这是探讨金融科技未来趋势的系列文章，主要引用的是贝恩资本风险投资公司执行董事 Matthew Harris 的观点。他认为，金融科技并没有独自构成一个细分市场，而是成为了继互联网，云服务和移动技术之后，第四大平台技术。六哥深以为然，顺着这个思路分析，我认为 DeFi 则是这一波金融科技趋势的未来进化，必将改变整个金融生态系统。

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作为金融服务和科学技术的交叉领域， 金融科技（Fintech）已经占到了当今风险投资总数的 14% ，这一数字还在逐年增加。未来金融科技在这个世界中所扮演的角色将更加广泛，以至于我们无法再使用这个名词来代指那些庞大的业务门类。更多金融机构需要整合嵌入式的科技服务，以便在市场上吸引用户。
分析金融科技的发展，首先要从了解金融科技开始。金融科技实际上指采用一种金融产品（如抵押贷款、支付转账、保险等）并构建对应的科技服务渠道（如手机端应用、计算机程序等），使用户能够数字化地访问、购买和使用这些金融产品。金融科技的初创公司既可以和传统金融机构合作开发金融科技业务，也可以作为尖端技术的供应商，帮助金融公司迈入科技时代。
目前，金融科技初创公司的竞争力比老牌公司更强，仅在 2018 年，这些初创公司就筹集了近 400 亿美元资金。但是现在，我们开始看到完全不同的东西。金融功能正成为技术基础设施（我们称之为“技术堆栈”，包括业务模型），这意味着嵌入式金融技术而不是纯粹的金融科技存在越来越多的机会。换言之，我们正将注意力转向投资于以金融科技为组成部分的公司，而不是投资于以金融科技为主要商业模式的公司。
也就是说，金融科技并没有单独构成一个细分的市场，而是成为了继互联网、云服务和移动技术后的又一个平台技术，并且嵌入式金融技术的前景已经远远超过了纯金融技术。
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金融科技是技术堆栈中的最新层

为了弄清金融科技的发展趋势，我们先将互联网、云服务和移动技术一起综合分析。

• 互联网技术 自 20 世纪 90 年代普及以来，逐步走向商业化道路。最初的互联网活动集中于媒体和零售行业，但是互联网技术的早期应用只不过是把之前在电视或者实地的业务搬到了电脑上面，也就是平台之间的简单转移，只有到了 2000 年，互联网迎来了一次以用户为中心的增长后，新的功能才开始陆续出现。

• 云服务 最早的云服务公司成立于 1999 年，当时主要是发展互联网上的托管服务。商业云真正开始于公司构建多租户应用程序，这些应用程序使用虚拟化服务器和其他基础设施软件来构建应用程序，目前这类商业云的数量已经占据了整个云服务的 30%。

• 移动技术 早期的移动设备能够在较小的屏幕上面显示网站，相当于电脑的迷你版本。后来，桌面 Web 应用程序和移动应用程序的发展，使得移动技术开始以手机等移动端为基础，尝试将移动技术和互联网技术分离。目前很多手机应用已经不能在电脑等互联网载体上使用了。

因此，互联网、云服务和移动技术的发展模式是非常清晰的。首先互联网出现，人们在上面重新建构了陈旧的服务，随后云技术使得这些服务能够获得专业的储存和管理，最终移动设备出现，旧技术和旧应用被抛弃，以用户为中心的高度智能软件重新定义了用户体验，成为发展主流。
这些技术堆栈（互联网，云，移动设备）使我们能够以数字方式提供老式金融服务。虽然第一代金融科技公司创造了数十亿美元的价值，但由于有了 Plaid，Cross River Bank，Finix 和 Wisetack 等形成的新的推动力，我们现在正迈入一个全新阶段，金融科技已从一种商业模式转变为堆栈的第四层或“第四平台”，其中支付，贷款和保险等财务功能将连通性、情报和普遍性作为建立新公司的堆栈层（成为其他技术企业所使用的要素和基础设施）。
从互联网到云再到移动技术…金融科技是技术栈中的第四个平台
资料来源：贝恩资本风险投资公司
第四次平台转移所创造的机会不仅像前三个机会一样令人兴奋，发展将更加迅速，前景更加广阔。用收入或利润来衡量，现在正在迁移到技术堆栈中的财务前景要大得多。
但是，正如无法预测 iPhone 推出时按需经济的爆炸式增长一样，我们今天仍在努力预测嵌入式金融服务的整个长期影响，希望可以一窥其样貌。下面我们将探讨嵌入式金融服务的优势，并通过一些早期示例进行讨论。
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嵌入式金融服务的好处

这种嵌入式的金融服务模式，帮助公司以极低的成本获得用户，它的机会已经远远超出了基本的商业活动。这些金融业务和软件集成能够实现新的功能，并将建立公司和客户之间更加紧密的联系。这些联系的基础来自用户的行为数据，通过对这些数据进行分析预测，公司将会完成智能的交叉销售、资格审核和风险计算。
综合支付
与大多数金融创新一样，支付是嵌入式金融发展的第一个子领域。例如，目前美国的支付卡数量，其中有 8％已经迁移到了我们所说的综合支付，即通过软件公司出售和管理的商户支付，而不是传统的支付公司。这部分的增长速度是整个市场的两倍，分析师估计，从中期来看，它将达到 40％。为什么？
来源：贝恩资本风险投资公司
以 Shopify 为例，这是一家市值 360 亿美元的软件公司，可以帮助小型企业上线并建立电子商务网站。你可以将其视为购物车软件（类似国内的微店、有赞）。但是目前，它的大部分收入来自支付，而且这一比例还在增加。
综合贷款
在贷款方面，一些嵌入式金融科技的早期项目已经出现。例如，我们已经看到发薪日贷款的迅速增长。这个领域始于今年完成 1.1 亿美元融资的 Dave，允许用户在每月先支付 1 美元的费用，就可以预支 100 美元的工资，无须通过信用审查或付其他利息。目前这一应用已有 350 万用户，在 Google Play 上的下载量已超过 100 万。该公司通过营销渠道找到借款人，并尝试通过算法来计算其工作时间。这已经迅速发展到了像 Gusto 这样的现代软件驱动的薪资公司可以通过其雇主的客户提供此功能，将客户获取成本降低到零，通过其对薪资系统的所有权来增加数据丰富性和有效性以及增加另一笔获利的途径。
Lambda 学校表面上是一家教育技术公司，它利用一种称为 ISA 的创新融资产品（Income Sharing Agreements，简称 ISA，即收入分享协议，将学校通常的收学费模式后置为学生就业后收入分成），在学校与学生之间建立了前所未有的契合。如果 SoFi 是经典的 Fintech 1.0 公司（数字学生贷款），那么 Lambda 就是利用 Fintech 作为平台的科技公司的早期例子。
综合保险
在保险子行业中，这种趋势才刚刚开始。我们看到像 Tomorrow，Freewill 和 Trust＆Will 这样的公司正在构建界面美观友好的软件，以实现慈善捐款或者帮助用户做遗产规划，并通过财务建议和人寿保险实现货币化。像 Tesla 和 Quip 这样的技术驱动型公司正在寻求更好地通过其客户群获利的方式，并通过捆绑保险来进一步验证其产品的功效。如果汽车减少了事故的发生，或者牙刷减少了蛀牙的发生，那么就会产生经济盈余，这种盈余应该反映在更便宜的保险中。
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接下来我们要去哪里？

如果我们的分析是正确的，并且 40％的支付业务将转向嵌入式模型，并且如果我们规定贷款和保险的比例将达到例如 20％，以五倍于收入的倍数计算，那么第四个平台转型将创造 3.6 万亿美元的价值。
来源：贝恩资本风险投资公司
我们可以说，互联网确实很重要。云，移动，也很棒。这三个平台为创业者、风险资本家和参与创业生态系统的人创造了近 3 万亿美元的价值。然而，数据清楚地表明，摆在我们面前的还有一个更大的机会。


来源：BUIDL