进入二季度后，数字货币市场行情突变，尤其是 5 月初以来出现了整体性的杀跌行情，比特币、以太坊、瑞波币为代表的主流品种遭遇较大的抛压，在最近的一个半月内持续走跌，平均跌幅接近 30%，市场整体做多意愿不强。

但随着市场风险的释放，以及区块链技术的整体发展，三季度仍然有一定的投资机会，投资者可以积极把握。

二季度市场主导因素和风格回顾

1、数字货币市场并不是完全独立的市场。数字货币市场包含了投资者、互联网公司（代币技术团队）、以及处于影子之中的政府。政府决策因素、互联网行业竞争、投资者购买力都对市场构成了影响。

尤其是当数字货币品种数量、交易规模扩大之后，资金流动性对数字货币行情构成重要影响。

2、投资行为呈现博弈特点。随着区块链技术的逐步应用、传播，尤其是数字货币市场早期高弹性、高收益的吸引力，投资者结构从早期的极客逐步转向大众投资者——来自股票市场且风险偏好较高的投资者，这些风险偏好较高的投资者在股票市场倾向于选择高风险和高收益的博弈性品种。

因此，随着这些投资者越来越多参与数字货币投资，数字货币市场的投资行为受股票市场影响因素越来越大，投资行为也将趋同。

3、从二季度的市场风格看，二线蓝筹品种抗跌性强。在目前背景下，二线蓝筹品种的定义在 10 亿到 100 亿之间。市场这一选择的原因是，当大蓝筹币的市值越来越大后，弹性和确定性两个关键因素都在下降，但相对低于 10 亿以下的品种，虽然在博弈过程中具备更高的贝塔，但往往面临着流动性和项目确定性的隐忧。

最终 10 亿到 100 亿市值直接的二线蓝筹品种，反而更受青睐。

二季度市场总市值、流动性变化

1、总市值方面，二季度市值继续缩水。

截止 2018 年 6 月 19 日，数字货币市场总市值规模为 2861.84 亿美元，这一数据在在 2018 年 5 月 19 日为 3752 亿美元，在 2018 年 2 月 19 日为 4963 亿美元，而在 2017 年 12 月 19 日则高达 6380 亿美元。

2、流动性方面，整体成交低迷。

2018 年 6 月 19 日的全球 24 小时成交金额为 120.58 亿美元；这一数据在 2018 年 5 月 19 日为 168 亿美元；在 2018 年 4 月 19 日为 203 亿美元，更远远低于 2018 年 2 月 19 日的 435 亿美元。

3、总市值下降和成交低迷的原因：

2017 年 ico 项目的大量推进带来的后果是，大量存在问题的项目进入数字货币市场，这一问题在 2018 年逐步暴露，引发了监管机构和舆论的高度关注，数字货币市场的流动性受到压制，给市场也带来了极大的抛压。

二季度部分概念品种的博弈和表现

1、世界杯概念题材。SOC 在 2018 年 5 月 5 日的 24 小时涨幅超过 50%。维基链 WICC 在 5 月 31 日上线火币 Pro 的最高涨幅为 20%。俄罗斯世界杯开幕后，SOC 下跌幅度超过 70%，WICC 下跌幅度超过 60%，ORS 也一直处于下降通道。

世界杯概念币连续重挫。

2、投票上币概念。在 OKEx 首期投票上币正式结束后，ORS 共获得 5 个专业投资支持，360344287 票，目前 OK 价格为 27.4 元，ORS 共计获得近 10 亿的资金支持！ Origin Sport 宣称与非洲多家流量平台、媒体及政府资源达成战略合作关系，非洲竞猜市场总收入约 100 亿美金。在上线首日暴涨后，ORS 次日盘中跌幅接近 30%，距前一日的最高价腰斩 50%。

3、交易挖矿概念。CEO 在今年年初推出了交易挖矿机制。CEO 币在短短几个月内从 10 元附近拉升到 93 元。不过随着其他新开交易所引入交易挖矿概念，CEO 币从最高价 90 上方跌至 35 元附近，跌幅高达 70%。

第三季度的市场展望

尽管受到严厉的监管，但各国政府对数字货币市场的态度较为暧昧，这是由于区块链技术作为一种新兴技术，可能在未来产业竞争中扮演极为重要的角色，而在中国科技强国、数字强国的大背景下，对区块链技术的重视已经上升到较高层面，但区块链技术与数字货币存在极为重要的关联关系，难以施行真正意义的切割。

与此同时，俄罗斯世界杯等组织近期宣布接受用加密货币支付，这都成为数字货币存在价值的观察窗口，瑞士金管局也已经同意数字货币机构获得合格投资者的身份。

在上述背景下，数字货币市场在第三季度预计将迎来更为关键的支撑因素，这包括更多政府与机构宣布同意数字货币作为支付工具，数字货币被更多政府纳入证券监管体系，从而对数字货币身份的合法化产生利好。

因此，我们认为目前数字货币市场的大盘调整，已经接近尾声。

第三季度市场投资策略

1、主流平台币将是最大受益者。

数字货币交易所目前处于市场初级开发阶段，急需用户规模，也需要资金雄厚的机构投资者。而大平台的平台币由于有实际支撑和应用场景，从而受到投资者的青睐，对于新晋资金来说，平台币往往是首选品种。

2、个币数量扩增，龙头品种获得高溢价。

数字货币市场个币数量的不断增长，包括新兴平台交易所的不断出现，尽管一方面它使得数字货币市场的供求关系被扭曲，但也意味着数字货币市场的龙头品种、稀缺性品种高溢价的可能性大大增强。

3、数字货币市场的优胜劣汰将启动。

在整个市场成交量相对低迷的大环境下，有限的盘中资金对可能获得龙头地位的品种存在更高的兴趣，数字货币所在的领域本身技术更新频率高、基于区块链的新兴技术层出不穷，项目淘汰速度快。

4、流动性可能对相关币种带来更高的挑战。

市场相对的有利于高品牌性、延展性强、用户和投资者规模大的一线个币品种。

周期选择：建议拉长持币周期

我们认为数字货币市场的调整已经接近尾声，一线主流品种在下跌过程中正处于探底阶段，考虑到个币数量品种的扩容，数字货币龙头品种的生存率相对更高，高溢价的概率更大。

交易策略：建议适度提升仓位

积极捕捉市场剧烈调整后的波段机会，配置上采取组合均衡配置策略，我们认为偏商业模式的主流交易所所品种（平台币）与偏技术开发的一线数字货币中公链品种值得更高关注。同时建议小仓位把握概念币的超跌反弹机会。