D-Rivative是一个跨协议治理和收益共享DAO协议，通过质押D-Rivative的治理代币 - DRVT的方式就可以同时分享所有兼容D-Rivative协议的DeFi项目的收益并参与到相应的项目治理方案中。

DeFi兴起于2019年，它将传统金融产品转变为去中心化、无信任且透明的协议，迅速成为区块链领域最让人看好的场景之一。目前，DeFi 项目已有数千个，从稳定币到去中心化交易所、钱包、支付网络、借贷和保险平台，再到关键的基础设施、市场和投资引擎，整个DeFi生态系统正在蓬勃发展。DeFi的热度甚至直接导致以太坊GAS价格飙升。根据加密数据网站Glassnode的数据，以太坊网络上每天的交易费费目前超过17,500 ETH（680万美元），Gas费用的飙升是由于对链上空间的大量需求所致。

然而进入9月后，随着SUSHISWAP事件和大量国产仿盘的出现，DeFi相关项目代币的价格出现了极大的下滑，尤其是Yield Farming流动性挖矿类型的代币，价格甚至有出现接近归零的情况。由于价格的快速下跌，年化收益率和总锁仓量都极大下滑。

这样的大起大落，不免让众多投资者开始怀疑，曾经让无数人赚的盆满钵满的DeFi，还是不是一个好的投资赛道？

透过现象看到DeFi类代币火爆的本质

为什么DeFi尤其是流动性挖矿类代币能火？自从2017年-2018年ICO泡沫破灭之后，数字货币领域一直没有特别大的热点出现，在比特币、以太坊之外的公链也并没有带来特别大的创新应用。?

而DeFi从2017年就开始慢慢发展，一直在探索适合的应用场景，去中心化交易所、借贷等项目陆续也出现，但是到最近流动性挖矿模式上线，才引起比较大的关注。所以这和市场上一直缺乏能够容易被热炒的题材有关。市场经过一段时间酝酿，有了一个特别容易引起大家参与的模式，加上DeFi项目的代币价格被暴拉，引起了大家的疯狂加入。再加上流动性挖矿这样的模型设计，大家可以交叉抵押项目代币，挖矿新的defi项目，自己控制代币的流动性，这些加起来，就把DeFi的价格推高了，价格上涨又带动了更多人的关注，这就形成了一个循环。?

但是DeFi项目存在几个问题：首先是技术性问题，其运行依赖的智能合约并不是万无一失，以太坊的V神就亲口说目前许多智能合约存在不小的风险，一些项目方没有做好审计，代码出现严重漏洞，导致大规模损失。第二，代币因为市场的热炒导致估值过高。流动性挖矿本身是对于投资者贡献流动性以提升交易量的激励，可是目前不少代币的估值都已经大幅超过了项目本身的总锁仓金额，这也就意味着挖矿本身就已经进入了近似于二级市场的博弈，矿工需要通过“挖提卖”来追求短期利益，这样的方式不可持续。最后，由于以太坊的堵塞，手续费短期激增，加之钱包本身就不太用户友好，在初期的疯狂年化刺激带入矿工后，后续圈外资金和观望者进场门槛过高，无法维持一个正向的循环。当币价和年化收益大幅下跌，锁仓中的资金将出现大量的出逃，从而进一步导致价格的暴跌，形成“死亡螺旋”。

D-Rivative?Protocol如何让DeFi可持续发展

D-Rivative提出了一种非常直接但是可行的解决方案：通过CeFi来解决DeFi的问题。D-Rivative认为区块链中心化金融与DeFi并不是一个非此即彼的对立关系。比起DeFi，CeFi的优势在于可以大幅降低用户的认知门槛，通过一个App或者网页端就可以轻松的完成所有操作，不用害怕丢失助记词或者突然飙升的链上交易成本。作为一个由澳洲著名合规加密资产交易商OFC孵化的DAO项目，D-Rivative使用了一个可插入式协议的设计，将服务嵌入到OFC的现有App模块中。通过质押D-Rivative的治理代币DRVT，就可以获得D-Rivative协议支持的DeFi服务所贡献的收益。这种收入的形式多种多样，可以是DEX的手续费，也可以是流动性挖矿的奖励。这样的方式极大的简化了参与DeFi的流程，降低了普通人参与的门槛。

那么D-Rivative如何交换流动性给协议支持的服务呢？D-Rivative中设计了一种叫dToken稳定币衍生品。用户通过掉期兑换，也就是用原生代币认购并锁定一个周期的方式，来获取DRVT。在获取DRVT的同时会生成等值的dToken（如USDT生成dUSDT）。dToken是一种流动性凭证，可以转移、质押，以实现协议间的流动性互操作性。同时，用户在这期间以dToken为凭证，以原生代币的形式获取收益。当掉期兑换结束，DRVT解锁的同时，相应的dToken将被销毁。通过这样的方式，D-Rivative所支持的DeFi服务将始终保持一个良好的基础流动性金额，即使遇到市场大规模的价格波动，由于收益来源于服务的实际收益，因此不存在造成本金“无常损失（impermanent loss）”的可能，同时也防止了流动性的集中抽离导致“死亡螺旋”。

D-Rivative中更重要的一点是补全了一个完整的通证经济闭环。许多DeFi项目以代币作为纯粹的流动性激励，但是并未赋予代币一个合理的用途或者购买逻辑。DRVT通过两个方式解决了这个问题。首先，通过与OFC的合作，DRVT以OFC的管理资产总值9.38亿美元为基础·1：1发行，以防止类似估值超过资产/流动性总值的过高估值情况发生。另外OFC以25%的合约投顾利润和50%的轻合约产品利润作为DRVT质押的利润分配以鼓励流动性锁定的同时，借鉴了平台币的方式，以另外25%的合约投顾利润进行回购与销毁，以形成代币的完整发行-质押-购买驱动逻辑。这使得DRVT成为一个类似Compound中cToken的带息加密衍生品，实现价格的稳定与增值，从而使得其所支持的服务拥有长期稳定增长的流动性。在D-Rivative DAO的价值逻辑中，也只有代币市值的平稳，才能保证社区能够有意愿长期参与到DeFi项目的治理中，而不为价格的冲击所干扰。

目前D-Rivative?DAO模块已经于OFC App中上线。相信DeFi板块在当前普遍遭遇瓶颈的情况下，借助D-Rivative的利润共享方式，找到更为长期可持续的发展模式。