加密货币市场自减半行情过后一直是“波澜不惊”的状态，整个行业目光的焦点转移到了ETH 2.0、IPFS以及DeFi上。

暴涨700%，玩儿命狂奔的DeFi到底什么来头？

尤其是最近“玩儿命狂奔”的DeFi，据 DeFi Market Cap 的统计，借着流动性挖矿的方式，当前 DeFi 项目的总市值突破 74 亿美元，短短两个月暴涨了700%，处于锁仓状态的资金更是达到了20亿美金。无论是市值、锁定金额规模还是项目数量，DeFi在近两个月内呈现爆炸式的增长，那么这个DeFi到底是什么呢？

DeFi 即 Decentralized Finance（去中心化金融），与之相对应的就是CeFi，Centralized Finance（中心化金融），这个词大家可能不熟悉，但是如果说提到银行、证券交易所等金融机构都属于CeFi的范围。

本质上来说DeFi 就是利用区块链技术和智能合约技术，用去中心化的协议取代传统的基于人或第三方机构的信任，来构建透明、开放的金融体系。CeFi 需要一个极其可信的机构或者个人来承担整个系统的信任，就比如我们都相信阿里巴巴公司的实力以及公信力，因此我们可以使用其旗下的蚂蚁金服。而DeFi则不需要这层关系，DeFi的信任依靠的是自动化的智能合约，是一旦执行起来就无法进行干预的一串程序代码。

由于DeFi公开透明且门槛极低的特点，其一出离当初的小圈子就获得了即为“热烈”的追捧。据 Dune Analytics 统计，目前DeFi 的用户总数约为24万，两年内增长了两千多倍。而出于用户需求市场的增长，DeFi基于ETH这个底层协议平台已经发展成为了一个庞大的平台。其中最让人熟知的就是Compound这样的去中心化借贷平台、以及USDT最大竞争对手的MakerDAO这类项目。

DeFi暴增背后的逻辑：凭什么撬动人心？

之前我们说到，DeFi相比于CeFi的优势在于它的开放性和包容性，但是实质上，DeFi当前的核心业务包含了去中心化的交易、借贷、抵押、理财，未来可能还会包括一些衍生品。这些也都是CeFi完全能做到的事情，而且发展已久的传统金融CeFi在合规性或者安全性上的表现还要比DeFi好，DeFi只不过是用去中心化的事儿把这些业务又重新来了一遍。

因此，DeFi的开放性和超低的准入门槛只是一种吸引用户的抓手。但并不是暴增的动力源泉。这个源泉是什么呢？

核心还是在于利益，这是资本的天然“人性”。换句话说就是抓住了最真实的金融需求，即持续性的获利。

通过研究DeFi锁仓价值的走势，我们会发现爆发的分水岭是6月份 Compound 的出现，6月15日Compound的COMP代币发布。在不到一个月的时间里，DeFi协议锁定的总价值翻了一番。此前，DeFi 抵押金额最大的项目是 Maker ，其抵押资金长期占据整个市场抵押金额的40%以上。

以Maker 为代表的 DeFi 项目，参与抵押的投资者更多是一种做多心态，需要考虑借贷费率、清算风险、错失其它做多工具的机会成本等。而Compound则为用户提供了一种名为“流动性挖矿”的思路，这种方式在收益获取和经济模型上，都拥有巨大的吸引力。

流动性挖矿是通过为DeFi协议提供流动性，然后以代币和/或利息的形式赚取奖励的过程。也就是说，通过Compound的协议，用户不管是借出还是借用资金都可以获得相应的代币作为回报，而基于当前Compound项目代币的价格，贷款所能获得的回报已经远远超过贷款所需要的支付的利息了。因此用户纷纷涌入Compound，反过来平台也获得了充足的流动性，协议锁定的总价值增加了6倍多，看起来这是一个三赢的局面。

但我们也无法回避暴增之下泡沫堆积的事实，平台早期可以依赖项目代币的市值来对可持续流动性增长提供充足的激励补贴，借贷行为如果无法获得足额投资回报作为支撑，那么市场的借贷需求势必萎缩，最终导致平台流动性链条的断裂。

而对于专业机构来说，金融行为的第一优先需求还是稳定性，尤其是借贷平台这种类型的金融项目，所以暴增之后，背后的隐忧也会越来越大。用一句话点明现在DeFi的疯狂局面就是：虽然大家对DeFi的需求并不高，但是大家对Defi项目的代币需求很高，甚至对DeFi代币的需求远远高过对DeFi业务的需求，这是极为不正常的。

DeFi狂奔下不容忽视的风险

一个事物快速膨胀到一定速度和程度那么其必然会衍生出一些同等体量的风险。

首先就是资金跨境监管的风险。DeFi一定程度上突破了属地监管甚至超越了国家、地区间司法管辖区域，因为在去中心化的网络上，任何智能合约/协议都似乎没有了属地概念，也就更难以寻找对应的监管机构，这就很容易与当前各国严格资金外流政策相悖。

其次就是金融市场的秩序稳定性上。我们说DeFi是不依赖人的金融，我们只能看到它不被中心化组织或者个人干预的一面，但同时也忽视了，程序失控或者群体失控这一情形下，人工干预失效的一面，对任何地区的金融监管部门来说，为了维护主流金融市场秩序和保护投资者利益，都会有基于维护基本市场秩序的监管需求。

然后就是安全性。DeFi体系中资金通过智能合约进行交割，智能合约本质上是程序代码，那和人一样是有漏洞的，而且不同于CeFi长久以来积累形成的强大的安全保障体系，DeFi的安全性很可能因为一个小漏洞在黑客面前不堪一击。利用智能合约漏洞进行黑客攻击导致用户资产遭到损害的例子已经不是罕见的个例了。

未来的DeFi：世界金融体系的一分子

虽然眼下DeFi近乎失控的增长局面让外界产生了许多担忧，但我们无法抵挡这个新物种的诞生和成长。

眼下全球约有四分之一人口，共17亿人没有银行账户，因为CeFi的高门槛而无法获得相应的金融服务。资本的流动性版图并没有深入到社会的每一个毛细中，金融建立的初衷也并没有完全实现：即让资本能够在它应该在的地方充分发挥其价值。

DeFi 正好可以弥补这一缺陷。DeFi 具有去中心化应用的所有优点，没有准入门槛，世界上的任何人在任何时间都可以使用链上的 DeFi 应用，完全打破了地域、时间的限制。当前的 DeFi 已经慢慢发展为一个完整的金融生态系统，可以满足多种金融需求，包括支付、借代、借款、储蓄、交易、投资、收益、管理、对冲和保证金交易等等。其应用场景也拓展到包含资产管理、借贷、稳定币、DEX、基础设施、预言机、分析工具、金融衍生品等各个领域。

DeFi与CeFi之间的界限会逐渐模糊，对于用户来说，是否安全、是否便捷、是否能满足需求才是核心，到那时是DeFi还是CeFi？这点已经不重要了。


来源：极客蜗牛