在数字货币市场，由于政策的限制，大部分交易所并不支持法币与数字货币直接交易，而场外交易流程繁琐、溢价又高，于是 USDT 成为了法币与数字货币的连接器。

将美元兑换成 USDT，基本上是投资者踏入币圈的第一步。同时，由于 USDT 价格稳定，号称与美元 1:1 锚定，不少投资者将其当作市场波动的避风港。

但 USDT 一直以来也饱受争议，尤其是关于「超发」的质疑。

不过，Tether 公司似乎并未受到质疑影响，昨日晚间又发行 2.5 亿 USDT，也是今年以来的第 14 次增发。

再发 2.5 亿 USDT

根据 Omni 浏览器数据，Tether 公司于 6 月 25 日晚间 10 点左右发行 2.5 亿枚 USDT。截止目前，全球已发行的 USDT 总量约为 30.2 亿枚，也就是 30.2 亿美元，其中流通市值 26.99 亿美元。

自 2015 年发行以来，USDT 一共增发了 104 次，其中大部分集中在 2017 年 9 月以后。而今年以来，USDT 以增发 14 次，总数量 17.1 亿枚，占目前发行总量的 56.6%。

1 月 4 日，增发 1 亿；

1 月 15 日，增发 1.5 亿；

1 月 17-19 日，陆续增发 5 亿；

1 月 23 日，增发 1 亿；

1 月 31 日，增发 0.6 亿；

3 月 21 日，增发 3 亿；

5 月 19 日，增发 2.5 亿；

6 月 25 日，增发 2.5 亿。

目前，USDT 已经成为主流交易所的的基础锚定货币，价格基本稳定在 1 美元。

由于价格相对稳定，在市场波动时，不少投资者会把数字货币兑换成 USDT 用来保值，将 USDT 当作避风港。

所以，不少投资者，特别是刚刚入圈的小白，很容易把 USDT 与美元划上等号。

但其实不然，USDT 本质上还是一种代币，当资金流动较大时，USDT 也会出现溢价或者贬值。

比如今年 1 月份，比特币大跌，持币者出于避险情绪将大量数字货币兑换成 USDT，导致 USDT 的供应量趋紧，场外溢价水涨船高，溢价一度达到 19.7%。

在目前的稳定币市场，USDT 可以说一家独大。但由于市场巨大，也有不少挑战者在觊觎 USDT 的份额。

前段时间，比特大陆就领投 1.1 亿美元投资 Circle，后者宣布将发布稳定币 USD Coin。此外还有 TrueUSD、DAI 等同类产品。

不过，至少目前来看，这些挑战者依然难以撼动 USDT 的地位。在过去 24 小时，USDT 成交 42.97 亿美元，甚至超过了比特币。

介于目前行情惨淡，不少投资者还寄望于 USDT 的增发，希望其能起到刺激市场的作用。

USDT 难挡熊市

这些寄望于 USDT 增发刺激市场的逻辑其实很好理解，当 USDT 被投放到市场上，市场上的买盘就会变多，从而刺激价格上涨。

在昨日 Tether 公司公布增发消息后，莱特币创始人李启威也在社交媒体上表达了类似观点。

李启威称，一般而言，这是价格上涨的预兆。有人存入美元，取回 USDT 时，Tether 就发币了。USDT 被用作购买数字货币。这类似于有人在交易所存入 2.5 亿个 USDT。当然这并不意味人们马上会购买其他数字货币。

但果真如李启威所言么？我们可以从过往历史来分析下。

由于 2017 年处于大牛市，USDT 增发后的市场表现没有太多参考价值，所以硬币君截取了今年以来，USDT14 次增发后 BTC 的价格走势。

在上面的日线图中，蓝框为 USDT 的增发时的市场表现，粗略一看，在 USDT 增发后数日，BTC 价格上涨的情况比较多。

比如昨天在 USDT 增发后，BTC 价格就从 6100 美元涨到 6300 美元，确实立竿见影。再具体到增发当日的价格走势：

1 月 4 日，00:00 15072 美元；24:00 14465 美元，下跌 4.0%；

1 月 15 日，00:00 13084 美元；24:00 14080 美元，上涨 7.6%；

1 月 17-19 日，17 日 00:00 11974 美元；19 日 24:00 11467 美元，下跌 4.2%；

1 月 23 日，00:00 10375 美元；24:00 10745 美元，上涨 3.6%；

1 月 31 日，00:00 10313 美元；24:00 10017 美元，下跌 2.9%；

3 月 21 日，00:00 8517 美元；24:00 9024 美元，上涨 5.9%；

5 月 19 日，00:00 8105 美元；24:00 8308 美元，上涨 2.5%；

6 月 25 日，00:00 5777 美元；24:00 6287 美元，上涨 8.8%。

从上面数据以及日线图上不难看出，USDT 增发后确实对市场有刺激作用，即便当日没有上涨，在随后几日内，也会有一波涨幅。

但是，长期来看，USDT 的增发对市场并没有太多的影响，BTC 该跌还是跌，从今年第一次增发 15072 美元，到最近一次增发 5777 美元，缩水超过 60%。

所以可以总结为，USDT 的增发会在短暂时间内刺激 BTC 上涨，但依然难挡熊市。

市场寄望于 USDT 的增发，更多的是一种市场情绪的表现。毕竟在这种行情下，需要一些东西来给市场充值下信心，况且另一边还有大 V 在唱空 BTC 会跌至 2000-3000 美元。

但事实证明，USDT 的增发在熊市里还是无力的，而且 USDT 还可能是一颗数字货币市场的一颗地雷。

达摩克利斯之剑

一直以来，Tether 公司就饱受「超发」质疑。

虽然 Tether 公司声称每发行 1USDT 都会在银行存入一美元或以上的保证金，但自去年 9 月提供一张存款单据后，再没有提供相关证明。

而目前市场的大部分 USDT，都是在去年 9 月以后才发行的。所以，市场一直对其是否有相应的储备金，高度怀疑。

况且，USDT 兑付并没有政府担保，在其用户条款中，有一条是免除在任何条件下（包括公司倒闭清算时）兑付法币的责任。

除此以外，Tether 公司的黑历史也是不少。

先是去年 11 月，Tether 公司声称遭到黑客攻击，价值 3100 万美元的 USDT 被黑客盗取，并表示用户如果收到被盗的 USDT，公司是不会赎回的。

当时就有消息称，Tether 公司因为超发代币，给空头造成了巨大的损失，空头抓住了他们的证据，因此 Tether 公司删掉了一个 3100 万美元的账户并谎称是被黑。

不过，最终并没有证据证明该消息的真实性。

接下来在今年 1 月，一篇名为《The Tether Report》的匿名分析报告直指 Tether 公司涉嫌操纵比特币价格。

报告显示，截止到 2018 年 1 月 4 日，Tether 一共增发了 91 次 USDT，特别是从 2017 年 9 月到今年 1 月，USDT 的发行数量在短短五个月时间内翻了 10 倍。

在经过分析了比特币经历的相对价格波动数据之后， 质疑 Tether 公司是否在没有收到美元的情况下就向 Bitfinex 的钱包里转账 USDT，并将 USDT 用于购买低价的比特币来牟利或者操盘。

面对市场种种质疑，Tether 公司在 6 月 20 日发布了一份「透明度更新报告」作为回应。

报告称，Tether 已经由法律公司 Freeh、Sporkin & Sullivan LLP （FSS）的律师事务所来进行审计，FSS 由三名前联邦法官创立，其中包括一名前联邦调查局（FBI）局长。

6 月 1 日，FSS 在没有预告的情况下审查了 Tether 的银行账户，发现 Tether 银行账户中的资产超过 USDT 市值约 700 万美元，证实在市场上流通的 USDT 均有实物美元支撑，美元由两家独立银行提供。

如果确实如报告所言，那就可以击碎所有质疑。但偏偏，这项审计的主体、内容还未达到正式审计的标准。

在 FSS 的声明中，清楚说明 FSS 并非会计师事务所，不对 Tether 账户上的数字所产生的会计准则评论和确认做背书；银行里 Tether 账户数据也不能用于审计，也不是按照 GAAP 标准进行操作的。

Tether 公司回应称，这主要由于大型会计师事务所不愿承担为加密货币公司提供审计服务的风险，这才求助于律师事务所。

如果没有通过审计，那这份报告只能证明在 6 月 1 日，Tether 的账户确实有这么多钱。但钱从哪来，是否是临时存进来的，该账户是否是 Tether 独有专用等等问题，均无法回答。

也就是说，该报告并不能证明 Tether 公司的财务状况，更像是用来搪塞市场的质疑。

而且，有媒体曝出，FSS 律所的合伙人 Eugene Sullivan 在 Tether 存款的一家银行担任顾问，这更让人质疑该报告的可信度。

作为目前规模最大的稳定币，而且还是由中心化机构发行，一旦爆发信任危机，后果不堪设想。如果 Tether 公司真的想要自证清白，只能拿出更多有力的证据，不然永远是悬在头上的达摩克利斯之剑。