本文源自:财联社

自从年初以来，金融市场的投资者就一直在期盼有着“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率能够停止上涨，至少涨幅别那么快。

债券市场的抛售潮在过去几个月不断消磨着市场信心，令人们对美联储的激进紧缩政策愈发焦虑——彭博美国国债指数自12月底以来已下跌了9％，这是近50年来最惨淡的开局。

然而，当美债收益率过去一周多的时间里真的开始停止上涨，人们却突然发现，眼下的市场状况似乎比今年绝大多数时候更为可怕：因为这一回，真正导致美债价格止跌的“帮手”，并不是源于美联储软化加息措辞，反而是更为可怕的一幕——全球避险情绪彻底涌现，越来越多的市场人士发出了对经济可能陷入衰退乃至滞胀的警告！

周四，各期限美债收益率进一步走弱：美国10年期国债收益率盘中一度跌至2.772％，为4月底以来的最低水平，尾盘时报2.844％，下跌4.6个基点。自上周初触及3.203％的约三年半高点以来，指标10年期美债收益率已累计下跌了43个基点。在过去九个交易日中，有七个交易日出现下跌。

其他期限收益率中，2年期美债收益率周四下跌6.2个基点报2.618％，5年期美债收益率下跌5.1个基点报2.847％，30年期美债收益率下跌1.4个基点报3.054％。

根据一项统计，2022年迄今已过去了96个交易日，而10年期美债收益率单日交易幅度至少为10个基点的天数达到了惊人的50天。若按这一动荡趋势发展下去，今年全年有望超过130天，这将是自2009年以来债市最为动荡的一年。

黑云压城：多项美国经济数据连传噩耗

周三美国股市暴跌引发的避险情绪，并未能在周四的美国市场上有所消退。当天，最为令人感到揪心的，无疑是多组美国经济数据的疲软表现。

美国劳工部周四公布的报告显示，截至5月14日当周，初请失业金人数增加2.1万人至21.8万，为今年1月22日当周以来新高。市场预期为20万人。这一数字可能表明，在金融环境趋紧的情况下，劳动力需求开始放缓。不过，持续申领失业救济金的人数仍处于1969年底以来的最低水平。

经济学家Eliza Winger评论称：“初请失业金人数仍然相对较低，表明劳动力市场状况依然紧张。但需要注意的是该数据正在攀升，表明未来净招聘人数有所放缓。”

相比于就业数据的意外疲软，周四随后公布的地区制造业数据无疑更为令人大跌眼镜。数据显示，美国5月费城联储制造业指数仅录得可怜的2.6，为2020年12月以来新低，较前值的17.6大幅回落；费城联储制造业就业指数为25.5，也处于2021年5月以来的最低水平。

费城联储制造业指数是历月最早公布的地区性制造业指数之一，5月大幅不及预期的数据反映了美国大西洋沿岸中部地区的制造业热度正在消退。

此后公布的另一项楼市数据也表现不佳：美国4月成屋销售总数年化录得561万户，为2020年6月以来新低，因房屋库存持续不足，房价跳升至纪录高位。

受上述多项美国经济数据表现疲软影响，市场对美国经济的前景愈发感到忧虑。美国三大股指周四进一步走弱，标普500指数濒临熊市区域，投资者对经济健康状况的持续担忧延续了最近的跌势。

截止当天收盘，标普500指数下跌22.89点，至3900.79点，跌幅0.6％，接近熊市区域，即从近期高点下跌20％的情况。道琼斯工业指数下跌236.94点，至31253.13点，跌幅0.8％。这两个指数都收于2021年3月以来的最低水平。已于今年早些时候进入熊市区域的纳斯达克综合指数下跌29.66点，至11388.5点，跌幅0.3％。

避险抬头：美债最严重杀盘已暂告段落？

就美债走势而言，目前越来越多的业内人士开始认为，随着市场对经济衰退的担忧日益加深，避险情绪不断抬头，笼罩全球最大债券市场的杀盘，最严重的部分可能已经告一段落。

摩根大通资产管理公司就是近期秉持这一类似观点的机构之一。该公司全球利率主管Seamus Mac Gorain表示，市场现在很大程度上已经消化了对美国大幅加息以对抗40年来最高通胀的预期。即使美债收益率继续攀升，大部分痛苦的债市抛售也已经过去。

10年期美国国债收益率年内迄今已攀升了逾200个基点，而对利率更为敏感的两年期美国国债收益率则跃升逾250个基点。

对于曾在英国央行担任固定收益投资组合经理的Mac Gorain来说，尽管美联储主席鲍威尔始终强调，美联储将考虑更积极地采取行动以遏制通胀，但如今美国2022年经济下滑的可能性已更为接近。

他表示，“明年出现经济衰退的可能性非常大，美联储正试图在平衡通胀和衰退风险间游走。你会看到货币政策紧缩开始影响经济增长，财政政策的支持会减少，中期选举后，美国很难看到任何大规模的财政刺激。”

目前，花旗衡量经济实际表现与市场预期差异的美国经济惊奇指数已跌至了负值，为一月份以来的最低水平。

在摩根大通资产之前，一小部分但不断增加的投资者，也已经预测最惨烈的债市杀盘可能已经结束，其中包括摩根士丹利和太平洋投资管理公司。

特斯拉公司首席执行官马斯克本周表示，美国可能已经陷入衰退，并可能会持续18个月。