文 | 黎哲翁 编辑 | 毕彤彤 出品 | PANews

“受益于桥接美元的广泛用例，似乎没有什么能够阻挡USDt的增长，它超过以太坊只是时间问题”。在最新一期关于加密货币市场分析的月度报告中，彭博社如是评论道。

的确，USDt的膨胀态势十分明显，3.12后加密货币交易者保证金交易的需求、各类以“菠菜”为代表的灰产，以及受制裁或本币波动性过大国家或地区的美元需求等因素，共同推动着USDt市值一路扶摇直上。但在位居叙事显学的USDt外，Tether锚定其他资产发行的稳定币却较少受到关注。

据Tether Transparency 页面披露，USDt外，Tether还分别锚定欧元、人民币以及黄金发行了相应的稳定币：EURt、CNHt、XAUt。

其中，EURt的发行时间可追溯到2014年，但其目前市值还不足4500万欧元，CNHt推出时间为2019年9月，目前市值约为2300万人民币，二者的市值、交易额及上线交易所数量都十分地有限。

而XAUt这一迟至今年1月下旬才上线的稳定币，却有着最惊艳的表现：Coingecko数据显示，上线4个多月以来，其市值已经攀升至8600万美元左右，24小时交易额超过11万美元，目前已经上架Bitfinex、FTX、BTSE、Deversifi及Delta Exchange这5个交易所。

XAUt一路扬升的市值 | 来源：Coingecko

为什么XAUt在较短时间能够获得快速的增长？使用他的是怎样的一群用户，目前的交易情况如何？在USDt似乎坐稳了稳定币王座后，XAUt会对他造成新的威胁吗？XAUt发行商Tether，及相关交易平台的负责人向PANews一一回应。

XAUt急速扩张：生于1月长于经济危机

Tether可能也没想到，1月底刚刚发行黄金稳定币后不久，新冠病毒就逐渐开始在全球蔓延，由此而引发的经济危机，为其市值快速增长提供了极好的土壤。

Tether & Bitfinex CTO Paolo向PANews表示，每一枚XAUt锚定一盎司实物黄金发行。这意味着XAUt市值的增长源于投资者对实物黄金的需求。

“对XAUt感兴趣的用户是那些希望便利地触达黄金敞口的交易者，他们对加密货币与黄金都富有投资兴趣。”FTX CEO Sam Bankman-Fried （SBF）向 PANews表示。

Delta Ex CEO Pankaj与Deversifi CFO Ross表达了相近的观点，他们认为XAUt能够给予散户和专业投资者投资黄金的便利途径，XAUt的增长与以美联储为代表的全球央行激进的放水政策、新冠疫情催化的经济衰退相关，致使投资者寻求通过XAUt来对冲风险。

上述人士的看法与宏观环境的变化相吻合。3月份以来，美联储宣布一系列激进政策，如启动数千亿美元刺激计划，“断崖式”降息，无限制购买企业债券、国债及抵押品支持债券等。盛世怀玉，乱世藏金。不稳定性促使金价飙升，Factset数据显示，诸如 SPDR Gold Shares ETF这样的黄金交易品需求显著上升，在3月份中每周的交易量都超过1亿美元，为该交易品5年来的最高值。

SDPR Gold Share ETF 交易情况 | 来源：Factset

与黄金锚定，XAUt似乎成为真正的“数字黄金”。Paolo向PANews表示，投资者无需为XAUt支付托管费用，并且凭借XAUt能够赎回实体黄金（传统的黄金ETF/期货产品并不支持这种选项）。另外，XAUt的最小交易单位可分割至小数点后六位，且24小时交易。这些因素无疑是XAUt市值近几个月飞升的强助推剂。

XAUt的顺利发展态势除了吸引到散户、专业交易员、机构投资者等各类用户外，还促使交易平台围绕其构建更丰富的交易品形态。

上线XAUt多为期货合约

据加密货币数据平台Nomics显示，Delta Ex、FTX、Bitfinex 三家以合计约85%的交易量占据XAUt交易的主场，其中Delta的交易量又占据近半数，居于绝对主导地位。

XAUt主要交易对与交易额情况 | 来源:Nomics

从产品形态来看，几家交易平台主要以XAUt的衍生品为主要交易对象。

Delta Ex CEO Pankaj表示，目前该平台提供的主要交易品为XAUt的永续合约 （Perpetual Swap），考虑到客户的需求，其未来可能提供XAUt的季度期货。

FTX CEO SBF向PANews表示，目前其平台提供3倍杠杆做多/做空 XAUt的交易品种，其计划上线 XAUt的现货保证金交易。

Bitfinex上目前提供XAUt的永续合约与现货保证金交易品。

新近上线XAUt/USDt现货交易对的BTSE也有计划进军XAUt的衍生品交易，其CPO Brian Wong向PANews表示，他们将提供XAUt的永续合约与定期合约，支持法币、稳定币甚至BTC的配套交易对。

在多样化交易品形态外，各家还在XAUt的交易基础设施方面有所规划。Tehter & Bitfinex CTO Paolo此前已向媒体证实，随着Bitfnex对闪电网络的兼容度日臻成熟，未来其或将USDt、XAUt等稳定币引入闪电网络。

在采访中， FTX CEO与BTSE CPO Brian Wong均证实，其有类似的计划：FTX预计将在年内完成闪电网络的引入，届时XAUt的现货交易或也将整合入其中；Brian Wong表示，该所已整合 Blockstream的侧链解决方案Liquid，下一步将引入闪电网络，据其CEO在电报群中透露，该计划或将在一个季度后完成。

XAUt不会成为下一个USDt？

锚定黄金的稳定币赛道其实已然非常拥挤，据Bitcoin.com今年1月份的报道，过去几年已经有超过30个锚定黄金的稳定币项目失败，而当前又有超过75个相近的项目，它们大多都是锚定1克或者1盎司的实物黄金，除去Tether，还有伦敦数字资产管理集团 Coinshares、美国纽约州持（信托）牌数字资产服务商 Paxos，以及知名公链 Algorand切入该赛道。

Paxos锚定黄金发行的PAX Gold的数据相较XAUt不遑多让。据Coingekco，截至发稿，PAXG的24小时交易额接近48万美元，远超XAUt的11余万美元的交易额。

并且，Paxos作为合规持牌机构，它的黄金储备审计可信度显然高XAUt一筹，USDt非足额储备却在市场大行其道的故事能否复制到XAUt身上仍有待时间验证。

市值、交易额、用户量及交易品丰富度上喜人的表现，不禁令人想象XAUt的未来会是怎样的?这一资产有可能成长为下一个USDt吗？

对此，Tether CTO Paolo持否定态度，他对PANews表示，尽管XAUt背后的黄金是一种很常见且受投资者欢迎的标的，但它的波动性是远高于USDt的，并且发行XAUt这种锚定黄金的稳定币相较锚定法币的稳定币更为棘手，所以他认为很难看到XAUt的市值能够达到USDt同样的规模。

Delta Ex CEO Pankaj持有相似的意见。他认为USDt已经成为了加密货币交易事实上的基础媒介，它也正在快速成为保证金或衍生品交易的默认代币，这使得XAUt即使是与实物黄金挂钩，也非常难取得与USDt相近的市值。

FTX CEO SBF则持有相对乐观的态度，他认为以XAUt为代表的锚定黄金的稳定币未来或达到数百亿美元市值的高点。

XAUt未来的市值空间如何仍可讨论，但其在前行路上还面临着亟需解决的问题。

另外，Tether在黄金供应短缺情况下筹备黄金的能力也令人存疑。据The Block 3月份 报道，随着新冠疫情的全球蔓延，诸多跨国、跨区的交通运力停摆，XAUt的支撑黄金储备国瑞士更是一度全面封禁，这致使Tether当时的“金源”短缺；相较之下，同期Paxos的黄金供应随市场变化成功而增加了20%。

在“币联储”、“点对点电子现金”两个叙事基本站稳脚跟后，Tether能否再斩获“数字黄金”的名号呢？我们拭目以待。