摩根大通在今年1月24日发布了一项研究报告，该报告指出2018年第四季度全球比特币的生产加权现金平均成本为4060美元，而自2018年12月以来比特币价格长期低于4000美元，近期比特币价格也在3700美元上下波动，这意味着比特币的价格已经低于挖矿成本。

矿场运营成本包括矿场建设成本、电力成本、人员成本、水费网费、矿机成本等。算力智库研究院曾通过一个20000千瓦时矿场建设预算表作为案例，分析了中国和美国矿场建设经营情况，测算出电力成本均占中美两国矿场运营总成本的80%以上。

据链塔智库调查，挖出一个比特币的全球电力成本为平均值7295美元。在韩国，挖出一个比特币的电力成本高达26170美元，而委内瑞拉最低，挖出一个比特币电力成本只需要531美元。中国则需要3172美元，在整体的挖矿成本中算比较低。

本栏目将就比特币挖矿这一主题采访多位参与过比特币挖矿的业内人士，他们分别是Nick、Runner、陈纬和宁先生，他们将以亲历者身份多角度阐述挖矿行业现状及未来，供各位读者参考。

图1?（资料来源：链塔智库）

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挖矿的核心：成本

本栏目编辑就挖矿成本这一问题向三位资深矿工求证，得出的数据和摩根大通与链塔智库所报道的挖矿成本数据有些偏差，矿工?Nick?说：“国内成本大概在2500-2600”，考虑到电费、人工、矿机等成本，Nick?坦言收益率并不高；矿工宁先生并不认可媒体公布的数据：“3000美元并不是成本价，显然还要低，甚至有些成本低到难以想象”；而陈纬说：“1BTC=25000元这价格是挖矿最苦的时候了，利润只有10%”。可见，矿工与矿工之间成本有差异，成本低的矿工在目前行情仍有大幅超过传统行业的利润率。

挖矿的主要成本在于电力，不同的地区电力成本有差异，电力的差异对利润影响较大，宁先生进一步透露有矿工为了获得更低成本的电铤而走险——偷电。数据显示，在2018年涉及比特币的169起案件中，偷电挖矿案达到了20起，占总案件数的12％。

（1）丰水期便宜电价

F2Pool 联合创始人毛世行在2月25日的访谈中表示：中国矿场的电力成本大概在人民币?0.26?元-0.3?元/1度之间。而每年的4月份是我国西南地区的丰水期，电力成本可低至0.18元/1度，此时西南地区矿工的挖矿成本将大幅降低。此前有多家知名媒体报道，随着4月份丰水期到来，为了追逐更低的电价，部分矿工正在实施“矿机南渡”计划，该报道还称：全网算力预计还要增加将近50%，而对应的挖矿难度也会增加50%。宁先生对此表示，“丰水期有利于矿工降低成本，可能会有更多矿工加入”，同时他还补充，“这对币价的影响，微乎其微...”。

“想要利用丰水期的矿工早就开始布局了，对币价没什么影响”，Nick?这样看待本次丰水期和币价的关系。

“西南地区丰水期6个月，平水期2个月，枯水期4个月，不会有矿场为了6个月的便宜电费去买新机器的，用这些便宜电的机器大多是枯水期搬到新疆内蒙的火电，利润较低，丰水期搬到西南可以增加些收益”。几经币市沉浮的资深矿工?Runner?道出了丰水期挖矿的奥妙。

有媒体报道丰水期到来算力将大幅度攀升，Runner?反对这种观点，“新增算力不会夸张式上升，这个可以找以前的算力数据进行推算”。

本栏目编辑通过?BTC.com?查询了往年的数据，得出了同样的结论，每年丰水期到来对币价和算力的影响甚微，相关媒体对“矿机南迁”和“预计算力大增”的报道略有偏颇，如?Nick?和?Runner?所言，想要利用丰水期的矿工会提前布局，不会临时大规模建造或迁移矿场。

（2）控制挖矿成本

据?Runner?透露，内蒙古和新疆的火电均价在0.25-0.3元之间，四川和云南在丰水期的电价在0.1-0.2元之间。为了控制成本，四川和云南长期驻守的矿场一般跟水电厂签署1：2或1：3协议，即丰水期用2-3倍的电量，以此和电厂协商获得更低的电力成本。另外，这些矿场会购买一些便宜的老矿机，丰水期开机，枯水期关机，因机器便宜，成本很低。

在成本控制方面，虽然矿机不断更新迭代，一代比一代算力更高，但仍可以从矿机这一块控制成本，“s7基本能活到17年牛市，s9在17年利润很客观”，Runner?说，“我们推算，s9可以活到下一波牛市，s15将会是下一波的主力机型”。Runner?继续补充：“在电力够便宜和比特币企稳的基础上，买二手s9，基本3-5个月可以回本，没有任何风险。还可以适当布局一部分s15，作为下一轮行情的基础”。

国外有比中国更便宜的电价，2010年就进入挖矿圈的?Runner?坦言，自己的规模还没有太大，不清楚国外的挖矿情况，但他向本栏目编辑描述了他朋友的情况，“我周围有朋友去乌克兰考察核电，由于治安和矿机维护等问题，他最终放弃了”，不只是乌克兰，其他电力便宜的国家也有类似的问题，“也有一个朋友在不丹，总体效果不太好，虽然电价便宜，但是更倾向于在国内使用稍微高点的电价”。

“我那个朋友（不丹朋友）可能是个特例吧，不丹水电非常丰富，基本都是对外输出”，后来?Runner?向我们透露他朋友的合伙人在不丹有比较好的关系。

想要更便宜的电价，还有其他途径。“有实力的公司一般都是承包电站，每年固定付多少钱，产的电全归自己使用，这种风险大，但是算起来电价相对会便宜不少”，Runner?对挖矿行业非常了解，在2017年挖矿曾获得10倍利润，曾做过传统行业的他觉得利润非常夸张，他向我们栏目提供了很详细的关于挖矿行业的材料。

Runner 被问到对于新人去做挖矿有什么建议时，他回答：“做矿场，电价要便宜，另外最大的就是政策问题，必须得得到当地政府许可才能做，不然随时会有被查封的风险。像我们去年做矿场托管时，都是去找的的工业园场地，要考虑到场地正规性和税收问题，都没敢直接去跟电站合作”。

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熊市异象：算力不减反增

蜜蜂矿池技术总监王军针对不少矿工提出的算力和币价的关系问题，王军认为，挖矿成本受很多方面的影响，比如币价下跌时，不少矿工会选择退出，这时挖矿收益较高，单位成本反而会降低，所以是价格影响算力，而不是算力影响价格。

但是从比特币的价格和算力变化反馈来看，2018年比特币价格下跌的同时，全网总算力却不减反增。在熊市行情下，比特币算力表现出不断上涨的趋势，于2018年9月24日达到峰值54EH/s。

“矿工牛市期间下的期货单不得不逼自己部署，经历过牛市感觉行情波动很正常并没有感觉是熊市的到来。 矿工判断是短期波动还在赌上涨的预期。”陈纬对算力异常现象这样解释。一方面，2017年12月，蚂蚁矿机s9被疯狂抢购，裸机最贵曾高达3.2万元人民币一台，随后到来的熊市，币价和矿机价格持续下跌，部署矿机后获得挖矿奖励能挽回部分损失，否则高购买的矿机将直接沦为“废铁”。另一方面，2017年的大牛市吸引了很多传统行业的大资金进入挖矿行业，但是对比特币牛熊周期把握不到位，在2018年上线无数规模几万到十几万级别的大矿场，导致算力持续增长，当比特币价格从6000到3000，挖矿市场大规模亏本，算力才开始降低。

Nick 对此反常现象则认为是挖矿成本远低于现价的原因，“即使现在的币价，也是高于大部分矿场挖矿成本的，算力下降意味着挖矿难度也下降，那实际上矿工在不考虑币价的情况下收益是上升的”。

（资料来源：BTC.com）

“一直有利润所以算力持续增加”，宁先生这一说法认为算力增长是挖矿一直有利可图的真实反映。

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挖矿奖励减半，牛市将重启？

比特币每隔21万个区块奖励减半，2020年5月26日区块奖励将从12.5减少到6.25个。假设其他条件不变，挖矿奖励减半将导致矿工成本大增，这必将影响比特币价格走势，以往两次比特币区块奖励之后，随后一年多比特币价格都有非常不错的表现，甚至2017年价格差点触及2万美元。这一次，是否历史将重演？

Runner 表示，“我个人觉得（挖矿减半和牛市）没有必然联系，更倾向于周期导致的，只是减半时间和牛熊周期刚好在时间上契合而已”。

宁先生也认为奖励减半和牛市关系不大，“奖励减半只是一个刺激因素，减少中期供给，预期会有上涨利好，2020年减半牛市似乎是傻子共识，这里不存在大牛市”。

“大概率还是会有一波牛市的，减产相当于通货紧缩，币价上涨符合这个规则”，Nick?则对挖矿减半后产生牛市非常乐观。

陈纬的观点是减半会有短期的价格上涨，但是并不能带动整个行业的牛市。从各位受访的业内人士的回答整体来看，谨慎中略带点乐观，认为挖矿奖励减半和牛市的关系不大占多数，但一致认为币价会有稍些提振。

2020年挖矿奖励减半前后，有媒体总结了可能会出现以下三种情况：

(1)矿工撤退，挖矿难度大减；

(2)挖矿成本提高，币价上涨；

(3)矿工为维持算力占比，亏本挖矿。

“我认为（以上情况）都会有吧，市场会动态调节的，首先高成本的矿场可能会被淘汰掉，然后市场存在炒预期的情况，所以币价也肯定会有相应上涨，只是到时候价格有没办法维持所有矿工生存，这个就只有实际到那时候才知道了”。经历过挖矿市场牛熊周期的?Runner?对挖矿奖励减半前后可能出现的情况做出如上判断。

火币网在2016年6月20日（2016年挖矿奖励减半时间为7月9日）联合发布的 《2014-2016全球比特币发展报告》认为，比特币产量减半意味着矿工的比特币奖励被打了一个对折，在该具体时刻也意味着收益被打了对折；在上一次比特币减半，有大约20%的算力被淘汰出局；之后更多高效的挖矿工具投入比特币系统，算力很快恢复并不停的快速增长；此轮减半对比特币挖矿的影响，大概也会遵循同样的逻辑。

我们通过查询历史算力数据印证了火币网2016年研究报告关于挖矿奖励减半后“算力保持增长趋势”的预判。Runner?认为，币价上涨，买矿机的人就多，算力就增长。

（资料来源：Tokenview）

据Tokenview数据显示，2016年挖矿奖励减半前后比特币价格出现明显异动，从年初到年中价格涨幅超过100%，完全覆盖了挖矿减半带来的挖矿成本上升的幅度，但随后一段时间价格波动又回到正常状态，直到2017年牛市到来，币价才再度大幅上涨。

（资料来源：Tokenview）

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后市挖矿该如何布局？

我们提到了后市应该何时布局和如何布局挖矿市场，Nick?鉴于当下市场的不明朗，对此没有做出明确的回答。

“挖矿收益可期只在牛市，布局时间点看牛市。以我对市场的观点，19年下行构筑中期底部，2020年大反弹，21-22年继续下行（可能是新低，也可能没有），然后才有可能开启史诗级大牛市”，宁先生认为应该在牛市布局，“所以在2021年以后开始研判市场再做长期布局也不迟，矿机回本是要两年的，在大饼不站上6000美元的情况下，矿机不太可能一年回本”。

“挖矿对于传统行业还是有吸引力的，但是介入时机非常重要，目前还是偏早，比如比特摆脱熊市周期后，开始布局矿场，这样每个月除去开支开始囤币，会有非常不错收益”，Runner?认为应在底部探明后介入挖矿市场，“比如3120这个底，后续探底还是这个底，那现在布局没有问题，但如果不是这个大底，就要承受现在到大底之前的风险，同时矿机价格也会下跌”。

“一般大矿场布局会等比特币探底之后，这是因为成本已经达到平衡，全网算力平稳，少很多不可控风险”Runner?向我们补充对挖矿布局时机的看法。?????

而陈纬的回答让我们略有意外，“现在”，陈纬直截了当地认为现在就是好时机，似乎认为比特币价格已在底部区域，非常看好未来的挖矿市场。

在?Runner?受访的最后，我们问到“现在这市场炒币还是挖矿比较好？”，他说：“我现在是认为炒币好，因为对市场把控不误差太大的情况下，收益还是有一定保障的”，即使是挖矿利润颇丰，同时却在2018年炒币误判行情导致亏损的?Runner?认为炒币胜过挖矿。

“矿场目前利润太低，而且运营矿场太累了，需要涉及的东西太多太多了，场地安全、当地政府协调、处理周边居民关系等等等...?很烦的！” Runner?向我们吐槽起了运营矿场的苦和累，2017年他通过挖矿获得过10倍利润，目前挖矿市场进来很多大资金部署，加上低迷的币价，挖矿利润早已不及当年，Runner?对运营矿场的累感到了厌烦。

“总之，只要自己电价比别人低，就能活到最后，只要活到最后，基本都是暴利”，Runner?在最后向我们重申了电价对于在“矿圈”生存的重要性。