DERIBIT量化交易大揭秘

时间:8月3日晚8点

主持:阿娇

嘉宾:

JC Capital合伙人 刘琪

币信矿业 CEO 刘?

Antelope联合创始人

Leon DING 数字货币期权资深玩家

Leo 资深期权玩家

Lin Chen 亚洲商务负责人

阿娇：

改革春?吹满地，中国人?都精神! 今年行情实在太妖了，我都焦虑 了很久，最近终于终于迎来了流币轮番上涨的大行情，不仅点燃了市场的 热情和我的热情，也再次引爆了衍生品市场，。这场上涨的狂欢，除了我 们熟悉的现货，期货，也给了期权一个露脸机会。近日，最大的数字货币期权交易所Deribit宣布单日期权交易数据创造历史新高，期权市场的体量得 以壮大。 我在现货市场里身经百战，在合约期货市场披荆斩棘也遍体鳞伤过， 我不服输，在期权市场我也要拥有姓名!想到这么久没有给你们吃排? 了，不过授人以?不如授人以渔，所以今天请到了几位真正的BIG PLAYER 让你们学习学习~鼓掌!收!今天阿娇课堂的课题就是「起底神秘的期权 世界，DERIBIT量化大揭秘」。当然，课堂主持人就是我，首先来给大家 介绍一下今天我们邀请到的大咖!亚洲商 务负责人Lin(补充说一下是剑桥大学数学系毕业的小姐姐) , ?币信矿业ceo刘飞，JCcapital合伙人刘琪，数字货币期权资深玩家Leo, antelope联合创始人Leon Ding

阿娇：

首先有关于期权交易的问题，一定要从专业的交易员问起，我们这里两位专业trader，一个是来自新加坡，传统金融背景的基金; 一个是拥有SOLID技术背景的期权资深玩家。两位先来给大家来聊一 下，也是我和大家关心的问题。期权到底是什么先用最简单精炼的几句 话说出你们对期权的理解。期权在加密衍生品市场里的优势是什么，更 适合哪类的受众群体??

LEO：

期权到底是什么，我个人理解买期权就像车险买了，可能一年不用就亏了，但出事了就有钱赔嘛。赔多了，保险费也会调整更贵了。

期权就是一个交易工具，就是一个工具，不要神化啊。可以提供不同的维度，比如期货是赌涨跌方向的，期权可以赌一段时间过程中的波动幅度嘛。

有优势就有劣势，比如赌方向嘛，你要是对时间和点位判断都准确，期权可以带来额外的浮盈加仓杠杆，收益自然也倍数放大，但是如果不准确呢，期权费作为赌方向成本未必比期货止损有优势的。

Leon Ding：

期权就是到期时的权力，我很赞同Leo的观点，期权的确是个保险，但是这更多的是对于风险厌恶型投资者而言的。对于主动型投资者而言，期权更多的是一个风险转移工具。

在有风险，有波动的时候，是可以主动通过价格偏差来进行交易，从而获利的。

同时，期权也给投资者提供了更多可交易选项，在现货上，我们只能交易价格。但是在期权上，我们可以交易波动率，交易相关性等等

阿娇:

问题2，两位身为加密市场期权交易的先锋，领跑者，一定战绩不菲战果累累，来介绍下近期有效的策略和收益率情况吧。

Leon Ding:回过头来看，近期最有效的策略当然是买call啦，波动率又低，标的价格又便宜，又碰上单边上涨的市场行情，收益是非常可观的，轻则翻倍，重则暴富。但是，这也只是回头复盘时的马后炮。

作为稳健型投资机构，我们更多关注的是基差，隐含收益率，在不同的市场行情下，当上述的指标出现错配的时候，我们会进行相应的交易修正这种错配。我们要做的就是为市场提供专业准确的定价指导，而收益只能说是我们提供服务的费用了。

Leo:

我最近再做几个策略：

1.基差套利，这个很多人应该都在做，这个我觉得手操就行，一个季度总有几次机会，上周基差达到3个点我觉得就可以建仓了。

2.资金费率套利，最近很多币种的资金费率特别高，我做的eos千一八小时已经持续一周了，平时小币种机会更多，当然你资金容量大，最近可以做大币种的，BTC ETH EOS等等，要知道千一八小时资金费率，这个按年化算已经100%+了。

3.期权备兑卖call策略。

4.期权卖方+DDH策略。

第三和第四点我在后面介绍期权的地方在详细说吧。

阿娇:

近 30 日，芝加哥商品交易所(CME)比特币期权未平仓合约总量增? 超 10 倍，比特币期权未平仓合约总额从 5 月 11 日的 3500 万美元，增?到 6 月 10 日的 3.73 亿美元。此外，从 6 月 5 日至 10 日，未平仓合约连续 6 天创下历史新高. 但是，无论是CME这样的江湖传说，在加密货币期权的 领土上也是个的弟弟，据Skew数据显示，Deribit是全球最大的数字货币期 权交易平台，占据80%左右的市场份额。其他被纳入统计的平台包括CME.,OKEx、LedgerX以及Bakkt，相对市场份额还比较小。上周 Deribit24小时的期权交易量达到5亿多美金，又创造了历史新高。 稳稳占据 在第一的宝座。

阿娇:

问题3，请问下Lin，期权交易会是新?口和新机会点么?Deribit下一阶段的目标和规 划是什么?

Lin:

阿娇提到的数据其实已经很明显得点明了2020年是期权年；交易量增长了10倍，市场份额也快速放大；所以期权交易目前是一个蓝海，相对竞争少，盈利机会多。所以肯定是交易的新风口。而且今年的市场行情也很特别；6月到7月初，市场完全没有波动，所以期货/合约的策略都跑不起来；但对比而言期权的量都在稳步增长，因为在一个波动率低的市场，期权可以更有效得通过做空或者做多波动率来赚钱，换句话说就是横盘也能赚钱。而最近几天市场大幅波动，期货合约的量暴增，其实期权的量也非常大；特别是市场急跌急涨时，有些人会选择做为期权的买方，因为买方绝对不会被插针爆仓。所以可以做到有杠杆，但同时风险可控。

Deribit是一家比较有特色的交易所，我们的业务核心就是向客户提供更好的衍生品的交易体验。针对这一点，我们在近期推进了很多。一个是添加了香港的加速服务器，提高亚洲客户的网速；还有新的PRO版本，进一步做好中文页面；再其次我们会在未来的1-2个月内新增USDT交易对的正向合约，这样能让用户的保证金在暴跌的情况下不会加速萎缩，减少爆仓的风险；同时我们也在积极跟第三方钱包对接，让大家可以把交易的保证金放在常用的钱包里，但可以在Deribit上交易，这样转账无需上链，大行情的时候，转账就再也不用担心以太坊网络拥堵等问题。后续我们还有计划上更多的top5的币种等等。

阿娇:

其实，期权能够成为传统金融圈主流的衍生品，不只是因为它能够「以小博大」。相比期货 合约，期权的功能更多，并不主要是用来赌单边的，?险对冲以及策略构建才是它的魅力。 但是。现在币圈的期权市场还是一个新兴的市场，类似于合约还没普及的时候。现在玩家都 比较习惯玩合约，转移到期权需要一个过程。交易所提升深度、进行市场教育并且提示?险 都很有必要。

感谢deribit给我们提供了一个这样的平台，我听说市场上也有这样的比喻来形容期权，说期权就像福利彩票，你花两块钱运气好的话就有可能中500w，如果亏了也就亏两块钱，不同的是玩期权的中奖概率比买彩票中奖的概率大的多得多啊！

阿娇:

问题4，那leo和leon两位都有在Deribit上跑期权的策略，简单介绍下你的策略;还有针对之前 市场?期横盘到现在暴涨，你们的策略有了什么调整?

Leo:

我自己在期权方面暂时2个策略在跑，一个是现货备兑辅助高抛低吸策略，我有一部分现货比特币，是准备好高抛低吸的，如果你不懂期权，你在低位买了只能等着，等啥时候涨上去了在抛，这个等待过程可能很久，如果你懂期权，你可以备兑卖call，没涨到那个价格就一直收币本位权利金，涨到了你抛现货(你本来也是要抛的)，所以之前在312之后大概7000~8000现货买了一部分，一直固定卖虚值2档的call，因为现在IV比较低，我只卖短期当周的期权，备兑的，准备好了如果行权抛现货，这一波大概收了2个月的权利金吧，因为一直缓慢上涨，基本没被行权过，就最近一周极速拉升，我在11000的卖call上周被行权了，大概算了下，除了11000-我七八千的买币成本以为，我还拿了2个月每周差不多1%的权利金。

第二个是期权+DDH策略，这个简单说是赚IV(隐含波动率)大于RV(真实波动率)的钱，这个策略比较复杂，也需要机器人辅助24小时监测我定的敞口，一但达到规定敞口，机器人帮我期货端对冲，每次卖期权收到权利金能覆盖我对冲成本以外就是赚钱的，这个策略比较怕的是画门行情，对于单边行情和小范围震荡行情是可以赚钱的，在这周之前的1个多月，基本每周卖当周都没怎么对冲，卖当周平值收益大概1.5%（IV比较低），但是最近一周这个策略会有点回撤，因为RV已经大于IV了，做这个策略要做好历史回撤，观察一下胜率。

Leon:

感谢Leo的回答，我们开始的思路和Leo相似也是通过交易隐含波动率或者相关的greeks如gamma/vega来为市场提供流动性服务。而经过最近几个月市场的大波动和大平盘，我们的策略则逐渐拓宽到发现期权在不同的行权价和到期时间等维度上发现交易价值，从而引导波动率曲面向更合理的形态发展，也逐步覆盖市场上更多投资者独特的需求。

阿娇:

问题5，两位也在其他多家头部交易所跑策略，可以对比Deribit与其他各家的区别 和优势么?

Leon:

首先，在我们的角度看来deribit覆盖了最全的香草期权行权价以及到期时间，交易模式也覆盖了场内和场外，可以视为期权交易的原材料供应商，在这里我们能组合出几乎全部我们想要交易的组合，deribit就是期权市场的工厂批发直营店。

其次，Deribit的cross margin是很大程度的提高了投资者的资金利用率的。

Leo:

Deribit对比其他交易所最显著的优势是有PM（组合保证金），其次是流动性优势。我个人做的期权第二个策略期权卖方+DDH，如果没有PM，是没法玩的。另外deribit的流动性优势也很明显，期权盘口点差应该是最小的，深度比较好。

阿娇:

问题6， 那刚刚交易员也提到了，每家交易所的产品和生态会有些区别，请问Deribit上适合跑什么策略，做哪类交易有优势?

Lin:

交易期权必须要上Deribit哈。价差小，流动性更好，产品更丰富；同时有组合保证金可以增加保证金的资金利用率。

对于收益稳定性有需求的团队，也会看到我们的永续合约其实比我们的期权交易量要大很多。交易量完全可以比肩top3交易所，最近Tokeninsight出的合约流动性的排行榜，我们也排在top3某所的上面。同时因为我们的合约maker是返佣-0.025%；所以最直接的就是跑Maker策略的，一开始量小也可以享受这样的返佣；比较适合团队跑Maker策略；其次Deribit的基础设施很好，我们能做到来回中位数延时2毫秒，限频也可以给得比较高，所以非常适合高频的团队来跑；再其次就是Deribit的稳定性很好，特别是在交易高峰或者行情剧烈波动的时候，有很多友商的做市商在我们这里对冲，所以也很适合做市商来对冲。

因为Deribit交易所的稳定性好，我们的tick size是0.5，比友商大；资金费率的计算是实时结算，而非友商的每8小时；所以也适合一些跨交易所套利的策略。不过因为我们的服务器在伦敦，所以同时处理两家交易所的延时，会比较有挑战。

Lin: 打个广告，各位交易员们如果有兴趣在Deribit上体验下的，记得加我LCHENHZ，立刻拿福利。

阿娇:

问题7，下面是重磅，我们来采访下?多识广的币圈金主爸爸。两位都投资了多 个交易团队，且一直深耕量化交易投资的领域，先来跟我们介绍下自己在 FOF上的投资理念吧。

首先有请我们ktv小王子刘?，?哥!

刘飞：

感谢Deribit和阿娇的邀请，可以和大家分享一些自己的看法。

FOF资产配置我们团队认为最重要的是风险的分散和相关性的消除。否则不如投资一个业绩最好的团队了。

所以币信的FOF投资基本覆盖了市面上常见的主流策略。不论是现货搬砖、期现套利、跨期套利、统计套利、做市策略、多因子、波动率策略、期权做市，都有投资。

所以3.12这种行情下，当有些团队出现亏损的时候，另一些团队会有超额的收益，整体上收益波动会降低。

刘琪：

“守正用奇”，即是要在坚守“正道”（不做任何主观判断）的基础上，再用尽调模式和产品梳理，把资金最优化的配置出去；坚持长期主义，用耐心去跟团队一起成长。

阿娇:

问题8，来点更实在的，今年以来，你们投资的团队各家表现如何，都有什么样 的业绩呢？

刘琪：今年算是活下来了，收益上是cta整体收益比较高，7个月跑了35个点，套利收益相比去年有所下滑，年化25个点左右，usdt的收益要高于btc。高频机会还不错。

刘?：

每个季度的行情不一样，不同策略的收益也不一样。比如春节后资金费率的策略收益非常好、3.12期现套利的策略也非常好、6月波动率虽然低但是一些做市策略也取得了不错的成绩。但是拉齐到全年去看，分后收益10%的水平就差不多了。eth基金能20%。

从我们投资几年的跨度来看，收益率整体是越来越低的。其中有几个关键时间点，第一是行业手续费从0费率转向收费的时候，第二是国内的传统金融团队进场之后，第三是欧美传统对冲基金进场之后。

现在我们对FOF量化投资的收益已经预期比较低了，因为这4年来，每年的年化收益率都基本减半。我觉得未来1和2收益还将继续降低。大家总会听到很多牛逼的量化故事，我们也有年化收益超100%的，但容量很小，就几十个币。现在的期权领域也有很多暴富高收益的故事。

我们当把容量、体量这个事加上去，故事就不一样了。

阿娇:

只能说大佬们的眼光就是犀利牛逼，看中的团队都有着这么不错的成绩，如果有机会，希望二位能投一下我呀！

问题9，那金主爸爸来给业内的交易员们分别说2句实在点的建议，赐下金玉良言。

刘?：

第一个是，先做人后做事，风控第一；第二个是，如果能在数字货币行业和华尔街团队过招，在传统领域也不会差，要自信。

刘琪：

1资产管理最核心的能力并不是投资能力，而是对投资能力的判断能力，所以要不断提高判断能力; 2 在一些策略细节上面需要不停的优化，在产品和场景和要不停优化，3重视数字货币的一些风控规则。

阿娇:

好的，饺子们要谨记咱们金主爸爸的建议啊！这都是在教我们如何暴富呀！最后2个问题留给所有的嘉宾: 后续市场行情大家怎么看，还会涨么?你自己个人有仓位么，怎么布局 的?

Leo：

我个人是属于币圈有信仰的一批人，我做的大部分策略都是币本位的，我个人资产也全部all in Bitcoin。我不会去看方向，看K线也不是我擅长的，但是我会坚定做一些币本位收益增强策略，让我的币每年都能更多一些。

Leon：

我个人也是长期配置着BTC的，持有BTC一方面是认可它的内在价值，觉得它还有进一步上涨的空间；另一方面，也是作为一种资产配置。至于其他币种，我持有相对中性的态度。

刘飞：

对后面的行情肯定是持续性看好的，毕竟现在全球印了这么多美金，所有资产都会被重新估值的；上涨周期才刚刚开始，能对抗通胀和自由的资产非常稀缺。我自己的可投资资产仓位是50%?在股票指数增强和传统金融套利；50%在币圈?BTC ETH HT，并且投了策略做了数字货币增强。

Lin：

会涨！就是具体时间点一直是个谜。：P 我特别看好以太坊2.0以及相关衍生的一些新产品，特别是简单直接有爆富效应的，能带动一波新行情。目前DEFI产品对大众来说还是太复杂了。我也很看好比特币的涨幅能类比黄金，在更长的时间区间里，证明其数字黄金的功能。

我自己手上都是套保的单子。所以法币本位赚的，但其实币本位是亏的。lol一直以来都比较保守。而且我根据自己的套保单子，持续也在套现。个人理财上，并不指望收益最大化，更多是达到收益预期，保持一定的流动性。

刘琪：

由于自己还管了一直一级基金，从主观的角度是看涨的，大约18个月的看涨周期，目前比特币20%，eth30%，二线币种50%。

阿娇:

感谢各位嘉宾来给我们上了一堂课，确实也学到了很多，了解了期权，了解了deribit。