导语交易所是一门「卖水」生意，流量决定了其生死存亡。从 2018 年的「交易即挖矿」，到 2019 年的「IEO」，交易所的玩法层出不穷，但动机始终如一：争夺用户，获取流量。2020 年以来，比特币等众多主流币将迎来「减半」周期，加密市场再次复苏，交易所们又开始了新一轮的竞争：从销毁平台币，到推出「杠杆 ETF」等新业务，再到布局矿池、公链……在行情的助推下，各家交易所平台币也水涨船高，价格持续飙升，涨幅远超比特币。只是，这种繁华究竟能否维系，目前仍是一个未知数。2020 年，交易所究竟如何突围？

「HBOM」的中场战事

火热的市场，也使得交易所的竞争趋于白热化。
2 月 10 日，OKEx 发布公告称，将销毁全部未流通的 7 亿 OKB。受此影响，OKB 应声大涨，当日涨幅超过 40%。随后，ZB、FCoin 在内的多家交易所纷纷跟进，发布公告表示将销毁团队持有的平台币。不过，OKEx 的其他老对手们并没有跟风销毁未流通的平台币。火币方面，今年相当低调，一切按部就班，并没有贸然激进。目前火币最大的动作是，上线火币公链测试网以及修改 HT 销毁规则：从按季度销毁，改为按月销毁。相比之下，「HBOM」格局中的另外两家——币安以及 MXC 抹茶则动作频频，争相在新业务上发力。今年，币安的重点是推进合约交易。过去两个月，币安一周上线一个合约交易，累计上线超过 10 余种合约，其中山寨币合约不在少数。这也直接反映出，币安急切地想进军合约市场。另外一家交易平台 MXC 抹茶，今年则在新业务「杠杆 ETF」上重点发力。过去两个月，MXC 抹茶累计推出包括 BTC、ETH、BCH 等在内的 16 个杠杆 ETF。值得注意的是，**「 杠杆 ETF」 在数字资产交易行业还是一个新产品，目前仅 MXC 抹茶一家在主推。**在一系列举措的推动下，各家平台币获得不同程度的上涨。其中，OKB 今年累计涨幅第一，达到 146%；MXC 抹茶平台币 MX 紧随其后，今年累计涨幅超过 90%。不过，从过去一年收益来看，MXC 抹茶则以 3570% 的涨幅排名第一，OKB 以 900% 的涨幅排名第二。此外，通过上图，我们也可以发现，同样是拓展新业务，MXC 抹茶的「杠杆 ETF」对于自家平台币的影响巨大。这也让我们产生好奇：MXC 抹茶的新业务「杠杆 ETF」究竟是什么，为什么可以推动 MXC 抹茶平台币 MX 飞速上涨？「杠杆 ETF」会不会成为交易所突围的新方向？

ETF 成为破局的新方向

首先，我们需要知道，ETF 是什么？
所谓 ETF，即交易所交易基金，它是传统金融市场一个经过验证且成熟的衍生品。通过 ETF，用户既不需要费心费力去研究所有标的，尽享收益；也能随时自由买卖，获得比基金更高的流动性。也正因如此，ETF 在传统金融市场备受追捧，诞生了诸如股票、黄金、石油等各种 ETF 产品。而在加密金融领域，则诞生了比特币 ETF，它其实是比特币的一个衍生品。比特币 ETF 追踪的就是比特币的价格， 当比特币涨了，ETF 也就涨了；反之亦然，用户可以通过 ETF 直接获得收益。长期以来，市场对于比特币 ETF 的需求一直强烈，原因主要有三点：

*比特币 ETF 可以降低投资门槛，吸引大量的散户投资者进入；

*比特币 ETF 不是比特币现货，也就不会对二级市场产生剧烈影响，有利于大额资金入场；

*未来受监管的比特币 ETF，还有可能吸引到机构用户入场，增加了机构客源。

如果有了比特币 ETF，那么传统的基金也就可以投资比特币，甚至养老保险基金也可以配置部分比特币 ETF 了。
正因如此，包括 Winklevoss 两兄弟、VanEck / SolidX、Wilshire Phoenix 以及 Bitwise 在内的多家国外机构，都曾向美国证券交易委员会（SEC）申请比特币 ETF。这也很好解释了，为什么 MXC 抹茶推出「杠杆 ETF」，对其平台币会有如此大的影响。毕竟，传统 ETF 市场规模已经突破 6 万亿美元。而据贝莱德预测，到 2023 年底，全球 ETF 资产可能达到 12 万亿美元。这意味着 4 年时间，ETF 将增加 6 万亿美元规模，增速较目前还要进一步加快。即便是比特币目前市值也有超过 1700 亿美元，「杠杆 ETF」的发展前景非常广阔。博链财经 认为，2020 年以及 2021 年会有越来越多的交易所上线加密货币「ETF」产品，其也极有可能成为交易所竞争的新方向。VanEck / SolidX 公司 CEO Daniel H. Gallancy 指出，“ETF 将成为未来加密衍生品交易最重要的发展方向，甚至可以造就 10 个币安交易所。”

MXC 抹茶「杠杆 ETF」的特点

其一，MXC 抹茶推出的「杠杆 ETF」，种类更多。不仅包括目前广为人知的比特币 ETF，还有以太坊 ETF、比特币现金 ETF 以及其他加密货币 ETF，种类多达 16 种，可以更好地满足投资者的交易需求。按照目前的上线速度，估计今年市值前 30 的加密货币 ETF 都能在 MXC 抹茶上看到。
其二，MXC 抹茶「杠杆 ETF」扩大收益，降低风险。此前的比特币 ETF 产品，对于部分投资者而言，波动性太小。当出现单边行情时，投资者难以获得更大收益。如今有了杠杆 ETF，近期 BTC 下跌 1%，对应的 3 倍做空 BTC ETF 产品的净值会上涨 3%；并且用户产生的浮盈还可以追加，形成一种复利模式，帮助投资者获得更大收益。我们以近期的「妖币」BSV 为例，BSV 从 76 美元一度上涨至 455 美元，最高涨幅达到 490%。即便用户开了 3 倍合约，最高收益也只有 1496%。然而，在 MXC 抹茶的「杠杆 ETF」产品「BSV 3L」中，通过复利，用户最高可以获得将近 2000% 的收益，远远超过同期的合约收益。其他 ETF 产品收益如下所示：同时，杠杆 ETF 自带再平衡机制控制风险（后文有解释）。假设用户 3 倍做多 BSV 合约，如果 BSV 下跌 33%，那么无疑该用户仓位将会被强平，直接爆仓归零。但是，假如用户买入 BSV 3L （BSV 3 倍看多），杠杆 ETF 会根据市场行情下跌，通过再平衡机制来调整仓位以避免用户仓位被强平，即使 BSV 价格下跌了 33%，用户仓位依然有资产剩余，永远不会归零。只要不归零，就还有翻盘的希望。并且，杠杆 ETF 是永续产品，?到期?，投资者可以一直持有，直到翻盘为止。三是相较于期货、现货杠杆，MXC 抹茶「杠杆 ETF」无需保证金。此前币圈所出现的比特币期货以及现货杠杆交易，无一例外都存在插针、爆仓等问题，如今的杠杆 ETF 则完美地解决了这些问题。这主要是因为其价格通过基?净值来体现，并非完全依赖交易所交易价格，避免了人为插针。而且，当净值价格低于一定阈值（初期为 0.05U）时，平台会对该品种进行合并操作以提高价格变化灵敏度，优化交易体验。基?净值计算如下：再者，杠杆 ETF 其实相当于现货，也就不需要任何保证金，不会爆仓。同时相较于杠杆现货交易的资金利息费用，杠杆 ETF 产品的持有费率更低廉，一般为 0.1%，且仅在新加坡时间 0 点收取，如果不在该时间点持有产品即不会产生费用。

四是杠杆 ETF 有着再平衡机制。通常情况下，平台会在每日 00:00:00 （UTC+8）进行仓位再平衡，以保证组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。而当出现剧烈波动时，若标的资产相较于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值，平台也会进行临时再平衡，来控制投资组合的风险。临时再平衡只针对因为该波动幅度出现亏损的一方，即如果 BTC 涨幅达到 15%，会对-3 倍的杠杆 ETF 做再平衡，对其他产品不做调整。

如前所述，每日杠杆 ETF 若获利后会将该获利进行重新投资。若亏损，则卖出部分仓位实现恢复至 3 倍杠杆，以避开强制平仓风险。用一句话总结，MXC 抹茶的「杠杆 ETF」兼具现货以及合约的优势，风险有限，收益无限，不会爆仓。

创新的 MXC 抹茶

作为 2019 年的新晋网红交易所，MXC 抹茶的崛起之路也伴随着一些争议。特别是 MXC 抹茶上线了众多“网红”项目，包括 BSV、FET、CELR 等，一些投资者质疑 MXC 抹茶参与项目方拉盘。
然而事实情况是，MXC 抹茶并不参与项目投资，仅仅是为投资者交易提供撮合服务。真正带有原罪的，应该是项目方本身。实际上，MXC 抹茶所遭遇的争议，也曾在 OKEx、火币、币安身上发生过。数字资产交易平台曾长期处于舆论的风口浪尖，只是过去一年换了 MXC 抹茶成为众矢之的。但不管怎么样，对于交易平台而言，流量就是活下去的动力。这些网红项目有着庞大的币圈用户，对于 MXC 抹茶而言当然不能错过，其也凭借着这些项目沉淀了大量的用户。据 CoinGecko 数据显示，截至 2020 年 2 月 10 日，MXC 抹茶上线币种数量为 182，交易对数量为 253，排名第二；相较于三大交易所，上线币种数量基本与币安持平；与国外知名交易所相较，上线币种数量较多。在完成了早期的用户积累后，MXC 抹茶也在积极谋求转型。一方面，MXC 抹茶下线了曾经颇具争议的代币，直面问题所在；另一方面，MXC 抹茶也积极拥抱监管，先后获得爱沙尼亚金融机构颁发的交易运营许可牌照以及美国 MSB 牌照，并积极向新加坡政府申请合规牌照。此外，在业务，MXC 抹茶补齐了此前的短板，积极开拓新业务，成为集 OTC、现货、期货、杠杆、矿池等于一体的综合性数字资产交易平台。特别是 2019 年底推出的「杠杆 ETF」，更是目前加密世界为数不多的具有创新性的产品。