前言：

本周早些时候，我们宣布即将推出SMART Alpha。今天，我们将看看应用程序上线后可能出现的各种用例。

SMART Alpha 使用 Chainlink 价格馈送为任何非变基 ERC-20 创建单一资产池。它是基于纪元的，这意味着您在设定的时间段内存入标的资产，并且在下一个纪元之前不能进入和退出。

您以初级或高级身份进入并收到 [永久] ERC-20 流动性证明，然后可以进一步使用（例如，junETH、senETH）。

当价格上涨时，高级部分会将部分资产让给初级部分，反之亦然。其结果是，高级部分得到绝对的下行保护价格，初级部分得到便宜，清算友好的杠杆作用。

高级职位的独特之处在于它们提供了下行保护和上行风险的组合。这意味着在给定时期结束时，用户总是在美元或基础资产方面上涨。此外，由于头寸的上行风险有限且下行受到保护，因此相对于相关资产而言，它的波动性较低。

例如，让我们假设 ETH 从 3,000 美元在这个时期下跌了 10%，并且这种下跌被高级职位的下行保护所覆盖：

现在让我们假设 ETH 在这个时期从 3,000 美元上涨 10%，并且高级职位获得 31% 的上行参与：

这些可能的结果应该证明对各种用户都是有吸引力的：

• 项目国债：高级职位允许拥有大量本地资产的团队和 DAO 对冲下行风险，同时充当其他持有人寻求杠杆的流动性提供者。

   

• 抵押借款人：具有足够二级流动性的高级头寸可能是整个 DeFi 借贷市场低波动性抵押品的来源。BarnBridge DAO 将积极寻求在未来几周内以具有竞争力的贷款价值比将这些资产列入其 Rari Fuse 池。永久掉期协议也可能有机会，特别是利用高级职位作为抵押品。

   

• 谨慎交易者：当用户预计标的资产已达到当地价格最高点时，高级头寸提供了出售资产的替代方案。如果随后的价格下跌落在高级头寸的绝对下行保护范围内，则用户可以避免以美元计价的损失，同时保持部分上行参与的选择权。

   

要了解最后一点，请考虑以下场景：

发生了什么？

• 一位用户购买了 1 ETH 并持有，而另一位用户购买了 1 ETH 并将其存入了 SMART Alpha Ether 池的高级方

• Epoch 1 以 20% 的跌幅让市场大吃一惊，这意味着有足够的初级流动性让老年人保持完整

• Epoch 2 的反弹幅度为 20%，其中高层参与了 31%，总涨幅为 6.2%

   

• Epoch 3 创下了更高的低点，因为它下跌了 15%，但这一次市场显然更加看跌，只为老年人提供前 10% 的保护，导致他们整体下跌 7.6%

   

我们将在下周的博客文章中分享更多关于支撑上述结果的计算。简而言之，初级者的数量决定了老年人可以获得多少保护和上行参与，而市场情绪最终决定了初级者的数量。

如果这听起来令人生畏，请不要担心：SMART Alpha 的用户界面将有一个方便的建模器，可让您在存款前评估每个即将到来的时代的条件。

与 DeFi 中的现有解决方案相比，初级头寸提供了不同类型的杠杆，对于较长的资产尾部，它可能是唯一可用的杠杆形式之一。初级职位在资本效率（相对于期权）和粒度（相对于永久掉期）方面缺乏什么，它们通过易用性和宽容的结果来弥补。

考虑以下场景：

• 清算保护：标的资产在纪元开始时下跌 15%，但多亏了我们的朋友达赖喇嘛，它在下周一结束了 1% 的纪元。初级职位将时代视为原子，这意味着它的结论才是最重要的。

   

• 时间不敏感：在即将到来的纪元前夕，标的资产刚刚下跌了 50%。我们的用户表示以初级职位进入下一个纪元，并打算在其中停留一段时间，因为他们认为周期底部即将到来。用户不会为这个初级职位支付资金费，而只需支付每当一个时代结束对他们有利时，协议的管理费。

   

• 实现收益：标的资产在本周开始时表现强劲，上涨了 25%。考虑到它是一个完全可互换的头寸，一个对表现能否在本周末保持一致的初级用户表示怀疑，将能够在非碎片化市场中出售初级头寸。

   

与高级职位一样，初级用户在晋升之前不会知道时代的确切条款。我们的 UI 将具有预测的杠杆作用，以确保用户不会进入具有不适合其目的的条款的时代。

此外，它可以促进用户使用多个应用程序来实现他们首选的杠杆配置文件，因为 SMART Alpha 初级将与整个 DeFi 中的其他来源互补。

*精明的读者会很快指出，您不能只是从等式中隐藏时间元素。我们预计它会在这些头寸的二级市场上体现——距离下一个时代的进步越远，相对于其对标的资产的理论主张，该头寸的折扣就越大。

正如您在本博文和周一的博文中可能已经注意到的那样，我们一直在提及可升级性的概念。这在实践中意味着什么？

SMART Alpha 将附带默认的纪元持续时间和默认的 SeniorRateModel 参考智能合约。

• 纪元持续时间回答纪元持续多长时间以及何时前进

• SeniorRateModel 是一个数学函数，它确定特定的初级优势水平对给定时期的初级和高级意味着什么

   

第一个元素很简单。可以修改纪元持续时间以最小化特定市场时期对给定纪元的开盘价和收盘价的影响。最大限度地减少同步开放和关闭时间的 SMART Alpha 矿池的数量也有助于大规模降低 gas 费用。

某些资产甚至可能从不同的时间范围中受益：人们可以想象在 SMART Alpha 的第 2 层部署上稳定币的超短时期，以捕捉与挂钩的偏差。

第二个有点技术性。每个 SMART Alpha 池都有一个指向另一个名为 SeniorRateModel 的智能合约的指针。SeniorRateModel 的各种版本可以被任意数量的池部署和引用。

该模型的不同版本将具有不同的高级下行保护上限，以及高级保护和上行风险随初级主导地位变化的速度变化的斜率。此类修改的权利属于 BarnBridge DAO，我们预计未来会有一个工作组充当这些池的校准器。

为什么需要修改？归根结底，SMART Alpha 并非凭空存在——还有其他方法可以对冲和杠杆资产。这种现实体现在 SeniorRateModel 的极端结果中。

虽然介于 20% 和 80% 之间的初级主导地位符合加密货币对剧烈市场情绪转变的偏好，但以个位数或 90 年代初级主导地位为特征的重复时期可能表明初级或高级职位没有竞争力他们提供的对冲或杠杆的数量。

期待接下来

我们将在 SMART Alpha 发布前再发布两篇文章。第一个将侧重于衍生 SMART Alpha 资产的二级流动性的性质，而后者将使用我们最终默认的 SeniorRateModel 模板进行回溯测试。

这些将伴随着我们的公共建模器的发布，这将允许您使用应用程序的内部时代视图，并了解您在实时版本中可以期待什么。