对于比特币信仰者来说，3 月中旬是近年来最让人“信仰”面临崩溃的“黑暗”时期。

一开始以为是黎明前的黑暗，没想到在黎明来到之前，又迎来了一场暴风雪，不知有多少人死在沙滩上。

在全球资本市场大幅震荡过程中，比特币的 “避险资产” 神话也失效了

从 3 月 12 日的近 8000 美元暴跌至 3800 美元一线，随后在 5000 美元至 7000 美元之间反复波动。避险资产没有像人们所期待的那样力挽狂澜，而是一败再败，和股市一起深陷下跌陷阱。

面对这轮突如其来的大跌，市场上也有非常多的解读和对未来的一些猜测。

贝宝金融联合创始人王立表示，“黑色星期五”的表现是 高杠杆压力下，3 月 12 日大量比特币抛售引发合约和现货市场的连环踩踏 ；深层原因是原油和新冠病毒疫情双重打击下，风险资产价格暴跌带来的一次 流动性危机 。

王立指出，2 月份已看到场内杠杆在快速上升信号： 一方面 机构间 USDT 拆借利率上升； 另一方面 比特币期现基差急剧扩大。此外，2 月比特币的占比（dominance）不断下降，说明这一次大概率就是市场场内杠杆推波助助澜的作用。

到底是什么引发这些问题，贝宝金融创始人兼 CEO 杨舟表认为，是 流动性 的问题，而不是整个市场的风险偏好变化。

“这不是说比特币到底还有没有避险属性的问题。市场上这时候关心的是： 可以卖吗？好卖吗？ 反正赶快卖掉，而不管比特币什么属性。银行又不给钱，而比特币作为一个每天交易量超过百亿美元的一个资产，只能卖比特币去补充其他地方受损的那些钱。”

杨舟说，恰恰在这个时候，比特币市场本身又是一个高杠杆状态，于是卖出引发了踩踏。

这个杠杆高到什么程度？杨舟表示，3 月 12 日和 13 日两天爆仓的金额 100 亿美元，哪怕是 5 倍杠杆也是 20 亿美元本金。比较小一些 10 倍到 20 倍杠杆是币圈参与者比较喜欢的一个杠杆倍数，在有些交易所比如 BitMEXB 之类有 100 倍的。

值得一提的是，此次大跌，也给严重依赖币价的矿圈带来不少挑战。

但在王立看来，只有想象中的“矿难”， 矿工并没有投降。

矿机淘汰是比特币的 POW 机制一次自我升级和调整，是一个非常良好的一个自我净化的过程。抗风险能力太弱的矿工会出局，有更低成本和电费的矿工他们会留下来。对于整体的局势来说，“矿难”并不是矿难，而是一个 优胜劣汰 的过程，能承受住考验的矿工和矿场拥有更强的能力抵御日后的风险。

除此之外，现在市场上也有很多争议，关于比特币到底是一个避险资产，还是一个风险资产？

杨舟认为，在这次市场下跌过程中，比特币更多的表现出来的不是一个避险属性，而是一个 风险属性 ，主要原因还是因为这次是流动性问题。流动性的急速抽走，其实是没有什么资产能够独善其身，包括黄金从 1700 美金跌到 1400 美金。其实经过这次暴跌之后，比特币现在的跌幅其实是小于股票的。所以，从这个角度来说，比特币还是在逐步展现它的避险的一定的属性。 但是，它避的险不是流动性危机，它避的险其实是地缘政治和主权信用风险。

接下来可能会发生很多事，包括最近我们看到的一些。

王立指出，因为新冠病毒产生的整个世界分化，中美之间、各个国家之间产生了更多比较 民粹主义 的现象，其实都可能会造成世界的进一步分化，过去 50 年全球化下主权信用产生这种信用货币体系的一个崩塌，接下来可能又是 一个货币第三次寻锚 的过程。比特币是否能成为其中的一个锚，也未可知。当然，比特币作为一个试验，到目前表现得已经非常好了。

“如果央行放水奏效，比特币因为池子小，流动性好，肯定会上涨。如果放水不奏效，也就是以美元为首的这种主权货币信用体系的崩塌，无疑对比特币是更大的利好。”

王立表示，作为一个非常独特的 7×24 小时全球交易、没有任何熔断机制的这么一个市场，在这一次危机里边，能够这么快速的恢复，这么快速的自我调节—— 不仅仅是价格的调节 ，还有涉及到很多场外、矿业、整个生态体系的自我调节。

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来源：区委会