BitCapital 基金创始人韩卫平，泽谷投资合伙人，最早关注加密数字货币和区块链的投资人之一，区块链技术和社区的积极推动者。他早于 2012 年开始从事数字货币量化交易，2013 年发起成立了 BitCapital 对冲基金，中国最早一批从事数字货币量化交易的团队。

韩卫平先生在「量化市场 - 寒冬中的突围之道」沙龙上海站发表了题为《数字资产量化交易的特色和实践》的演讲，主要观点如下：

• 区块链领域中所说的去除金融化和效率的不可能三角是不存在的；
• 数字货币交易具有特殊性，交易所的道德风险特别高；
• 交易所的流动性低、接口不稳定、衍生品缺乏等都是加密货币领域存在的问题。

BitCapital 基金创始人韩卫平

大佬是谁？

数字资产量化领域的「隐形大佬」韩卫平究竟是谁？

1. 币圈最早做量化交易的先行者：2012 年开始从事数字货币量化交易，2013 年发起成立了 BitCapital 对冲基金，是中国最早一批从事数字货币量化交易的团队。
2. FBG 早期 LP：「我在 2013、2014 年的时候有过类似量化的分享，当时坐在台下听我们讲的团队很少。现在已经有一批做的比较大的加密货币投资团队了，最典型的就是 FBG。当时在台下听完我的演讲之后，第二天我给 FBG 投了 200 万。」
3. 自称「冷酷的交易员」：「我本人是带有双重的身份，第一个身份是数字货币的信仰者，我们认为现在的天气比较冷，因为数字货币价格在下跌。我的另一个身份是对冲基金的操盘手，在这种身份下，我不觉得现在是寒冬，因为我们是一个冷酷的交易员。」
4. 旗下管理多支基金，包括与政府合作的科技产业基金：「我们有一支投资股权的基金；还有一支基金主要做量化交易和对冲；我们和地方政府成立一个人民币的产业基金，在科技领域投资中国企业。另外，我们新一期的基金，已经开始在建仓了。」
5. 团队大概有 500 多人，涵盖行业中能赚钱的所有事情：「从最开始的芯片研发到矿机生产挖矿、交易所等方面的应用，包括我们在上海的两个游戏团队，还有钱包及其他投资。此外，区块链中的不可能三角是可以通过技术解决的，国外已经有一些链在做这样的事情，我们也孵化了两条公链来解决这个问题。」

不可能三角？不存在！

「区块链领域中所说的去除金融化和效率的不可能三角是不存在的。」

「如果你想找一个女朋友，这个女朋友长得漂亮，同时事业很好，回家还可以照顾孩子，这是不是一个不可能三角？但还是有人可以找得到。这样的回报率曲线没法画，是一条直线，我可能在十几年之后出一本书，告诉大家这是可以做到的，不是高频，而是巨额容量，现在我们不多做解释。其实，区块链中的不可能三角是可以通过技术解决的，国外已经有一些链在做这样的事情，我们也孵化了两条链来解决这个问题。」

量化交易的流派有哪些？

数字货币交易和传统投资一样，可以分为三个大的流派。

一个是价值投资流派，以巴菲特为代表，很多 2013 年以前进入这个行业的人，基本上的大部分属于比特币的信徒。我们身上也带有这个属性，这是一类投资机构，大概都是在比较早的进入到这个行业。

第二类，以去年进来的投资机构为主，他们投了很多链的项目。我认为他们更倾向于索罗斯的投资流派，索罗斯是对国家进行市值管理，对一个货币进行市值管理。数字货币领域也在对货币进行市值管理，它更像是一个公司的市值管理这样去做。但是这种方法，我们不太用的。

第三种，正好是适应当下的环境，以西蒙斯为代表的量化交易。它的特点，不一定是金融背景，但很多是数学和物理学背景的人组成的团队。

举个实例。我有几个做飞行员的朋友，他们在量化领域做得非常成功。看似是一种巧合，聊起来才发现其中原因。他们说，在飞行过程中，相当于把生命交给了仪器和数据。做量化交易的时候，他们也愿意完全相信自己的系统，而不是自己的判断。在天空飞行的时候，人的判断往往是不准确的。你不知道向左还是向右，这些东西感觉不出来。他们在量化上做得比较成功，在某种程度也启发了我们。系统做出来的判断，比人的判断要靠谱得多。

量化交易有哪些方法？

量化交易分很多种方法，从基本的逻辑推理上，分为两大类：

第一大类，自顶向下的方法，你能够清楚赚钱的逻辑是什么……比如第一次 BTC 分叉 BCH 的时候，有个非常简单的策略大量持有 BTC，为了对冲 BTC 价格下降的风险，可以在期货市场做做空。这时候分叉出来的 BCH 就是你的收益，这个收益当时挺高的，这是一个典型的通过原理来推导出来的方法。

第二大类，根据规律、数据、统计学、大数据得出来的规律。但是这些规律可靠不可靠，需要长期的验证，这是两大类不同的思路。

量化交易的关键点在于，要寻找到那些能够有预期为正的收益机会，这些方法分为两种。一种是交易的胜率不高，但是它的盈亏比很高。比如我们有一个策略，胜率在 50% 左右，看起来成绩平平。但是一旦它成功了，它的回报率是 100% 多，如果失败了，它的亏损只有 10%。所以它是一个盈亏比 10 倍以上的策略，表现非常好。另外是用一种方法去提高胜率，这个我们后面也会看到。

你的盈亏比是 100% 的时候，只要有超过 50% 的胜率，你的策略就可以赚钱。如果提高策略的可靠性呢？刚刚说了，有一些方法是从大数据中归纳总结出来的，这些方法是否靠谱呢？如果能够经过理论的验证，你觉得靠谱，那信心会极大的增强。另外还有一种是要经过长期的测试，要理论和实践相结合，在市场长期测试，而且最好是经过一些黑天鹅的事件检验。

但是在测试过程中，尤其是在历史数据回测过程中，要避免使用未来函数。因为在现在这个时点，当时的数据和之后的数据是可以得到的。一些指标也好、方法也好，它可能会不经意间用到了未来函数，看似这个策略表现非常好，但是都是你已经知道未来发生的事情了，这个事一定要避免。

数字货币量化交易的风险何在？

数字货币的量化交易，跟传统的量化交易有不一样的地方。

第一，交易所道德风险因素。

因为数字货币交易的特殊性。交易所的道德风险特别高，我们就曾经在上边吃过很大的亏，好在现在我们早就已经接通了 100 多个交易所，实际上，我们在超过 10 个交易所中都做了很多工作。从 2013 年到现在，交易所丢币跑路、及后期交易所的做法，我们吃过很大的亏，几千万的仓位被爆掉，出现过好几次。这都是买来的教训吧，就是交易所的道德风险。到了现在很幸运的是，有了很多正规的交易所。

第二，基本面数据缺乏。

链圈、币圈的公司存在时间很短，而且信息披露要求不像上市公司，要求披露这种财报和数据。币圈的公司披露的信息很少，可用的信息也非常少，这是这个行业的难点。

第三，流动性低。

毕竟很多币的流动性不高，可以交易的币品种不多。

第四，交易所接口不稳定。

即使你有很好的策略，有些是因为交易所技术的原因，有些是人为的原因，使得你经常不能够达到你想要的交易效果或者成本。

第五，衍生产品缺乏。

传统领域可以用的对冲方法，在币圈也比较缺乏。

如何抓住链上数据规律？

「我们可以看到，数字货币交易类中有一些特殊的地方，有一些规律可循。有一些链的新增地址数和币价有一定的正相关性，包括活跃地址数，也有一定的正相关性，这在小币种的表现上比较明显。特殊地址的大额转账，会有一些相关性。比如某一个持仓量很大的基金在抛售，还有交易所上币的变动，都会有正相关性。」

「例如 DOGE 狗狗币，基本上它的每一次价格上升，都和链上交易数正相关，而且恰好都是提前一两天，像这样的规模是可以指导交易的。」

「另外也有奇葩的，像达世币，它链上的交易数据大增之后，开始暴跌。我无法给出一个确定靠谱的解释，有可能是因为背后有团队故意做一些动作，是误导大家。所以链上数据的相关性，有些是正相关，有些是负相关。具体的规律大家可以上我们的网站 TokenView.com 上看。」

「这是我们做的一个统计数据的工具，现在已经有了几十条链的数据，其中有详细的分析，我们之后会把我们的量化策略放在上边测试，其实效果还是惊人的。最近这一个月准确率在 90% 以上，我们已经将每一个买卖点都给出来了，网站上都有涉及。BTC 的长期以上准确率在 70% 左右。」

「我们做了一些低风险的套利策略，其中一个策略把四个低风险的策略组合在一起。为什么呢？因为有一些策略，像搬砖的这种，它的机会越来越小。所以需要跟其他策略组合在一起，才能有更高的收益。我们的策略中还加入了深度学习的东西，我们有专门做 AI 的团队，实际的数据要跑的更好一些。」

根据韩卫平先生在「量化市场 - 寒冬中的突围之道」活动中演讲整理。