摘要：分析全球第五大加密货币交易所OKEx于10月29日宣布计划推出Tether（USDT）期货交易，该交易具有高达100倍杠杆的线性合约。该交易所表示，稳定币期货提供了一种更简单，更有效的方式来操纵市场，

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全球第五大加密货币交易所OKEx于10月29日宣布计划推出Tether（USDT）期货交易，该交易具有高达100倍杠杆的线性合约。该交易所表示，稳定币期货提供了一种更简单，更有效的方式来操纵市场，并可能为许多新的零售交易者敞开大门。

这个消息引起了一些杂音。正如Cointelegraph最近报道的那样，稳定币提供商Tether毕竟是一些令人不安的新闻报道的主题。

USDT坏了吗？

担任数字商会首席政策顾问，Delta Strategy Group合伙人兼Jenga Advisors首席执行官的凯文·巴特（Kevin Batteh），根据定义，稳定币将是其代表的潜在价值衡量指标的稳定代表。

因此，例如，USDT的一单位应价值一美元。为了易于使用，赎回成本，持有成本等，市场可能会在一些小的差异中定价，但对于美元稳定币而言，该差异应该是很小的。Batteh添加：

“如果对USDT期货合约怀有极大兴趣，这会告诉我USDT已损坏，并且对Tether缺乏信任。如果稳定的代币具有支持代币的可审计储备，透明的监管等，那么对期货合约就不会有兴趣-因为几乎没有对冲风险。”

Batteh补充说，新的USDT期货产品如果提供给美国人，将是非法的，因为位于马耳他的OKEx并非在美国注册的交易所。

罗夏考试？

但是，其他人则不是这样，尤其是亚洲的交易员和交易所。确实，Tether似乎提出了一种Rorschach检验：您对它的看法取决于您是从亚洲还是美国的角度看。

总部位于塞舌尔的加密货币交易所CoinFLEX的首席执行官马克·兰姆（Mark Lamb）告诉Cointelegraph，USDT在亚洲活跃交易并受到信任。相反，在西方，对Tether的信任度很低。一月份，CoinFLEX引入了新的稳定币到稳定币的期货合约，该合约提供了Tether兑Circle的USD币（USDC）。

Tether是迄今为止最受欢迎的稳定币，其42亿美元的市值在所有加密货币（包括稳定币和非稳定币）中排名第五。根据Coin360，它也是加密货币行业交易最广泛的产品之一，目前的交易量仅次于比特币，位居第二。

在过去的一年中，USDT的价格从低点0.98美元（2018年11月19日）到高点1.03美元（2018年12月29日）不等。相比之下，Gemini Dollar（GUSD）波动较大，从0.98美元的低点开始波动，Gemini Dollar 是由道富银行持有的美元抵押的稳定币，每月由旧金山会计公司BPM进行审核，以确保其美元储备匹配。 2018年12月14日）的最高价1.06美元（2018年12月19日）。如果交易员严重担心Tether的储备，可能会想到相反的情况。

银行系统的替代方案

加密衍生品交易所的一个吸引人之处在于，它们允许投资者避开传统的银行系统。例如，在交易所BitMex上，可以用比特币（BTC）而不是美元来发布抵押品。

在亚洲，许多零售客户无法使用美元帐户。但是，在由稳定币支持的加密货币交易所中，他们可以将比特币（用当地法定货币购买）与稳定币美元进行交易，而无需参与银行系统。羔羊添加：

“稳定币创造了一种替代使用银行服务的交易所的东西。它是法定货币世界和加密货币世界之间的桥梁，就像人们从法定货币到加密货币的门户。”

许多美国和西方银行一直不愿与加密货币交易所合作，因为它们不受监管，这实际上意味着这些交易所无法以美元结算交易。Kraken Futures的首席执行官Timo Schlaefer 告诉Cointelegraph：

“交易平台可能会使用稳定币进行结算，以避免使用美元和相关的支付工具。”

当被问及他的公司（总部设在英国并受其监管）将来是否会推出稳定币期货产品时，他回答说：“我永远不会说永远不会，但是作为交易所，我们的一个优势是我们受到了监管，因此我们发现以法定货币结算更容易。”

在专注于亚洲专业零售交易者市场的CoinFLEX，交易者可以高达20倍的杠杆率下注。如前所述，OKEx将允许多达100倍的杠杆，当其USDT期货合约推出 11月14日另外，BitMEX提供高达100倍杠杆率及其衍生物产品。

但是，杠杆是一把双刃剑。它可以作为对冲风险的工具，但也可以是一种投机工具，太多的投机活动会使市场不安。根据也是前执法律师的巴特（Batteh）的说法，稳定币期货可以说是比对冲更多的投机工具：

“在某种程度上，“稳定币”的稳定性存在不确定性，因此期货合约可以起到风险管理的作用。不过，以100倍的杠杆率，在我看来，他们的市场营销对象是投机者，而不是套期保值者。”

OKEx金融市场总监Lennix Lai拒绝了这种新的稳定币期货产品固有地具有投机性或风险性的暗示，他不建议新手交易者使用这种高杠杆产品，并补充说：

“我们认为，基于系绳的产品绝对比OKEX的其他期货更容易理解，OKEX在其基础[资产]上获利。Btcusd期货意味着您必须使用BTC保证金。”

他还强调，交易者可以使用的最大杠杆为100倍，最小接受金额为0.01倍。

新纪录

尽管Kraken Futures的Schlaefer目前对稳定币期货交易没有特别的兴趣，但他仍然希望衍生品能够推动加密货币市场的增长。在过去的一年中，与现货交易相比，期货交易量增长强劲。10月下旬，Kraken期货在24小时内创下 3.68亿美元的创纪录交易量。

Lamb也预计，到2020年底，加密衍生品市场将急剧增长，并使比特币现货市场相形见—，增幅将达到20倍。这是一个演进过程，衍生品将成为增长的驱动力。

兰姆说，但是这种指数级的增长由于缺乏实际交付而受到阻碍。在像芝加哥商业交易所这样的最大的交易所中使用的以现金结算的交易削弱了人们对该过程的信任，尤其是在防止指数操纵方面。

这是因为以现金结算的期货交易所使用指数进行结算和追加保证金。这些指数是通过跟踪一些主要现货交易所的平均或中位数价格而构建的，这些现货交易所的流动性远低于期货产品，这使得这些以现金结算的交易所易于操作。羔羊添加：

“如果您下达的订单足以使其中一个或多个现货交易所的价格变动，则可以使指数价格对您有利，并以相对较低的成本受益于高杠杆的期货交易所。”

但是其他交易所是否期望在不久或将来引入稳定币衍生物？加密货币交易所Bittrex的数字资产负责人Rahwa Berhe：“随着市场的成熟，我们的客户需求以及我们在Bittrex的需求都在密切关注。”她还补充说：

“业界对于稳定币衍生物的可行性所面临的最大障碍是明确的监管和对用户的充分保护。”

必要的权宜之计吗？

从历史上看，价格波动一直是阻碍加密货币接受的最大障碍之一。期货交易被视为抵御这种波动的一种手段。稳定币也是专门为确保加密货币价格的稳定而开发的。

从某种意义上说，稳定币期货似乎几乎是多余的。但是，鉴于许多加密货币交易所不受监管并且无法进入西方银行，它们可能会使用稳定币作为美元结算交易的代理。

但是，随着行业的成熟以及这些较小的交易所的发展和受到监管，它们可能会获得美元。到那时，应该弄清楚稳定币期货的建立是持久的还是短期的权宜之计。