在加密货币领域，矿机、矿场、矿池、云算力平台等已形成了数字货币挖矿产业生态圈。其中矿机生产商通过设计、生产矿机的芯片并组装成机器设备卖给矿工，作为算力生产方，在产业链中拥有绝对话语权。

然而，即便处于产业链上游，在芯片设计及产业化能力上具备相当程度的护城河，矿机厂商也依然难以摆脱“看天吃饭”的因果范式，业绩表现密切受到币价涨跌影响。

在2021年的最后一天，比特币价格跌至45900美元左右的价位，日跌幅为2.8%，并于12月已下跌17%。而回顾全年，比特币价格在2021年整体上涨了63%，表现超过标准普尔500指数的27%涨幅。从年初的30000美元，到一度涨至69000美元高点。2021也成为币价剧烈波动的一年。

然而，在币价波动、疫情反复、不同制程半导体产能短缺的一年，嘉楠科技(CAN.US)却依然取得了强劲表现，连续四个季度实现业绩大幅增长，交出了一份亮眼的财报成绩单。

上市后最好业绩表现

据智通财经APP了解到，截至2021年底嘉楠科技已迈入上市后的第三个年头。而纵观全年，公司于2021年实现收入49.87亿元人民币(合7.825亿美元)，同比取得了逾10倍增长。

同时，公司于该年实现利润的扭亏为盈，实现经营性利润18.28亿人民币;归属股东净利润20.00亿元人民币，2020年同期亏损为2.15亿元人民币，实现上市以来的最好全年业绩表现。

其中，公司于四季度实现收入21.85亿元人民币，同比增幅高达5611.9%，环比2021年第三季度增长65.8%;实现归属股东净利润11.97亿元人民币，环比增长114.6%，而2020年同期亏损为7195.5万元人民币。2021年第四季度同时为公司上市以来最好的单季业绩表现。

据嘉楠科技在报告中指出，公司收入于2021年度及四季度实现增长，主要由销售总算力和每T销售单价均有提高所推动。

据智通财经APP了解，2021年四季度，嘉楠科技算力销售达773.8TH/s，同比增长3558.8%，环比2021年第三季度增长了15.5%，再创历史新高。全年，公司则完成算力销售2234.2万T，同比增长238.5%，并于四个季度实现连续增长。

强劲的市场需求和交付能力驱动了公司2021全年的高增长表现，也推动了公司预收账款及现金储备的增长。

因未来几个季度销售订单的首付款有所增加，截至2021年12月31日，嘉楠科技预收账款为13.407亿元人民币(合2.104亿美元)，较截至2020年12月31日的4.304亿元人民币增加逾2倍，达到历史新高。其中，待交付合同算力超过600万T。

由此，公司手握现金和现金等价物规模也进一步得到扩充。截至2021年12月31日，公司现金和现金等价物为26.843亿元人民币(4.212亿美元)，较2020年12月31日为3.913亿元人民币增长586.0%。

嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠庚表示，公司的预售算力数据和晶圆厂锁定的本年度产能，也让公司对未来一段时期的营收保持信心。

算力销售量价齐升背后的市场基础

对于矿机厂商而言，一方面，矿机产能受到芯片良率影响;另一方面，与黄金不同，加密货币的价格波动频繁且剧烈，也是矿机厂商业绩的重要影响因素，对于厂商维持产品供求曲线平衡的运营能力重要考验之一。

作为加密货币的看多期权，矿机企业的业绩释放往往具有滞后性，厂商业绩跟随币价涨跌逐渐成为了行业发展的困局。而嘉楠科技于2021年在多变环境下实现了四个季度的持续稳定增长，走出抵御市场波动的量价齐升趋势，则与其灵活的经营策略不无关系。

据智通财经APP了解到，嘉楠科技较早就开始了对海外市场的布局，产品销往近30个国家和地区，涵盖北美和哈萨克斯坦两个新的全球算力中心。其中，公司于哈萨克斯坦第一阶段部署的最后一批矿机于2021年底成功上线。截至2021年12月31日，嘉楠科技在哈萨克斯坦已有10300台阿瓦隆矿机上线运行。

在这一扩张计划下，多家加密挖矿公司及全球大型矿业机构与嘉楠科技达成了长期合作。据张楠赓在投资者电话会议上表示，随着公司在东南亚和南美等海外市场的进一步拓展，公司新增了来自马来西亚、阿联酋、阿根廷和秘鲁等新兴国家市场的客户。

据了解，在今年四季度的算力销售中，约有41%的销售算力来自于新客户;同时，中亚、北美、欧洲等几大传统海外市场需求依然强劲，复购客户购买算力占比达到59%。

在保持供应链稳定以及不断扩大业务地理覆盖范围的策略下，公司通过过硬的产品和交付能力取得客户的认可并提升复购率，并通过市场扩展以满足更广泛的全球市场需求，则共同构成了公司业绩稳定高速增长的市场基础。

灵活运营能力平抑市场风险

可以说，出色的产品力和交付能力正在成为嘉楠科技护城河的根基。

其中，在产品能力方面，客户对于公司产品的认可，离不开嘉楠科技在研发方面所进行的大量投入。作为矿机行业中最舍得进行研发投入的公司之一，嘉楠科技于2021年进行研发投入约3.33亿元人民币，较2020年的1.4亿元增长137.7%。四季度，研发人员规模同比更增长了99%。

在长期深耕研发的坚持下，公司目前已建立更全面的IP自研体系。截至2021年12月31日，公司累计拥有已授权专利156项、IC布图设计权70项和软件著作权105项，成为公司产品核心技术的重要支撑。目前，嘉楠科技多个新一代矿机研发项目也正稳步开展中。

而在供应能力方面，嘉楠科技一直以多晶圆厂作为供应链战略。在该战略下，公司与几大主要晶圆厂进行合作，并在多个先进工艺制程上进行布局，实现了芯片良率提升的同时，也实现了产能的进一步提升。

在维持稳定供应的前提下，公司通过灵活的定价策略，并调节现货销售比例等方式，则进一步提升了销售单价(ASP)，推动营收增长，共同形成了公司当前一条可持续发展的经营增长路径。

除此之外，通过借助已有的芯片设计经验，嘉楠科技也将成功经验复制到了更加多元化的业务中。其中，公司AI业务目前正步入稳步发展轨道，在智能教育硬件、智能家居等市场场景收到客户的正面反馈和持续

展望未来，公司给出的2022年一季度业绩指引依旧维持高增速。其中，公司预计明年一季度实现收入15-16亿元人民币，预计同比增长275%-300%。张楠赓表示，2022年公司还将进一步用务实灵活有弹性的运营方式来应对不确定性;以持续稳定的供应，应对行业市场的变化和币价的波动，平衡矿机售卖和挖矿业务，实现收益的最大化。