「区块链基础概念100」由火星财经「学习区块链」频道出品，在区块链基础概念之上延展深度阅读，并紧密连接产业，关注产业发展热点和趋势。

1. 基础概念

令牌/  通证/  Token

计算机术语中“令牌”一词有两个意思:  对用户进行授权的小工具，或是认证用户身份的固定字符串；在加密货币中令牌是数字价值的一个单位，是内置可编程潜力的代币，除了具备经济属性外，同时在也可用以构建软件，并可能通过技术实现集代币、身份识别、荣誉标识、确权工具、资产量化指标、系统通行证和系统保护于一身的工具。如OMG  和  EOS  是建立在  Ethereum  令牌上的加密货币。根据瑞士金融市场监督管理局（FINMA）在  2018  年  2  月提出的定义，令牌主要分为支付令牌、功能令牌、资产令牌三种，并且可能存在混合形式：

1. 支付令牌/Payment  Tokens

“支付令牌与加密货币是同义词，并没有其他功能或链接其他开发项目的功能，令牌在某些情况下可能只会开发必要的功能，并在一段时间内成为支付手段。”如比特币、狗狗币、莱特币等第一代加密货币以及达世币、门罗币等以支付、结算为主要功能的令牌。

1. 功能令牌/Utility  Tokens

“功能令牌是旨在为应用程序或服务提供数字访问的令牌。”如瑞波币、艾达币、恒星币、小蚁股等内嵌代码，并具备使用场景或潜在使用场景的令牌。

1. 资产令牌/Asset  Tokens

“资产令牌代表资产，例如参与真实实体收益，公司股份或收益权益，或者获得股息或利息支付的权利。就其经济功能而言，令牌类似于股票，债券或衍生品。”如BitShares  上的  PDA  令牌或是  DigixDAO  上的  DGX  令牌，在现实世界中具备对应的资产。

2.深度解读

从微信、抖音中，引发对通证产品的思考
 

之前讲了3期关于通证的内容，其实我是打算一直写下去的，因为通证+产品这个模型，你几乎看不到一个完整体，可以强大和稳定到受众人敬仰和效仿，所以，现在仍然是一个在不断摸索的阶段。

以至于，我在体验很多通证产品的时候，我都在想，应该怎么做，才更好，才能将随时间、用户、激励的不断变化，而使通证能发挥它应有的价值效用。

通证产品，通证+产品，这两者中，应该是产品>通证，这是最好的结果呈现。但目前来说，很难。

首先，产品的价值得发挥到一定程度，面向真正有需求的用户。

 

其次，这是早期，慕名而来的，为通证而来。他们是以一个投资者的角度，用金钱、时间、注意力作为代价，只在意更好的投资回报率。

昨晚，看到一个作者在其它内容平台的一篇文章，他表示写作对他而言就是投资，跟用金钱去投资一个道理，但他发现平台规则的一些漏洞，导致他的收益严重受损，他可能会因此退出该平台。

他说的不无道理，因为现在的通证产品，几乎都是通证为主导，让用户只关注产品本身，很难。

这意味着什么？

1、在现阶段，产品做得好，通证做得差，是行不通的，因为这方面你打不过传统媒体，微信、微博、抖音、今日头条，它们在产品上更具优势，如果你不是靠通证把用户吸引而来，用户找不到长期使用的动机。

 

2、对于作者而言，他们的动机跟其他用户一样，更多将注意力放在通证上，这不是他的错，而是现阶段，通证产品能带给他们的，可能仅仅就是通证激励。

你说钱会高于一切吗？产品本身能不能高于通证（金钱）？

我觉得能。

像微信、抖音，对于大多数用户而言，它都不是挣钱的工具，但用户粘性却极高。按照微信张小龙的说法，什么是产品体验？一个字叫“爽”，两个字叫“好玩”。

这时候你可以把微信、抖音这个产品剥离出来，你会发现，我用微信，是用它整个生态，它让我和其他朋友紧密相连，让我能便捷触及生活的各方各面，包括各类应用和服务，微信这个产品本身的框架逐渐透明化，我在意的是是它里面所有能满足我需求的东西。而抖音也是，用户打开它，是将高价值、高匹配度的内容，高效地输送给每一个用户，满足用户的心理诉求。

而这两者的本质，都是将产品简化。给到用户有趣、有关、和有用，而且想要用户的粘性足够大，必须是有趣>有关>有用。但做区块链垂直的通证产品，恰恰是反过来的。有用的内容最多，但大多数用户不感兴趣，有趣的内容谁都喜欢，但这个领域很难产生。但，人天生都不爱学习。那么，如果通证产品，是以内容和功能性作为产品主体的话，如何让它们发挥强大的作用就是难点所在。

如果只能让用户不断赚取通证，而忽略产品本身，那么产品无疑是失效的。只有让用户对产品本身也有足够多的注意力，让用户认为注意力的代价大于挖矿本身，这才能让通证产品走得更远。 

这是当所有通证平台红利期一过，不得不思考的问题，因为那时通证的吸引力会逐步下滑，如果还是靠通证这种物质需求去满足用户，是站不住脚的。

必须开发用户的其他需求，如精神需求、心理需求和社会需求。这里面就包含，用户通过你的产品，能看到什么有用、有关、有趣的内容，以及用户能通过产品的多样化功能，满足他的社会需求，让有价值的东西给到他、亦或是他能创造有价值的东西给他人。

其实说到底，通证+产品，通证无论如何，都应该是产品的一个道具，它让用户和产品，用利益作牵连，从而产生更多的可能性。这是传统互联网产品所做不到的。而产品本身是万变不离其宗，像微信、抖音看齐，准没错，这是不可否认的趋势，向那方面衍化，应该错不了。

导读：“通证产品，通证+产品，这两者中，应该是产品>通证，这是最好的结果呈现。但目前来说，很难。”
 

合规的使命 | 资产通证化的加速器
 

​“不得不说，与传统股票交易所相比，虚拟资产交易所在很多方面做的更好，比如：从没有休市，7*24小时不间断结算，智能合约消除了中介机构，更低廉的交易成本，支持全球交易等等。”

科技每天都在进步，人的观念却不一定。

虚拟资产的出现让互联网生长出一个全新的维度，它使得比特币在其长达十年的历史中引起了极大的轰动。

虽然我们目睹了比特币、以太坊和它们强大的社区共识，但它们的发展不仅关乎于技术层面的创新：对于任何虚拟资产而言，古典金融大佬的态度是非常重要的，他们可以决定并定义区块链金融领域前进的速度。

虚拟资产市场的高波动性一直在阻止传统金融市场从业者参与其中，虚拟资产的骗局数量及其复杂程度使基金经理感到恐惧。此外，价格暴涨暴跌和戏剧性的起伏更是阻止了股票投资者接近虚拟资产。

尽管如此，资本市场的态度似乎逐渐放开：纳斯达克、牙买加证券交易所、德国斯图加特交易所集团、瑞士证券交易所和伦敦证券交易所已经开始提供虚拟资产产品。归根到底，资本专注的是永远是利益而非威胁，并且正在抓住机遇。

 01 

一个动态行业的监管策略

有相当数量的散户仍然乐于寻求短期甚至隔夜回报，而忽略了对资产本身价值的期望，以及投机带来的本金损失风险；

有相当数量的虚拟资产交易所，趁着行业混沌操纵市场，制造虚假交易，伤害了大量投资人，而忽略了建立企业的长期价值；

而那些致力于拥抱监管、发展资产通证化，输出专业化数字金融服务的年轻交易所，在没有政府支持的情况下发展会举步维艰。

香港作为世界金融中心，在这样的大环境下，率先迈出了重要的一步。

本月6日，香港证监会发表立场书，制定了监管虚拟资产交易平台的方针与适用条件，详细的条款与说明写了满满54页。香港证监会CEO欧达礼在香港金融科技周发表的演讲中如是说：

“我们认为，仅仅因为我们不能提供全面的答案而逃避现实是错误的。立法通常是一个相当长的过程。现在就采取行动显然符合公众利益，允许投资者选择只参与那些同意接受监管的加密平台或交易所。”

未来的虚拟资产市场，很可能只有少数加密平台被允许在制度管辖范围内运营，那些喜好犯规、不遵守法律的人将被排除在外；而这些取得牌照的加密平台，也能够在监管助力的环境下更加健康快速的发展，加速资产通证化的未来。

 02 

资产通证化意味着什么

在立场书第一页证监会就写明了：只有向客户提供证券型虚拟资产或代币交易服务的平台，才属于证监会的监管范围。

我们知道，证券交易所是一个严酷的竞争环境，严格的规则决定了游戏流程。

传统股票交易所和虚拟资产交易所当下最明显的区别是：它们交易的是完全不同类型的资产。

在证券交易所交易公司股票是公司股权的体现：购买了股票代表着你成为了该公司的股东，你有了这个公司的部分所有权。

而对于虚拟资产来说，在没有Asset-back的情况下，你购买了币，就仅仅代表你拥有了一部分此类加密货币。

此外，证券交易市场的产品多样性和巨额交易量是币圈无法比拟的，当然这也为证券市场带来更多复杂性。相比之下币圈就简单多了，好处是，单一的产品形态也让虚拟资产交易平台更容易做到7*24不间断交易。

资产通证化，可以定义为受安全法律法规约束的任何基于区块链的价值体现：其中包括传统资产（如股票，债券，衍生品，房地产等）的代币，还包括被监管机构视为证券的预售实用型工具代币。

伴随监管的支持和法律的完善，资产通证化不但能继承传统金融产品所代表的资产所有权，还可以获取到区块链带来的全球交易和实时结算等降低成本提高金融服务效率的天然能力。

资产通证化一定会运用到各项资产类别中，它允许我们在区块链上声明我们在现实中的任何实物资产的所有权：商业建筑，私募股权，公司债券，国债，家庭住所……

此外，如果我们需要，还可以在冷钱包中托管这些所有权，这甚至意味着我们将持有更少的现金作为营运资金。

通过引入虚拟资产，创建可信投资环境，资本市场可以帮助中小企业通过STO筹集资金。

当一家交易所提供透明且受监管的虚拟资产交易环境并确保其100％的安全性时，它必然会找到自己的定位并迅速确立其市场领导者的地位。

所以各位币圈同行大家就别争了，你们的敌人也许不在圈里。

拥抱区块链，资本永不眠。

以上。

最近还看到一个关于资产通证化非常有趣的观点，在这里分享下（有兴趣深入交流的小伙伴欢迎私聊我）：

如果把股权和债务同时通证化，则可以这样编写智能合约：即，当股权价值高于贷款余额时，债务通证持有人就开始接收股权通证作为coupon。

毫无疑问，这是具有惩罚功能的。此时的债务通证持有人，并不是为了持有股本，而是在于通过间接惩罚借款人来降低止赎率。

取消抵押品赎回权对放贷方而言通常是非常昂贵的，如果能够以所有者权益的形式获得价值的同时使所有权保持原位，那么这可能是解决流动性紧缩问题的最佳方案。降低止赎率有可能释放更多价值，包括财务和社会价值。

导读：“不得不说，与传统股票交易所相比，虚拟资产交易所在很多方面做的更好，比如：从没有休市，7*24小时不间断结算，智能合约消除了中介机构，更低廉的交易成本，支持全球交易等等。”
 

投资“通证类数字资产”的风险和价值
 

在昨天的文章中，我和大家分享了原生数字资产投资过程中的风险及投资策略。今天我和大家分享通证类资产在投资过程中的风险及投资策略。

1. 通证类资产是如何形成自己的价值

所谓通证类资产，是指这类项目的出发点大多数不是为了解决区块链生态内的问题，实际上也不需要区块链技术的创新，其着力点在于以代币为工具解决某一现有行业中存在的问题，比如激励不足，利益关系不清晰等。

希望以区块链技术为工具重构某一行业的业态，改变生产者、消费者之间的关系，改变原有业态中的价值分配体系。

我在前面的分享中举了一个例子：BAT。有读者对这个币不熟，恰好这个币的简称又和我国的互联网三巨头百度，阿里和腾讯的简称一样，很容易混淆，所以在留言中问到。

这个币的全称是“Basic Attention Token”。在coinmarketcap.com中输入“BAT”，就可以查到它的信息。截至写稿时为止，它的市值排名第28位，币价0.24美元。

这是个非常早的项目，可谓名声在外，项目团队的创始人之一之前是火狐浏览器的创始人。

项目是为了解决现在广告业中存在的供需两难问题：在传统在线广告业中，一方面，广告商要经过多重中间人才能接触到内容商，这里每一个环节都意味着资金的浪费；另一方面，传统的内容商无法很好通过内容变现，在其网站上接入广告几乎成为其维持运作的唯一途径；最后，用户阅读内容时，会被迫地被各种广告骚扰，而不得不装防广告插件。

在这过程中，三者都花了很大力气做出自以为对自己最有利的事，但实际上都没有起到各自想要的效果。

BAT这个项目则使用了一种算法，能监控用户喜好哪些内容，在网站上花费了多少时间，这些行为都可以使用“注意力”这个单位进行量化。并且在浏览器的代码底层嵌入去中心化的账本系统，而这个系统流通的代币就是BAT。

整合了BAT代币的Brave浏览器，会让广告商、内容商和用户间保持良好的正反馈关系。平时Brave用户观看广告、优质内容时，因为花费了注意力，会获得系统中BAT代币形式的奖励，内容商凭借广告和内容成功吸引用户的注意力驻留，系统亦会对内容商进行奖励，用户和内容商获得的BAT代币都是源自广告商。

这样Brave浏览器随时匿名监控三者的行为，让用户看上值得看的内容和广告，内容商能成功变现，广告商投放更加精准有效，形成了完美的“三赢”模式。

在这个过程中，我们可以看到整个项目的核心根本不在区块链技术，而在对“注意力”的量化算法。区块链技术只是被用来发行代币提供奖励机制。所以这个项目解决的是传统行业的痛点。

在这类项目中代币的价值要得到体现，就要被尽量使用，而要尽量被使用，它的激励机制就要设计得合理，这个激励机制在业内还有个更专业的说法叫“通证经济”。

2. 通证类资产的风险在哪里？

在“通证经济”类项目中，风险点主要有两个：

一是激励机制的设计。如果这类项目中激励机制的设计不好，或者行业的痛点找得不对，那系统的代币就流通不起来，就没有价值。

二是代币价值依赖项目方信用。这类项目的运作实际上是由项目方把控的，是一种中心化或者弱中心化的运营方式。

这种中心化或弱中心化的运作和传统企业的运作非常类似，因此项目的成败非常依赖项目方的信用。如果项目方诚信不够，项目也会有相当大的风险。

这与我们前面分享的原生资产那种去中心化，去信任的运作方式有着显著不同。

在这类项目中，所使用的区块链技术本身是否有创新，是否有突破也不占主要位置。

如果有新的竞争者出现，它的传统信用更好，设计出了更合理的激励机制，那新的竞争者完全可能超越现有的项目。

3. 投资者投资这类资产的注意事项

因此投资者在投资这类项目时可以从这两点入手。首先是审视项目团队以往的职业诚信，职业诚信有污点的团队，投资就一定要谨慎；第二个就是要了解行业，厘清行业的痛点，看项目的激励机制设计是否得当，是否能起到作用，如果纯粹为了发币而发币，则很有可能就是空气币。

在2018年，有大量这样的项目涌现，它们都是打着改造传统行业的幌子，声称发币就能解决行业的痛点，实际上很多都是借发币的名义进行欺诈和传销。项目方在业内根本没有累积的商业信誉，所设计的机制也不解决行业的问题。

投资者在投资时就要高度警惕这类空气币和传销币。

导读：通证类资产，是着力点在于以代币为工具解决某一现有行业中存在的问题，比如激励不足等。
 

3.产业动态

CSDN 孟岩：通证经济三个不同层次的目标
 

本文源自孟岩先生的分享

由“DAO 区块链智库”采编

孟岩｜CSDN副总裁

科斯定理（Coase Theorem）是现代经济学的基石性理论，告诉我们两个基本观点：第一，好的市场经济是组织人类大规模协作的效率最高的方式；第二，要达到市场经济的最佳状态，需要明确的私有产权和非常低的交易成本。交易成本越低，一个经济体能达到的生产率就越高。

1.区块链对商业的意义

最近有人说，所有互联网、移动互联网的中心化应用都可以去中心化，这话是不错的。但是反过来，仅从功能上来说，所有区块链上的 DAPP也都能以中心化 APP 实现。那么，差别究竟在哪里呢？

差别其实不在功能上，不在什么“业务痛点”上。只要说用区块链解决什么业务痛点，九成情况已经走错了方向。区块链以及去中心化技术，解决的不是业务痛点，而是在一个缺乏信任的环境下建立信任和传递信任。信任是商业的基础，我们今天任何一个行为和交易都离不开信任。所以，区块链对于商业的意义，正如互联网对通讯的意义一样重大。

但如果环境中并不缺乏信任，那么区块链的必要性就不那么突出。其实用当代的密码学协议，也能增强中心化系统的信任度。但唯独在跟钱或者说跟价值符号有关的场景下，人们受到的诱惑太大了，太有动力去造假了，甚至中心化权威也忍受不了这种诱惑。因此在这些场景下，信任是缺乏的，区块链就变得很必要了。

通证就是新一代数字经济中的价值符号，通证可以跑在区块链上，也可以不跑在区块链上的，但是如果不跑在区块链上，可信度就不是最高的。当区块链技术基础设施成熟之后，通证没有理由不跑在区块链上。

2.从股票到通证

1609年，荷兰阿姆斯特丹诞生了世界上第一家股票交易所，股份制成为公司制的基石。一家公司成立的时候有股东，股东承担风险，提供初始投资。然后公司发展起来了，招收员工，跟合作伙伴一起生产产品，为客户提供服务。虽然一个企业的成功需要很多方面力量的协同，但是这个企业未来的所有权、收益分配权只跟股东分享，跟合作伙伴、员工、客户的利益关系全部用现金结算完成，一单生意做完就关系了结，公司未来的发展跟你没关系，这是现在的公司制。

那么通证经济要干什么？就是要通过挖矿和各种通证奖励一点一点把公司的所有权送给社区，一点一点地让参与者成为这个通证经济的主人。通证经济真正超越传统经济模式的，就在于把所有权和未来收益分配权通过通证分配给社群里每一个人，而不是只给到一小部分股东。通证经济模型是区块链社群的基本经济制度。

为什么通证经济有用呢？我们相信，如果把权益跟社群合理充分的共享，就会带来更大的价值创造。其中最大的成功就是比特币、以太坊这些社群。短短几年就构造了上千万利益相关者参与的社群，大家在完全自愿自由的情况下，以通证为纽带，形成事实上的协作关系，支撑起数百亿美元的价值。

这个事情非常具有启发性，它告诉我们，如果更无私一点，更开放一些，把账算得更细致一点，把分配规则设计得更公平一点，是不是仅仅靠互联网，就能构造比现有企业更具竞争力的协作组织呢？

把蛋糕分好，就会把蛋糕做大。这就是通证经济的根本出发点。说白了，传统企业，甚至互联网公司最多能到哪？最多也不就是给你最好的产品，最棒的用户体验，最大的折扣，甚至免费，各种红包，各种券，我们怎么样？我们能把所有权都送给用户，看你们怎么跟我们拼？

虽然通证经济从原理上讲非常简单，比如去商店买东西，每买一瓶水都可以获得这个商店未来的一点点的收益分配权或者股权，你当然会选择优先去这个商店买东西。那实际上操作起来，大多数的通证经济都还没有做好，没有做到位。

3.通证经济的两个车轮：铸币税、时间价值

如果你投资了一个通证，然后你获得了激励，激励到底是从哪里来的？你可能自己感觉是1000块钱买进，5000块钱卖出，你得到了4000块钱的激励。但实际上严格来讲，我们应该把激励分成两部分，一部分是铸币税，另外一部分是时间价值。

“铸币税”就是token的铸造成本跟市价之间的实时差值。比如说比特币，现在是11500美金一枚，挖矿成本是3500美金。也就是说，比特币矿工只要挖出一枚比特币，顿时就获得8000美金差价，这8000美金的差价就是“铸币税”。如果把比特币放在冷钱包，等一年再卖出去，而这时比特币从11500美金涨到了15000美金，这部分增值就是时间价值。

一个健康的通证经济其实有两个分配，原来我们称为“零次分配”和“一次分配”，现在用“铸币税”和“时间价值”来表达，则更加生动形象。

那么“铸币税”分配给谁？这是一个很刚性的激励。比较理想的情况是，铸币税能够直接激励到社群里最重要、最核心的人物，然后努力把社群做强，把经济体做大，把核心经济行为放大，然后随着规模不断增加，体系不断增长，使token产生时间价值。

比特币的铸币税分配给谁？我们都知道是属于矿工的。比特币的矿工除了挖矿之外，还有一个角色，或说是一个使命，就是记账。那么比特币作为一个全球账本，它的“铸币税”就是用来鼓励那些诚实记账的矿工。那么比特币的铸币税分配是不是能够做到这一点？比特币的节点在挖矿的过程当中消费了很多电力，可以理解为，这些记账的会计在一个大场地，每个人不断消耗算力、电力，然后在自己的桌子上垒起厚厚的一沓诚信保证金。比特币的体系是记完帐之后，所有其他的矿工能够给你做验证，如果你记账不诚实，那么其他人就不认你的比特币收入，你压在桌子上厚厚的这一大摞诚信保证金就打了水漂。这个处置跟比特币的目标是不是一致的？显然是一致的。因为比特币要做的就是一个全球范围内的可信账本，那么铸币税的分配跟它定位是一致的。

那么相比而言，以太坊的“铸币税”就有点问题。以太坊的定位并不是一个全球账本，而是一个全球计算机。以太坊本来应该拼命鼓励开发者在上面开发有用的应用程序，把资产放到以太坊里面来，做各种各样的智能合约，然后基于这些节点，想办法帮助这些有价值的应用程序在我这得到顺畅的执行。但是这么做其实得不到太多，只能够收一点点可怜的gas费。当gas费高了，整个社群还要哭天喊地。所以做这件事没什么太大的效益，还不如踏踏实实去做矿工，耗算力来挖矿。以太坊系统的铸币税分配完全是抄比特币的。如果我们有办法回到2015年去修改以太坊的这样一个协议，想办法用一种相对来讲“防薅羊毛”的算法或者是一种制度，让以太坊的矿工节点在承担计算机执行的时候，能够分配到比较多的铸币税，可能以太坊会比今天的发展更好。

EOS曾经非常火，它最大的问题是什么？它违背了可持续原则。

EOS今天的市值是大约40亿美金，大家知道，在上市之前它融资并且变现的金额就约为40亿美金。这意味着EOS的创始方在整个项目还没上市之前，就把铸币税全部已经收完了。这相当于你让某个人完成一件工作，而且此人对于整个项目至关重要，你先把钱付完后，你也没有任何手段监控他。那么请问，这个中心有什么样的动力去不断把这个事做好呢？EOS每年只分给它的21个超级节点百分之几的通货膨胀，这样的“铸币税”就非常少。

通过对比特币、以太坊、EOS的发展的分析，可以看出，虽然并不是说铸币税是决定性因素，但大家可能也会觉得铸币税跟一个项目的定位，跟项目的声称目标以及激励原则是否是一致的，这是很有影响的一件事情。

“铸币税”是“驱动轮”，“时间价值”是“从动轮”， 两个轮子之间相互配合。如果持续健康地运转，以下几点需要特别注意：

1）需要有消费性。消费性的意思是什么？就是系统必须要向外界提供消费的产品服务，不光只是一个财务投资计划。

2）要有驱动性。“铸币税”的分配要能够激励社群的核心角色，让他们能够为社群的成长不断做贡献。

3）需要有网络性。当核心人群被铸币税驱动之后，随着人群的不断增加，价值能够以超过线性的速度成长。这里，我举比特币为例：2010年5月22号是比特币第一次产生价值，当时有人用一万个比特币购买价值40美金的披萨，当时比特币的价格大概是0.4美分，随着比特币社群不断成长，时间价值迅速放大。假设2010年5月22号那天，比特币社群人口是5000人，到今天是五千万人，大概成长了1万倍，但是比特币的价格从那天到现在涨了300万倍，也就是说，价值比人口的成长速度要快，具有网络性。

4）反射性。也就是说整个系统的价值如果上升了，要反馈回通证的价值，而且要让通证的时间价值跟铸币税都上升。

5）要有可持续性。铸币税的分配一定要一点一点、可持续地推动系统的发展。我们具体看一些例子。

4.Libra分配激励的特别之处

如果把Libra作为一个token，把所有Libra成员：100个联盟、分销商、用户，再加上各种各样APP里使用Libra的人，内部激励怎么分配？这种分配会导致什么后果？在讨论这个问题时，实际是把Libra当成了一个有边界的社群。

我们要先搞清楚，Libra的“矿工”是什么人？很多人觉得Libra的矿工是这一百个节点。其实不是，Libra的矿工其实是你我这样的用户。当我们拿出1万人民币或者1万美金去购买Libra的时候，挖矿行为开始启动。承销商在Libra当中是非常重要的一个角色，它接收你的法币，然后自己跑到外汇市场上，凑成一个符合Libra要求的货币篮子，再去Libra的节点去购买Libra，再把Libra还给你，这个动作才算完成。因此，你我这些用户是Libra真正的矿工，是Libra挖矿这个行为的启动者。

但有意思的是，我们既是矿工，但是却不是铸币税的获取者，相反，我们是铸币税的缴纳者。这是Libra跟比特币、以太坊、EOS都不一样的地方。也就是说，你是“矿工”，但是你不得到铸币税，你是缴纳铸币税的，那么在Libra这个系统当中，谁获得了铸币税呢？是reseller，也就是所谓的承销商。

这个承销商获得铸币税的体系，会产生一系列的影响及后果。因为，我去购买Libra的时候，除了购买它的价值本身之外，我要另外缴纳一笔小小的铸币税交给承销商。那么我为什么要交铸币税给承销商？一定是因为我获得了一些东西，这些东西是什么？最直接的就是，Libra作为一个全球流通货币的流动性溢价；而承销商则由于向你提供全球流动性议价，所以能享受铸币税。

这个体系设计会带来一个后果，整个铸币税的分配会沿着对全球货币流动性这件事情有需求的地区，自然进行分配。像某些国家限制货币，不让你自由兑换，然后你自己的国家货币不稳定，越是这样的地区，越是会出现一个巨大的铸币税差价，然后一堆的承销商会沿着铸币税差价建立一个分销网络，来获取铸币税。

这带来一个结果，Libra会自然而然在全世界形成一个铸币税的不平衡状态，然后会在那些对于对货币流动性特别有需求的地区形成巨大的差价，然后里面会形成很多的、无孔不入的毛细血管分销网络。这就是我们所说的，所谓的“新的货币战”。注意，这个毛细血管不一定出现在现实世界当中，它完全可以是在网络当中，甚至是暗网当中出现。

Libra最为不同的在于它是一个双币系统，Libra在它的一百个节点中会分配一种叫做Libra Investment Token（LIT）的通证，通证是用来分配系统当中的收益和利润的。我认为Libra的利润来自整个Libra交易过程当中所收的手续费、交易费、跨境转账的服务费用、各种各样的institutional利润等。而奖金是什么呢？我猜可能来自利润的一部分，也可能来自某些特别的铸币机制，然后把一部分铸出来的通证存在奖金池，用来奖励LIT的持有者。随着汇率的变化，一部分Libra可能被凭空增发出来，这部分Libra就可以用来做奖金。

Libra这个模型其实是我最推荐大家无脑采用的一个模型，即一个通证专心专意做流通，另外一个只用来分流通过程当中所产生的利润。流动过程当中分配的利润，是不是又触到了STO这条线？确实是的，Libra的LIT是一个如假包换的STO，那么将来它如果要上市流通的话，它就必须要走STO的监管路径。但很可能LIT在一开始，以及相当长的时间内，都不上市，只在一百个节点内部流转。因为不向公众发售，并不触犯证券法。

6.从单通证到双通证

读一下哈耶克的《货币的非国家化》，就会知道，当货币的市场地位由自由竞争决定而不是政府指定，那么长时间来说，货币就跟普通商品一样，最终决定其地位的，只能是满足用户需求、适应环境变化的能力。

现在看上去比特币的地位似乎不可撼动，那是因为其他币存在的时间还太短。比特币现在是十岁，莱特币是六岁，以太坊是四岁，BCH 不到两岁，EOS 只有一岁，差别是很大的。但是过三十年呢，比特币四十岁，莱特币三十六，以太坊三十四，BCH三十二，EOS三十一，差距就没那么大了。大家不要忘了，还会出现由政府或者主权国家联盟支持的数字货币，未来的竞争将会很激烈。

每当比特币价格崩盘的时候，市场上就会出现各种声音，什么点位是支撑位，什么时候矿工会出手，什么时候比特大陆会出手，经过2018年11月的暴跌，大家知道这全是扯淡。暴跌的时候，根本没有刹车，不会有人敢跟市场对抗。从数学上讲，单通证系统注定是正反馈系统，也就是涨的时候拼命涨，跌的时候拼命跌。强大如比特币，也会有衰落的一天

我们就自然形成一个猜想，也许一个健康的经济体系至少需要两个通证。关于双层通证，还有一个经典案例是MakerDAO。MakerDAO的目标是为了产生一种美元稳定币，叫做DAI。它在系统中设置了两种通证，一种通证是DAI，还有一种叫做MKR。

当然，也可以说它系统当中还存在第三种通证，也就是以太坊的以太币。这个系统把这个以太币变成一个ERC20的通证，叫做PETH，然后把PETH作为储备，储备到库里，再以储备为基础发出DAI。但是我们要知道，如果一定要把这部分以太看成是一种币，也是可以的，但事实上它也可以是黄金，也可以是一个资产的MBS，也可以是一个仓单。这些东西都可以，所以我们不把它看成系统双币当中的一个，我们还是主力研究它的DAI和MKR之间的关系。

大家要注意的是MKR的作用。MKR是代表整个体系的权益通证，它的原点价值（整个通证找一个最基本的价值）是，如果想把DAI还回去，赎出以太来，要交一部分MKR作为费用。用以太去抵押产生DAI是非常通畅的，当反过来要用DAI去把以太赎回来的时候，要交一部分MKR作为过路费，这样就给MKR找到了一个刚性需求场景。这就给权益通证在系统里安排了一个特别的确切功能。这样一来，一旦当以太坊价格暴跌，整个以太坊的仓储里面的价值可能会剧烈暴跌，可能会导致在外发行的DAI负债会超过现在以太坊的安全水位。在这种紧急关头，他们的智能合约会自动抵押一部分MKR进到仓里，去加仓、去支撑对外发行的DAI的价值。如果整个系统都完全崩溃了，MKR作为整个体系的收益持有者，同时也要承担整个系统崩溃的风险，收益跟风险也还是对称的。

两个通证在一个体系当中流通，一个叫“流通通证”，另一个叫“权益通证”或者“权益币”。我们从MKR和DAI的互动关系，来看双层通证的优点，即流通通证可以尽可能地追求最大的流通性，而权益币就只专注于追求长期升值，各司其职；流通通证通常为低波动币，为系统提供了一个可靠的记账单位。两者之间可以相互支持。比如说，可以通过相互分配权益通证的方式来分红；流通通证这方面，比如说像交易或挖矿，当你用我的流通通证进行交易，我会给你权益币作为奖励。

当然，双通证系统缺点也是很明显。首先在于流通通证的实现比较困难，流通通证是一个低波动的稳定币，而大家都知道，稳定币实现起来特别难。

如果锚定外部的稳定币，比如USDT或者法币，就需要有准备金。如果直接使用第三方稳定币。当然，可以直接使用第三方稳定币，但“踩刹车“的时候，我们会希望让我们的权益通证多分一些稳定币，可是这个时候，我们手上却没有稳定币的发行权，难以借力。

还有一种常见的做法：以自己的产品或者服务来承兑。比如说，如果我是卖水的，那么我的通证就可以兑水。但用户不可能一下子需要2万瓶水，对用户不存在太大的意义，公信力、接受度有限，而且大量企业存在严重的超发现象。

有一些著名互联网公司积分超发的例子，每一个积分都相当于他们对外的负债，背后都绑定了某些需要公司提供的产品和服务来承兑。因为“反正用户一时半会儿不会来承兑”，这些互联网公司就会有超发过多的积分。但有朝一日，他们算这些积分的时候，就会吓一跳，因为发行在外的、需要承兑的积分可能已经超过了他们很长时间的销售额和利润，这就非常可怕了。

权益通证的缺点就是监管障碍比较高。只要权益通证一分红，就会立刻被认定为Security Token。从目前的情况来看，如果大家要去做STO，然后去合规，找一个STO交易所，找那些合格投资人，再来吸引他们投资--这整个过程几乎是让人绝望的。也许这个情况在一年以后会好转，因为最近BlockStack刚刚拿到美国证监会的批准，这有可能预示着STO将被逐渐激活。

双币关系要想办法相互咬合、相互支持，在关键时刻“踩刹车”或是要“爬坡”的时候，会有很多手段来支持。从时机上来讲，先选择单通证，然后等到整个生态涨到一定阶段了，有一定的实力了，有一定的用户量了，再去进行双通证。如果一上来就做双通证，用户不容易明白，一定要由简入繁。

7.通证经济三个不同层次的目标

当我们用通证把一群人从一个弱关系社群变成一个强关系的组织的时候，这就是通证经济的系统设计。简单的说，就是为这个协作组织设定经济激励的制度，谁来生产，谁来消费，生产什么，怎么分配，要解决这些经济学里的基本问题。从某种意义上来说，这也是一种编程，只不过不是对计算机编程，而是对一个组织进行编程。

第一个层次叫做降低营销成本，扩大用户群。目标就是通过类似于游戏化的方式，通过增强社群的凝聚力，提供一个有吸引力的预期，然后把一些权益返给社群，从而降低营销成本，实现人带人，扩大用户群。

这个阶段，创新和盈利是根本。通证经济能够大幅度降低营销成本，帮助你创造客户，建立社群，创造客户显然是一个企业最重要的使命。通证经济跟庞氏骗局只有一线之隔，目前很多项目打着通证经济的旗号，实际上是在做庞氏骗局。区别究竟是什么呢？区别就是通证经济的系统中一定有消费者，不能说所有人都是财务投资者，如果所有参与生态的人都是财务投资者，那么这个系统就一定是庞氏骗局。

当有了一个强壮的业务和庞大的社群，社群内部进行直接的交易没什么太大问题，能不能在社群内部进行直接金融，也就是社群经济开放金融。只有进入到开放金融的程度，说得直白一点，在社群共识的基础之上建立了铸币权，在这个前提下，就可以不用考虑太多的、获取外界利润这样的问题。

通证所代表的多维价值观，以及通证时代可以见证到的高维经济。今天生活的世界，好像只有钱才是可以量化的价值，其他的价值维度无法量化表达。结果呢，我们就倾向于用钱来表达一切价值，其实是单一价值维度社会中的异化现象。

这带来什么恶果呢？人们有一种倾向，对于同样一份贡献，一个社区对它有个价值的评估，而社区外面的人，往往倾向于低估这个价值。比如说有一个爱猫人组成的铲屎官社区，他们里面的人对于收养流浪猫的意义就会有很高的评价，而另一个社区是养水仙的，他们就会觉得收养流浪猫没有那么重大的意义。

区块链的伟大之处就在于，社区可以先用自己的通证把价值观体现出来，一旦到二级市场和其他的通证交换，形成交换价格，这个价值观也就得到了外在的承认。这意味着我们这个社会可以有更多元、更健康的价值观系统，不会说是你有钱你就是大爷。还意味着你不需要为了赚钱而放弃自己的兴趣爱好和特长，你在任何一个领域里做得出色，都可以获得财富的认可，这样一来，每个人可以活的更自由。

导读：一个健康的通证经济其实有两个分配，原来我们称为“零次分配”和“一次分配”，现在用“铸币税”和“时间价值”来表达，则更加生动形象。

通证重构经济新生态

《经济学人》杂志把区块链技术称为[信任的机器]，有了区块链技术以后，通证称为了一种可能，而且极有可能重构经济新生态。通证是一种数字权益凭证，我们知道在金融里资产的流动性非常重要，很多实物资产都是通过凭证在流转，比如电子股票之类的。人类经济活动之所以需要这些凭证，最简单的原因就是方便，但是由于技术有限很多凭证出现了造假，滥发的情况，所以一个权益凭证能够得到市场认可最核心的就是这个凭证要有内在价值，要能够过得别人的信任。

基于区块链技术的通证很好的解决了资产凭证流转，信任问题。通证一般要具备三个要素，首先是以数字形式存在的权益凭证，它要有内在的固有价值，代表一种权利；其次，通证必须要与区块链技术相结合，因为区块链技术的不可篡改以及可追溯的特征，可以让通证具有信用价值，最后通证必须要能在网上流动，能够在网上自由流动，说明其价值随时都被承认，都能被验证。通证的出现是人类社会以前所没有的，因为在未来的社会，万物互联，任何人都可以基于自己的资源禀赋发行通证，通证可以帮助个人或者企业更好的获取资源以及实现更加高度的市场自由化。

由于通证的高流通性以及具有信任价值，那么在市场上就能更加自由的实现资源的定价，这对世界经济来说是非常重要的突破。完美的市场应该是资源一旦进入市场能够实现很快的定价以及价值认定。这在以前是不能达到的，但是有了通证以后是可以达到的，因为通证比今天的市场定价讯号更加能够更加敏锐的被市场捕捉到。在以前的传统市场，每一个资产都会经历繁琐的信息确认，调研等等，但是有了通证以后，由于通证所代表的资产具有可追溯的特征，人们不会像以前那样在小心翼翼给资产定价。所有通证所代表的的资产的数据源都会在区块链上被记录，这就大大增加了资产的透明度。

通证之所以能够重构世界经济生态是因为通证通过区块链凝聚了人们的共识，而共识往往是价格与价值确认的关键。这个世界上一切有价值的东西，在未来时代都可以通证化，这将对人类社会产生极大的影响，也会对资源的利用产生非常大的影响，也将优化生产关系，让事物所蕴含的内在价值能够更好的流动。

导读：这个世界上一切有价值的东西，在未来时代都可以通证化，这将对人类社会产生极大的影响，也会对资源的利用产生非常大的影响，也将优化生产关系，让事物所蕴含的内在价值能够更好的流动。

通证和积分

前阵子去快递箱取快递，取完后，手机跳出一条短信。

猛然惊觉，快递是包邮的，我并没有消费行为，寄件的是发件方。我只是收了一个快递，就可以获得积分，这个和内容平台的行动挖矿获得代币很像哈。

那么，它们有什么区别呢？

关于积分，是一种很国民的商业模式，已经渗透到所有消费行为。

比如：

你有某个超市的积分卡，你去超市购物时就会获得一定的积分，等积分达到一定额度后，可以换购其中的物品。

你用信用卡去超市购物时，可获取相应的积分；获得的积分可以在信用卡商城中，免费换购对应积分的商品。

你在某个电信公司消费满一定金额，也会获得积分，之后可以获取对应的福利。

你在“天猫”购买物品时，也会获得天猫积分；天猫积分可以用来抵作购物现金。

你去店里做个美容，消费达到一定金额后可以获取相应积分，相应的积分可以用来换购店里的服务或店里的商品。

采用积分模式的最终目的，其实就是希望用户通过积分的激励，形成对品牌的依赖性，进而形成用户的二次转化。商家也可以通过积分模式为自己打造一个良性的价值变现生态。

我们每天坚持写文，用点赞、评论、转发获取平台上的通证。在通证积累的过程中，逐渐形成对平台的依赖。在未上市流通前，这些通证可以在平台的生态圈中使用，不能用在别的地方，不能变现，不就是积分么。通证和积分都是一种激励机制，它们的商业模式十分相似，目的也相似。

虽然通证和积分看起来像同胞兄弟，但又不完全相同。

1、首先，积分的发放是不透明的，是中心化运作的，只有发放部门知道发了多少，发给谁。通证的发放是透明的，在去中心化的通证系统中，系统里的每一个通证的流向都能够清晰查询。

2、其次，积分是无上限的。通证是有上限的，还有回购机制。所以，通证不会滥发，有升值潜力，而积分没有。

比如，比特币的通证是用来激励矿工的，而且仅发行2100万枚，所以比特币这种通证是通缩的。

3、第三，积分获取的途径：购物，做任务，参加某种活动，主要是为了刺激消费。通证获取方式更多样化，最大的不同是可以通过行为挖矿，这种情况下，用户们更愿意为平台的良性发展而努力。

比如，在微信公众号，你阅读、转发或点赞是不会有激励的，激励只会给到内容创作者。但在内容通证平台，你的这些动作，都可以获得激励。这样就鼓励了那些不擅长写作的用户参与进来，大家各自分工，有人写文，有人转发，有人评论，有人点赞，多劳多得。每个对生态有贡献的人都可以获得通证的回报，自发地为平台构建更良性的生态。

4、通证是一种权益证明， 可以流通，有价值锚定，这也是传统积分所不具备的。

最后，用我要写本书老师的一句话结尾。

优良的通证经济，更能够识别每一个生态参与者的贡献，从而给予一定的生态激励，这是传统经济所难以做到的。

导读：优良的通证经济，更能够识别每一个生态参与者的贡献，从而给予一定的生态激励，这是传统经济所难以做到的。

                                                                                                                      来源：学习区块链