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虚拟币与法币的交易受到种种阻力，在虚拟币的交易世界里人们迫切需要与法币挂钩的媒介，稳定币便由此诞生。本文主要针对 TrueUSD 项目展开测评，同时附带与 TrueUSD 类似项目的评估评估结果可为投资者提供一定的参考建议。

来源 | BMBGroup

采用美金实物抵押发行的 Tether 币风靡各大交易所，市值和交易量远超其他稳定币，但其透明度却饱受质疑。Tether 终于迎来了挑战者，同样采取实物抵押发行方式的 TrueUSD 凭借更加透明的机制赢得了媒体的青睐。但其交易量有待提升，同时，较高的审计成本也给初期的运营推广带来一定局限。

项目概览
名称：TrueUSD (TUSD)
定位：采用发行方式的稳定币
市值：$9,522,054 USD
24 小时交易量：$1,541,640 USD
总流通数量：9,474,115 TUSD
交易所： Bittex，Upbit，Kuna
网站地址：https://www.trueusd.com/
数据来源：CoinMarketCap
抓取时间：2018.04.04

项目测评

项目运行机制

TrueUSD 采用与 Tether 相同的美元资产抵押发行方式，投资者可以按照 1：1 的比例抵押美元获取 TrueUSD 进入币市，同时也可以通过归还 TrueUSD 赎回美元，归还的 TrueUSD 被自动销毁。

与 Tether 的中心化管理方式不同，TrueUSD 引入第三方托管美元资产，并且定期公布审计报告。其发行 TUSD 和销毁 TUSD 的过程也用智能合约来自动执行。

1、团队（得分 11/ 总分 15）

TrueUSD 由 Trusttoken 团队创建，trusttoken 的愿景是通过抵押发行的方式让一切资产上链 (tokenize everything)，目前以抵押美元发行 TrueUSD 为主。团队位于加州，拥有良好的教育背景，从公开资料上可以看出项目的三位主要创始人曾在研究神经的人工智能初创公司 Kernel 共事。

CEO Danny 毕业于德州大学奥斯丁分校，主修信息系统。在创办 Trusttoken 前从事了三年数据分析工作。然而他并没有金融业的相关工作经历，Trusttoken 也是他创办的第一家公司。项目的另两位联合创始人有较多的创业经历，但在每家创业公司工作时间都较为短暂。

团队以技术见长，然而项目的真正痛点确是精通货币银行运营体系，熟悉法律流程。团队中并没有金融业资深从业人员，项目法律顾问之前的专业方向也是不动产投资和财富管理，跨度较大。

2、流动性（得分 11/ 总分 20）

在目前测试版情况下，使用美元购买 TrueUSD 较为顺利，但通过 TrueUSD 赎回美元需要一周或更长时间。同时，购买或赎回需要交纳千分之一的手续费，对比不收手续费的 Tether，TrueUSD 更像是面向机构投资者。

币币交易方面，TUSD 目前的交易量较小 (Tether 是其将近 2000 倍)，流通市值较小，挂牌的交易所数量也较为有限 (Bittrex 和 Upbit 为主)，限制了 TUSD 的流动性。

通过 Etherscan 可以看到，目前 TUSD 的集中度过高，流动性并没有分散到大部分投资者手中。

3、稳定性（得分 26/ 总分 30）

TUSD 的市场表现较为稳定，币值的波动较小。但 TUSD 在交易所挂牌交易的开始时间较晚 (18 年三月份上线，而 Tether 已经运行超过三年)，稳定性还需进一步得到市场检验。

货币运行的机制方面，由于 TrueUSD 严格执行 1：1 的抵押发行机制，发生大规模系统性风险的几率较小。随着交易量的上升，千分之一的手续费也足够用于支付审计成本。

4、透明度（得分 24/ 总分 25）

透明度是 TrueUSD 与 Tether 竞争的最大优势。相较于完全中心化且透明度饱受质疑的 Tether, TUSD 引入了第三方托管的方式，团队不直接管理抵押的资产。同时引入第三方对资产进行定期审计。而发行和销毁稳定币的过程通过智能合约自动执行，合约的代码在 github 上公开，让项目完全透明。

5、可扩展性（得分 10/ 总分 10）

在 1：1 抵押发行的机制下，发行量与抵押品的数量相同。只要投资者拿出足够多的美元资产作为抵押，项目方便可自动发行相同数量的 TUSD。机制本身不会对发行数量造成限制。同时，发行量不断增大的同时，单位发行代币所消耗的审计边际成本也随之下降，系统更加趋于稳定。

综合分析

TrueUSD 与 Tether 相同，是采用抵押发行方式的稳定币。项目的透明度和可扩展性较高，团队的专业性有待提升，币种的流动性和稳定性需要经过时间的检验。综合考虑，TrueUSD 的测评结果为稳定 /B 级。

我们选取六个规模较大、且较有代表性的稳定币作为比较。以发行机制作为分类，Tether 和 TrueUSD 的发行都需要实物资产 (美金) 作为抵押，属于第一代稳定币，系统性风险较低；DAI、Nubits 和 BitUSD 发行时则使用虚拟货币中的“硬通货”如 ETH 进行一定倍数的超额抵押，属于第二代稳定币；Basecoin 则通过模拟中央银行调节货币的机理，通过公开市场购买「债券」或调节利率来稳定币值，属于第三代稳定币，目前第三代稳定币还处于开发阶段。

从上图可知，稳定币的主要缺陷还是在于流动性，包括币币交易的便捷度和兑换成法币的难易程度。大部分稳定币目前的交易量不大，兑换法币的渠道有限，且存在相对较高的手续费。TrueUSD 的优势在于更高的透明度和良好的可扩展性，并且其稳定性也会随存续时间的增长而被市场验证。

项目评分标准

投资建议

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