文 章来 源 ：峰观察

作者：吴志峰

推荐： 区块链百人会

推荐理由：原文发于 3 月 24 日，现在看来判断很准确，比特币也和标准普尔 500 指数一道见底回升。

这已经是第三次被打脸了！

每一次，就在美联储全情倾注宣布举措后，市场马上就抽了他一记响亮的耳光！

第一次是在 3 月 3 号，美联储没等到 3 月 18 日的议息会议，将联邦基金利率降低 50 个基点至 1.0-1.25%，超出市场预估的 25 个基点。当日华尔街正在开市之中，道琼斯指数听到降息那一刻，做脉冲状从-2% 迅速拉升到 2%，但随后下跌，尾盘收跌超 3%。市场不给美联储面子，当周开始大涨一天大跌一天的剧烈波动，恐慌情绪蔓延。

第二次是在 3 月 16 号，美联储将联邦基金利率一次性降低 100 个基点至 0-0.25%，并宣布购买 7000 亿美元的国债和 MBS。美联储出于对疫情扩散以及市场在 3 月 9 日和 12 日两次熔断的担心出了狠手，但市场的反应是美联储一次性打光了子弹，于是迅速有力的抽了鲍威尔的老脸。当日市场屡次触发熔断，道琼斯指数收市暴跌近 3000 点，下跌幅度乃 1987 年以来最大，到达-13%。其后，美联储在 3 月 18 日又宣布启用 2008 年金融危机设立的 CPFF 和 PDCF，为商业票据和一级交易商提供资金，但 3 月 18 日华尔街三大股指第四次熔断。巴菲特活了 89 岁，在 3 月 8 日之前只见过一次股市熔断，我们在 10 天之内就见过四次熔断。美联储的脸都被打肿了。

第三次就是在 3 月 23 日，美联储屡败屡战继续放大招，宣布开放式无限量化宽松，又双一次让市场开眼，美联储工具箱的老底都拿出来了，将使用其全部工具来支持美国经济：包括不限量按需购买国债和机构抵押支持证券来平缓市场压力，畅通货币政策传导机制；通过建立多个新项目来支持对雇主、消费者和企业的信贷流动，这些新项目加在一起将提供高达 3000 亿美元的新资金。

在美联储重招之下，美股期指快速拉升。然而因经济刺激和救援计划需要国会两党投票通过，美股在焦灼等待中道指暴跌 900 点，跌幅达 5%。收盘时美国三大股指集体收跌，道指和标普 500 均收跌约 3%，纳指跌 0.27%。美联储再次被打脸。

然而，我们看到了积极信号！

一是恐慌情绪已大大缓解。昨晚在美股三大股指集体收跌的情况下，恐慌指数大跌 32%，盘后再跌 20%。

二是这次美股收跌更多是因为国会两党对经济刺激和救援计划未能达成一致。随着后续磋商经济刺激计划终将出台，美联储火力全开的货币政策将得到财政政策的有力支持，政策底开始露出曙光。在政策底之后，市场底有望快速到来。

三是股市从高点回落，道琼斯指数和标普 500 跌幅均已超过 35%，市场在快速下跌过程中消化了能量，进一步快速下跌空间有限。

四是美联储推出的一些政策工具，如一级交易商信贷便利 PDCF 和货币市场共同基金流动性工具 (MMLF)，就是直接为市场提供流动性的，在这样的政策安排下，大型交易商或者金融机构因流动性衰竭而破产的可能性不大，预计美联储也会吸取 2008 年金融危机中放任雷曼倒闭的教训，不轻易让大型机构破产。

五是为应对疫情扩散和商业活动关闭所造成的经济问题，美联储设立了多个政策工具：比如主要市场公司信贷安排 (PMCCF)，用于发放新债券及贷款；次级市场公司信贷安排 (SMCCF)，用于为未偿公司债券提供流动资金。建立定期资产抵押债券贷款工具（TALF），支持基于学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款、小企业管理局 (SBA) 担保的贷款以及部分其他资产发行资产抵押债券（ABS）。这些工具将大大缓解信用市场的紧张，减少实体企业的破产。

因此，虽然美联储屡次被打脸，但我们也要看到所带来的积极信号。随着美国经济刺激和救援计划等政策的后续推出，市场更会迎来转机。

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