最近几个月DeFi太火了，人人都在说，V客很早之前就介绍过其中的几类项目，并且认为去中心化金融有很大的技术瓶颈，但也肯定有很好的前途，因为它能实现更广泛的普惠金融，去掉跨境支付的中介组织，保护用户的隐私安全，还有像金融乐高一样的无尽组合的创造性。

没想到，今年就诞生了DeFi的万倍币项目YFI（姨父），整个 DeFi 项目的总市值已经突破 74 亿美元，而在两个月之前，总市值还不足 10 亿美元。也就是说，短短 2 个多月，DeFi 项目的总市值暴涨了 700% 以上。此外，DeFi 项目上的锁仓资金也呈现出爆发式的增长，到9月3日，DeFi总市值已达到182亿美元。

而最近一个月更是疯狂，眼看着几个流动性挖矿项目，热火朝天，每个群里都在热烈讨论，币价不断飙升，粉丝不断呼吁V客也带大家入手，但V客没怎么回复。很多人估计V客嗅觉迟钝，懵逼的古典韭菜一枚，跟不上时代了。

但是当94之后的大瀑布，又有人问V客有什么智慧，能在这样的币圈洪流里保持冷静。

其实很简单，我一方面在Filecoin头矿前做最后的矿池布局，一方面也在主流币上抓紧研究布局，完成牛市前夜的布局。而对DeFi保持关注，但也暂时无暇顾及，说白了都是运气。

但运气之外，也是我一贯投资思路的定位：我并不擅长把握某个热点项目极其早期的机会，而是去做一个被少数人看懂有未来的价值项目的较早期参与者，既有较好的收益，又不用每天时时盯着热点，错过了原本更重要的价值投资和正常生活。?

把一个更有确定性的事项做大体完结，再回过头全力研究新热点，这也是我基于这个定位的选择。

DeFi作为急剧到来又落下的热浪，退潮后，学习的信息也丰富起来，其本质也看得更清晰了，再入局的低点位也有了，这既是运气也是不紧不慢的投资智慧。

最近这波热浪的周期，差不多5个月，在当下币圈对新项目的把握刚刚好的时间，如果再缩短点，你就属于看清本质更激进的参与者，再把5个月延长一些，就属于看清本质更稳健的参与者。

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由此也有几点总结：

1、?共识的广度和深度很重要。一个还没有那么广泛共识，深度交易的商机，更多是投机，最多也是极少数好运或认知极高的人在泡沫破灭前的狂欢。

2、?持续保持关注以及冷静。做一个开放又谨慎，大胆又敬畏，敏锐又迟钝的人。对新事物，保持关注要看其灵魂是什么，而且千万不要在成功的疆域里固步自封，又随意对新疆域煞有介事指点江山，这也是历史上反复出现的：前浪在传统领域很成功，但因为顽固而被后浪拍死在沙滩上。因此不要装高冷地在岸边指点江山。而保持冷静是看这个事物是否有灵魂，是好的吗？不要急于去跳入一条你还不知道流向哪里的河流。最好就是在河边浅浅尝试。?

3、?认知提高不是收集资讯，而是仔细观察后的独立思考以及大胆尝试，谨慎评估。

4、?也许有个心理学和商机的平衡规则：好的商机就是不会转瞬即逝，而是符合Gatner周期。

能够经得起泡沫的商机值得长期把握，经不起泡沫的商机要么赚一把就走，要么就是与虎谋皮，随时死翘翘。因此就算你错过了DeFi，也不用遗憾和焦虑，这本来赚钱几率就很低。

5、?刚刚好的时机在何时？如果泡沫最终没有归零，也证明其真的有价值，在泡沫第一次破灭的时候，经过一定程度的洗牌，沉淀价值市场，驱走投机份子后，就是最好的时机。

二、DeFi的发展前途究竟如何

清朝1861年8月，清军攻克安庆，胡林翼被推为首功，加官进爵。但是就在这一月月底，他忽然吐血而死。?

胡林翼死前看到江面上洋人的舰船从长江下游开往上游，“迅捷如风”，意识到清军的巨大差距，愤懑而病，最终吐血而死。?

我讲这个的意思是，观察新生事物，是昙花一现还是革命，其实只要看一点就能看到本质：新事物是否有前所未有的技术或者制度创新，并且能够解决人们未曾满足的需求。

我们看区块链就是如此，技术创新核心点是解决了拜占庭将军问题，实现了去中心化，异构系统的同步，溯源信息等，解决人们的信任问题、信息共享问题。?

分布式存储也是如此，技术创新核心点是提供了内容检索、去中心化共享式存储，点对点传输的存储模式，解决了海量数据去除存储冗余，数据安全和低成本的问题。

那么DeFi整个业态的核心创新在于提供了无须繁琐中介组织的审查，有公开透明，自动交易的金融交易模式，解决了人们低门槛参与借贷、交易和抵押等多种金融需求。

而最新火爆的Dex解决的问题更明确了，就是中心化交易所常出现的问题：收取高额手续费，币放在中心化场所，会被交易所拿去进行高价抛售，再低价接回还给客户，币是很不安全的，交易所运作成功，那就是占用了本该属于我们的利益，如果运作失败，我们的资产就完了。

最近Gate也出事，币安受到DeFi冲击，都不让提币了，就体现了这种直接的弊端以及币圈人们的刚需。

需求不是今时今日才有的，去中心化交易所喊了这么多年，怎么突然最近火爆了？

首先还要再度解释流动性这个概念，简单说就是能否让交易丝滑运行，否则想买的时候，没人卖给你，想卖的时候，没人接盘。?

流动性成了交易所兵家必争之地，无论传统中心交易所还是去中心化交易所，流量是提供流动性的最直接因素，所以才有两者之间想尽办法争夺眼球效应，就连中心化交易所自己都相互竞争砍杀，时不时地赠送福利，设计模式，上架某些妖币，也是为吸引流量，带来流动性。

当然，有流量，不一定有流动性，除非注册的人能持续真实交易。所以当年Fcoin推出交易即挖矿，不惜大幅补贴，也要赚足流量，并且持续鼓动大伙交易就是为了这个目的。

那么DEX最近有了什么技术和机制创新呢？

以Uniswap为例，首先它不需要注册，没有身份验证和提币限制，允许任何用户在这里交换ERC-20的代币。?

除了“0门槛”之外，Uniswap还没有传统交易所需要的交易深度，所有用户都是随买随卖，没有挂单之说，也就说它用的不是撮合机制，而是创新的自动做市的机制（AMM）。

Uniswap设置了一个很特别的机制来给币种定价：X*Y=K。X和Y分别对应两种资产的数量，K是一个常数。这个定价机制决定了，买入哪一边的数量多，与之相应的币种的价格就会上升，由此吸引了众多“套利者”加入其中。

此外，用户在Uniswap参与交易被收取0.3%的手续费，与中心化交易所不同，Uniswap的手续费全部分配给流动性提供者。

可以说，没有上币费，没有下架风险，没有任何限制，定价机制设计又天然利于FOMO，用户通过提供流动性可以赚取手续费。而对于发币方而言，只需要建立两个资金池，就完成了去中心化世界里的“上币”的工作，很多被交易所割韭菜的项目方、发币方于是蜂拥而至。

所以V客的结论是，这的确是一场区块链革命。虽然第一波泡沫是割韭菜的项目方带来的。

从负面的角度，现在的DEFI依然是区块链圈的零和游戏，通过吸血主流币和CEX来补充养料，而没有做到真正的出圈。?

DeFi最初愿景是让全世界的一切资产都上链，但预言机的技术瓶颈和上链如何保持真实客观，都是限制。

其次，ETH还没完成2.0演进，因此公链性能和高昂的手续费是阻碍其发展的重要因素。从目前来看，ETH1.0的手续费和丝滑性是远没有波场好的，所以，波场虽然生态完整性远不及ETH，但也肯定是接下来一段时间的热点，把发生在ETH上的故事再演绎一遍。

最后，参与DEFI，系统性金融危机太大，因为DeFi很多产品都是加杠杆的衍生品，如果遇到熊市的大波动，就可能对整个DEFI是灭顶之灾。?

当前DeFi挖矿的方式主要是各种资产的连环抵押，然后套出更多的稳定币和各种DeFi代币，循环往复泡沫不断膨胀，犹如俄罗斯套娃，其真实价值沉淀仍需得到检验。?

YFI创始人也反复提醒市场投资者保持理性，YFI只值三美元！

DeFi带来的改变也是显而易见的，去中心化融资去掉了中间商和费用，并将利润直接返还给用户，加上挖矿激励措施带来的额外流动性，传统金融无法与这种回报竞争。?

只是很多人是不知道流动性挖矿也会亏损的，亏损还很大，一旦给的代币补偿不了亏损，矿工就开始撤了，矿工撤了流动性，交易量变少，用来销毁代币的交易费收入自然也就少了，代币下跌，矿工再撤，就进入死亡螺旋了，这样，就又变成了当年的交易即挖矿，那么最终也只是会成为去中心化金融的一场炮灰式的演习。

当然，既然人们交易主流币需要更低的手续费，更好的资金安全和隐私保护，那么主流币向左，DeFi向右，看似背道而驰，绕币圈一圈，还会相遇在DEX（去中心化交易所）中。

下期，我们来说说，怎么样的姿态进入DeFi。