商品期货交易委员会（CFTC）技术咨询委员会（TAC）于 2020 年 2 月 26 日星期三在 CFTC 的华盛顿特区总部举行一次公开会议。在这次会议上，TAC 听取了有关稳定币、审计追踪、合规性解决方案以及加密货币自律组织、保险和托管的议题讨论。会议讨论的与加密行业相关的三个议题是稳定币、加密资产保险和托管、加密行业自律组织。参与讨论的公司和机构包括，货币基金组织（IMF）、资产托管公司 Paxos、摩根大通（J.P. Morgan）、保险经纪公司 Aon、加密货币安全公司 Curv、全球数字金融（Global Digital Finance）、虚拟商品协会（Virtual Commodities Association）、数字资产市场协会（Association for Digital Asset Markets）。

1. 关键议题

•第一部分：期货行业协会（FIA）的审计报告
•第二部分： 稳定币
•第三部分：国际掉期和衍生品协会（ISDA）的通用域模型（CDM）
•第四部分： 加密资产保险和托管
•第五部分： 加密行业自律组织（SRO）
•TAC 投票表决网络安全小组的建议

2. 开场陈述（与加密行业相关的部分）

商品期货交易委员会专员 Brian D. Quintenz 介绍，本次会议讨论范围集中在精简审计跟踪要求和降低市场参与者的监管成本等议题。这次公开会议将有关于稳定币市场发展的讨论会，也有关于加密资产保险标准和数字货币自律组织（SRO）可能性的小组讨论。他补充说，他是私营部门的支持者，也是多平台解决方案的支持者，多平台解决方案能通过类似 SRO 的组织提高市场的完整性。

3. 小组讨论第二部分： 稳定币

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货币基金组织（IMF）货币和资本市场部副处长 Tommaso Mancini Griffoli 认为，稳定币能否用于支付取决于是否有稳定价格和稳定汇率的价值储备。货币有两种类型，分为抵押类和非抵押类，另外决定支付类型的因素包括货币化、交易质押、最后担保、结算技术和资产。他指出，银行存款和稳定币的不同之处在于，稳定币被视为电子货币或投资资金， 其所基于的最后担保和后备资产与银行存款不同。具体而言，电子货币不是政府支持的混合中央银行储备，投资资金是分散化的混合后备资产。他补充说，“稳定币”是一个非常多样化的术语，可以符合不同的框架。Mancini Griffoli 也表达了对于使用稳定币的担忧，可能对金融稳定、货币政策控制、消费者和数据保护、金融完整性以及竞争和效率造成影响。

Paxos 首席执行官兼联合创始人 Charles Cascarilla 介绍，Paxos 已经实现各种资产的代币化，包括白标稳定币和黄金支持的代币。Paxos 是一家持有加密资产、黄金资产和证券的托管机构，以及拥有针对证券的自动化工具。Paxos 成立了加密货币运营公司，用于运营一种由美元 1：1 支持的稳定币。Paxos 不承担信用风险，由独立审计师核实，以及遵从反洗钱 / 银行保密法（AML/BSA）规定。他认为，稳定币可以帮助服务无银行账户和缺乏银行服务的情况，并得到适当监管。稳定币可以用于交易、结算、支付、储蓄、商业银行、全球业务、交易处理商和汇款服务提供商。

摩根大通 J.P. Morgan 数字市场全球负责人 Eddie Wen 介绍，摩根大通目前处于稳定币的原型阶段，其稳定币被设计用于基于区块链的即时支付。该系统可以与目前的摩根大通系统实现互操作，并且只对 AML/BSA 的合规客户开放。其稳定币可以用于兑换美元并记入客户账户，也可以用于批发或零售支付，以使支付系统更有效。他建议，监管应该基于行为，为分布式账本技术（DLT）网络设立最低标准，并与全球一致。

问答一：ErisX 首席执行官、TAC 成员 Thomas Chippas 询问稳定币的利率组成部分和负利率环境的影响。

Paxos 首席执行官兼联合创始人 Charles Cascarilla 回应，利率的组成部分将引发稳定币是否是证券的担忧，负利率环境是其他 G7 集团成员较少参与稳定币的原因。

问答二：CFTC 特殊政府雇员、TAC 成员 Yesha Yadav 询问底层区块链是怎样的以及如何处理系统中的错误。

Paxos 首席执行官兼联合创始人 Charles Cascarilla 回应，Paxos 采用的是可互操作的多链。Paxos 的风险主要被限制在美国政府的风险，以及监控从 Paxos 流向区块链的资金所伴随的风险。

4. 小组讨论第四部分： 加密资产保险和托管

Aon 常务董事、技术与通信行业事务负责人 Jim Knox 介绍，加密资产保险对于加密货币的规模扩张至关重要。他提供了一些案例，其中未保险的加密货币失败案例对市场造成了严重的影响，例如资金损失或欺诈。

Curv 联合创始人兼首席执行官 Itay Malinger 认为，对私钥进行保护会威胁流动性和安全性。他解释了流动性和安全性之间的权衡，也解释了各种数学工具和方程式如何帮助解决这一权衡问题。

问答一：美国金融业监管局 FINRA 金融创新与金融创新办公室高级主任 Workie 询问保险公司与关键管理系统基准之间的交集。

Aon 常务董事、技术与通信行业事务负责人 Jim Knox 回应，保险公司认真衡量安全风险，目前正在开展工作以帮助保险承销商采用多方合作模式。

问答二：CFTC 特别政府雇员、范德比尔特大学法学教授 Yadav 询问国家监管机构的态度、准备金要求以及保险公司的多元化实践。

Aon 常务董事、技术与通信行业事务负责人 Jim Knox 回应，国家监管机构非常了解和积极主动。目前，保险政策是有限的，但在将来，如果政策能对数字资产有针对性，则准备金要求可能会发生变化。另外，多元化对保险公司而言是一个巨大的课题，并重申目前在美国没有太多的保险公司为加密货币提供保险。

问答三：高盛常务董事、TAC 成员 Christopher Chattaway，询问保险公司平衡索赔与保费的能力。

Aon 常务董事、技术与通信行业事务负责人 Jim Knox 说，遭受损失的公司都没有保险。他补充说，这种能力对于数字资产保险公司来说是有限的，并且非常昂贵。

5. 小组讨论第五部分： 加密行业自律组织

全球数字金融董事会成员 Jeff Bandman 着重介绍了该组织在外展和咨询方面的国际工作，致力于建立全球规则，填补加密货币领域的法律法规空白。

Bandman 介绍遇到的挑战，例如跨境监管指南不一致或不统一、缺乏明确性以及并非所有市场参与者都受到监管。他补充说，全球数字金融的优先议题包括区块链互操作性、数字保险、银行牌照的获得和审计标准。

虚拟商品协会主席 Yusuf Hussain 介绍了该协会致力于获得 SRO 地位的目标。他指出了 SRO 的各种要求，并解释说，虚拟商品协会的结构着重于组织能力建设，工作内容涉及 AML / BSA 合规、税收、托管、安全性、市场诚信、保险、审查和执行。他强调成立美国数字资产 SRO 的必要性。协会除了担任市场中介人外，还将继续从事规则制定、审查和执行方面的工作。

数字资产市场协会创始董事会成员 Brad Vopni 表示，该协会是一家负责管理数字资产市场的私营自治协会。该组织的存在是为了促进公平有序的数字资产市场，并为数字资产的有效交易、托管、清算和结算提供清晰的标准。该组织制定了基于原则的行为准则，以实现更好的实践和关键的行业标准。该准则旨在定义标准、促进道德行为、增强市场诚信度、识别利益冲突、建立更强大的信息安全、解决反恐融资以及提高透明度和公平性。

问答一：R3 联盟常务董事、TAC 成员 Charley Cooper 询问 SRO 将涵盖哪些资产，以及它是否将广泛地用于解决数字资产或专门针对加密货币等问题。

虚拟商品协会主席 Yusuf Hussain 回应，虚拟商品协会有意识地将“虚拟货币”一词用于美国加密货币现货监管。全球数字金融董事会成员 Jeff Bandman 回应，加密资产最迫切需要监管，但希望之后能解决全球数字金融问题。

问答二：ErisX 首席执行官、TAC 成员 Thomas Chippas 询问是否需要为现货加密商品提供 SRO，特别是与期货或衍生品分开。

全球数字金融董事会成员 Jeff Bandman 回应，在既有的监管框架下，无需“重头开始”。虚拟商品协会主席 Yusuf Hussain 回应，协会目标是填补现货加密市场的监督空白。数字资产市场协会创始董事会成员 Brad Vopni 回应，由于不确定性和缺乏数字资产的定义，参与者需要协商基本的标准化规则。

问答三：商品期货交易委员会专员 Dan M.Berkovitz 询问加密行业 SRO 的执行权限，以及市场参与者是否认为需要 SRO。

虚拟商品协会主席 Yusuf Hussain 回应，SRO 被授予执行权限，并有权对违规者处以民事罚款。全球数字金融董事会成员 Jeff Bandman 说，SRO 和 CFTC 的监督将鼓励参与其中的大量的散户和机构。

注：本文内容来源于美国证券行业与金融市场协会 SIFMA.org 官网所记录的此次会议记录

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