货币替代，要么是通过加强货币政策信誉和/或限?制其使用。

维持良好的财政状况和维护中央银行的独立性，并在有效的法?律和管制措施的支持下抑制使用外汇，是减少或对抗货币替代压力的最?佳希望。当货币政策受阻或无效时，需要在包括财政、宏观审慎政策、外?汇干预和 CFMs 在内的综合政策框架(IPF)下考虑其他政策工具的各种组?合，以减轻冲击的影响。?

一些中央银行正在考虑发行自己的 CBDC，作为对外国 CBDC 或?GSC 可能替代货币的战略回应。然而，如果当地货币不稳定，不适宜作为?价值尺度，发行 CBDC 不太可能改变这一点。更广泛地说，发行 CBDC 的理?由可能取决于各国的情况。任何决策都需要事前仔细的成本效益分析和?关键的设计选择。

当国内货币政策受阻或失效时，各国将需要更多地依靠财政政策作为宏观经济稳定工具。当它们的商业周期与货币发行国的商业周期?不同步时，它们就更需要通过财政政策来缓解冲击。在全球采用 GSC 的情况下，尚不清楚 GSC 发行者的货币立场(即发行的数量、利息或收费的水?平)是否符合稳定当地经济商业周期的需求。因此，地方主管部门将需要?确保足够的财政政策空间，以便根据商业周期条件调整收入和支出政策，?同时保持国家长期财政可持续性。实际上，CBDC 和 GSC 还可能使确保财?政可持续性变得更加困难，因为它们可以使公民更容易逃避金融抑制，而在高负债情况下，政府可能会逐渐发现这种工具的吸引力。其他政策，包?括宏观审慎政策、外汇干预和 CFMs 都有具体的目标，但也可以在一定程?度上帮助各国在没有财政空间的情况下应对宏观经济冲击。

为了保持金融稳定，受援国主管部门将需要在其金融体系中建立资本和流动性缓冲，并确保紧急流动性援助的来源。宏观审慎政策的目?标应该是限制周期累积的脆弱性所引发的系统性风险。如果建立了足够?的资本和流动性缓冲，就可以释放这些缓冲，帮助各国经济缓和大冲击，?如 COVID-19 疫情危机。为了提供紧急流动性支持，将需要保持储备金，?以货币集团为例需要与发行货币的中央银行建立或有流动性安排?（contingent liquidity arrangement）。在数字货币场景下，GSC 发行?者也需要作出类似安排。?

对于发行 CBDC 的中央银行而言，它们需要考虑跨境使用 CBDC?带来的溢出效应是否与其国内政策目标相一致。在场景 2 和场景 4 中，?成为广泛使用 CBDC 的国家的最后贷款人是否符合国家利益。在货币政策?实施方面，既有收益也有成本。一方面,发行货币的中央银行可以因采用?数字支付而受益:CBDC 的广泛使用可能原则上允许中央银行降低政策利?率至有效下限,从而加强在极低通胀环境下的货币政策有效性。另一方面，如果外部对其货币的需求导致其收益率曲线接?近有效下限，各国中央银行将需要创新地扩大其货币政策工具箱。中央银?行还可以考虑对 CBDC 采用分层报酬结构的优点，这样，外国对 CBDC 的需?求将较少地干扰国内货币政策的实施(Bindseil, 2020)。