但如果你问全球最大对冲基金的首席执行官雷·达里奥 (Ray Dalio)：“下一次经济衰退会是什么时候？” 他可能会说：“近两年内有55%的概率。”

在2008年金融危机期间，投资者通过将股票和房地产的风险敞口转向美国国债、黄金等低风险的投资领域，从而规避资产风险，这就是所谓的“风险规避”环境。从2009年至今，我们的风险承受能力正在逐步增加。

加密货币领域的投资者行为也印证了这一点，很多人认为比特币是一种风险承受资产，这意味着在高风险时期投资者可能将投资敞口转向比特币，从而推动币价上涨。

但关键的一点是，“风险承受”和“风险规避”并不是非黑即白的，而是存在中间地带的。

随着比特币的不断演化，其具体是在“风险承受”和“风险规避”中间的哪个位置呢？

我越来越相信，在经历了近10年的流动性增长以及供应量恒定之后，比特币的风险目前处于美元和其他非储备货币（比如人民币）之间。

在这一特殊时期，资金开始从股市等高风险市场流入美元，一部分原因是投资者可以从美元获得更高的收益，另一部分可能是因为加息表明我们正进入经济周期的后期。

比特币也从6000美元暴跌至3000左右，这仅仅是个巧合吗?很难说，但我敢打赌，加息可能是一个促成因素。当然，比特币相比美元，风险性依然更高。

第二个事件是最近人民币对美元的贬值。目前，人民币汇率正接近7:1，这是许多中国人的一个重要心理防线。

除了人民币贬值，近期的中美贸易战也很重要。许多人猜测，后者是最近比特币上涨的原因之一。但贸易战与比特币市场之间的联系比较弱。贸易战等因素导致了人民币贬值，但人民币贬值本身更有可能对比特币的需求产生直接影响。

在上述事件中，我们看到，随着投资者将“风险规避”转换为“风险承受”，加密货币市场的走向也随之变化。

在加息期间，投资者认为比特币对他们来说风险太大，所以他们从比特币转向了美元。

当人民币对美元贬值时，投资者觉得人民币比比特币风险更大，所以他们从人民币转向了比特币和美元等风险较小的资产。

那么，在下一次金融危机期间，比特币将会发生什么?我怀疑，这在很大程度上将取决于危机的性质。

• 1. 如果这场危机主要局限于拥有非储备货币的发展中国家，这就可能会推动比特币价格走高。
• 2. 但如果危机发生在发达国家，尤其是美国，那么可能出现两种情况：

我们目前还不可能做出任何判断，但比特币现在感觉比过去更安全了。

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编译 | Ticky  校对 | 潘致雄

原文：https://messari.substack.com/p/the-us-china-and-bitcoin-unqualified