"Cash is trash."

我对 19 年的印象还停留在这句话上。没想到，这才三月中旬，就翻车了。原油暴跌，美股熔断，黄金也被连锤数日，直接进了 ICU。截止现在，我已经在美股上浮亏 30%，大 A 股 还算坚挺，暂时只浮亏 10%。我原以为数字货币是「避险」属性，没成想浓眉大眼的 BTC... 二话不说，直接跌去 50%。

然而这些才是故事的开端。这些市场里，最让我觉得最惊险刺激的，莫过于 DeFi。

DeFi 大家可以把它简单理解成无监管、无准入的完全基于智能合约的金融基础设施。目前已经有借贷，去中心化交易等金融平台，根据 DeFi Pulse 的数据，锁仓规模曾达 12 亿美金。

这得从大概一个月前，我在 DeFi 的一笔借款说起。DeFi 上借款利率都很低，根据 DeBank 的数据，大多在 4% 以内，都要跟银行间的同业拆借利率持平了，有这样的低成本资金，夫复何求？借啊！我抵押 BTC 借了点稳定币，放到其他市场里（当时 A 股 大盘已经跌破 2700 点，我在加杠杆抄底）。

我其实是风险厌恶型选手，但那会沉静在自己的分散投资组合中，早就失去对风险的嗅觉了。因为我觉得自己还是有后路的。一来，我杠杆低；二来，如果 BTC 暴跌了，我就从交易所买些 USDT 转过去，还一部分，降低点杠杆，抵押率控制在 250% 以上；三来，我抵押的可是 BTC，那可是货真价实的硬通货，对不对？能跌到哪里去？整体上，我还是觉得自己的风险很可控。这样的低风险之下，再想想 DeFi 借贷和银行贷款之间的利率差，相当于自己节省了 4% 以上的资金成本，就觉得美滋滋。真香！

然而，然而。

黑天鹅还是来了。BTC 急转直下，从 8k 如瀑布一般，飞流直下。管你 5 倍，还是 3 倍杠杆，全部一波带走。以杠杆交易闻名的 BitMex 在比特币下跌至 3800 美元时直接戛然而停，根据 datamish 的数据，12 号当天被清算了 11.7 亿美金的多头持仓。我看着 K 线 摧枯拉朽，币价头也不回，心里一阵恐慌。

此时，剧本已经跟我想的完全不一致了。幸好，我还有 Plan B。多大点事，买点稳定币还回去。但超出我预期的是，稳定币的场外交易，价格已经彻底起飞。USDT/USD 的溢价最高到 15%，也就是意味着你要多拿 15% 的成本才能买到稳定币。DeFi 生态中的稳定币 DAI 的价格也开始飞涨，对 USD 溢价一度到 10%。

这时，摆在我面前的就是，USDT 的溢价我到底是接还是不接？

上图中高耸入云的那根柱子就是 3 月 12 日 的链上清算量。现在看起来，也不过是一根柱子而已。但我当时一边看着自己的借贷抵押率已经跌破 150%，一边看着不断抬升的清算量，更可怕的是，你都不知道何时才能见底。抵押率一旦到 125% 就要开始清算了。

算了，接盘吧。顶着 10% 的溢价，我买入了 USDT。这一刻，已经别无所想，只求赶紧平掉部分债务，避免被清算。

然而，当我尝试从交易所转出去时，我发现交易所转账的 gas 竟然还是默认的。

这里解释下，ETH 上转账，一般只需要 0.1 刀 的 gas （可以理解成转账手续费），而在网络拥堵时，有些去中心化交易所的交易需要 gas 可能高达数十刀才能让交易被打包上链。如果支付的 gas 不够，则交易不会被立即打包，而是在队列中等待。

我当时是后背一凉。因为这意味着这笔转账，我就是望穿秋水，也不知道 ETH 啥时候能到账啊。或者等 ETH 到了帐，我早被清算了。这么一想，我眼泪哗哗地流。

怎么办？

说实话，我当时已经懵逼了，抵押率在不断跳动，越来越接近 125% 的清算线。万幸的是，我之前在 uniswap 的池子里放了点 ETH/USDC 当作理财。此时真如救命稻草一般。我可以把 ETH 和 USDC 取出来还啊。可我当时借的是 TUSD 啊，眉头又是一皱。这可咋办？还好，有 Curve.fi 可以解君愁，可以近乎 0 滑点来兑换稳定币啊。

uniswap 是一个链上交易所，他通过算法来决定交易价格，任何人都可以参与做市，我在这里就是通过成为他们的做市商来进行理财。

Curve.fi 也是一家链上交易所，也是通过算法来决定交易价格，它不同于 uniswap 的地方他主要做稳定币间的交易，目前是滑点和手续费最低的稳定币兑换渠道，深度比很多中心化交易所都要好，是 DeFi 领域冉冉升起的一颗新星。

ETH 卖掉，USDC 换成 TUSD，偿还债务，世界清静！剧本已经写好了，开始操作吧！

结果事情果然还是没有那么简单，从 uniswap 提取那一步就被卡住。因为 ETH 网络拥堵，纵使我加 gas 到 1 美元，交易依然还是在队列中，没有被打包。等了几分钟，实在等不起。我只能使出杀手锏「交易加速」！我把后续交易的 gas 不断抬高，终于在 gas 加到 5 美元时，交易很快被打包。我这才顺利地还掉了部分债务。

交易加速 : ETH 上的一笔交易，如果不被打包，你可以再发起一次，设置相同的 nonce 和更高的 gas 就可以让这次交易加速

至此，心中巨石终于落下。而我那从交易所提出的币仍在路上，四个小时后才到账。

因为「流动性挤兑」引发的连锁爆仓，暴露了 DeFi 上的很多问题，如 ETH 的网络拥堵，剧烈行情下清算不高效。这次剧烈的行情波动下，MakerDao 还产生了近 400 万美元的坏账，正在计划拍卖 MKR 来增发 DAI 以修复坏账。但我相信，这些不过是 DeFi 成长路上的阵痛，DeFi 一定会是加密货币领域走得最远、成长最快的落地实践。

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来源：得岸观点