本周 DeFi 行业最大的瓜是一觉醒来，发现王者易位了。按市值计算，Compound 市值已经超过前霸主 Maker，一度达到 10 亿美金，成为 DeFi 行业第一只独角兽。有好事的计算了一下市盈率，18000 倍。OMG！

2017 年，ICO 推动以太坊市值超过 1000 亿美元。在下一个周期，我大胆推测 DeFi 可能会帮助以太坊将市值推升至 1 万亿美元。不管你信不信，反正我是信的，就让时间啪啪啪来打我的脸。

在这里，也要提醒一下，DeFi 确实是金融的未来趋势，但首先 DeFi 是一个开放金融实验，实验意味着还有很多未知的风险。比如智能合约的管理员特权可能引发的道德风险，代码漏洞导致系统性风险等。对于风险，我们要抱有警惕，对未来乐观而不盲目，稳步走向财务自由之路。

本周几个看点👀：

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01

Compound 成为 DeFi 之王

去中心化借贷协议 Compound 治理代币 COMP 于 6 月 15 日开始进行分配。一天发 2880 枚、持续发四年，借方贷方都通通都有……分配第一天，大家就开始在 uniswap 上交易了，结果价格暴涨，交易当天就成为了最大的 DeFi 代币。

对于币价的估值，我原先很保守，因为参考同业 Aave 市值 1 亿美金，再除以总 COMP 流通量 1000 万枚，就可以得到假想的 COMP 代币估值（10 美元）。

没想到开盘以后一口气爬到了 90 美金，超过 DeFi 行业龙头 Maker 的市值，而 Compound 的锁仓总价值只有 Maker 的 1/3 不到。显然在 FOMO 情绪下，市场并不理性。目测 COMP 价格很快会大幅回落。

更夸张的是，我们来算一笔账，看看 Compound 的流动性挖矿有多疯狂：

-我做测算的时候，COMP 在 uniswap 的交易价格为 $85，按照代币分发机制我们可以粗略估算出

-在 Compound 贷出 usdt 可以赚取年化 11% + 年化 37.8% 的 COMP 代币收益 = 净年化 48.8%

-在 Compound 借入 usdt 支付年化 17% 的利息但是可以赚取年化 250.92% 的 COMP 代币收益 = 净年化 233.92%

也就是说借钱的比放贷的还要赚钱，市场已疯，后果自负

同时提醒一点，COMP 目前只是治理代币，并没有任何分红权限，靠什么支撑高币价？

02

在 DeFi 行业，我们有两个参考指标

一个指标由 DeFiMarketCap 提出，跟踪代表不同 DeFi 项目的代币总价值；

另一个指标由 DeFiPulse 提出，跟踪“锁仓总价值”，也就是 DeFi 项目中用于提供流动性和抵押贷款等活动的资产总值。

要点：

1、按照 DeFiMarketCap 指标，截至目前 DeFi 代币的市值超过了 32 亿美元。其中 Compound 协议占 DeFi 总市值的 25%，8 亿美元，其次是 Maker 协议和 0x 协议。

2、按照 DeFiPulse 指标，最近 DeFi 锁仓价值再次超过了 10 亿美元（自 3 月份触底以来，美国股市上涨了 42％，而 DeFi 锁仓总价值的涨幅接近 90％）。按照锁仓总价值排名，前三分别为：Maker、Compound、Synthetix

这两个指标可以追踪整个行业的发展，数据每上一个新台阶，DeFi 代币价格将走的更高。

03

中心化 VS 去中心交易所代币，谁表现更好？

去年中心化交易所平台币投资回报很丰厚，而今年表现不如 DEX 代币。年初至今 DEX 代币涨幅是中心化交易所平台币的五倍以上。

对上半年数据的统计，DEX 代币平均涨幅为 241％，而交易所代币平均仅有 44％的成长。包括 Kyber （KNC）以 410% 涨幅领先，依次为 LRC （350%）、AST （244%）。

而交易所平台币则是以 OKB 排名第一，依次 HT、LEO。

去中心化交易所的交易额，今年前 5 个月已经达到去年全年的总交易量，超过 25 亿美元。行业前三 Uniswap，Kyber 和 IDEX 贡献了 64％的增长。KNC （Kyber 代币）价格今年表现那么好也就不奇怪了，Uniswap 没有发行代币，所以万千宠爱全都给予了 KNC，还有很大空间。拿住！

04

银行将步传统报业后尘

2020 年确信是去中心化金融的崛起之年，其中 Aave、Kyber、Band、Loopring 涨幅最大，持续看好！这波浪潮还会持续。

做个简单类别有助于趋势历史其实：

银行将步传统报业后尘！互联网屠杀报业，DeFi、区块链颠覆传统银行是历史必然。

过去报纸凭借着垄断本地市场而取得可观利润，但此后互联网蓬勃发展，对于新闻报纸等相关产业造成了重大打击。先是 Craigslist （美国分类广告网站）断了报纸的主要收入来源，广告、搜索引擎开始瓜分广告收入，社交平台的加入更助长此趋势。

比起去银行化，区块链更像是在重新定义银行，就像大众透过实时报导、社交媒体、新闻资讯网站，重新定义了 21 世纪新闻的获取管道。

银行不会在一夜之间改头换面，毕竟花了 20 年之久，大众才从传统报纸产业上感受到互联网的力量。大众需要能够轻松使用区块链，并像以往论及宪法或银行法规那样来讨论智能合约，风险管理也需要制度化。

这不只将冲击银行，还包括大部分的华尔街机构，自 2009 年比特币出世，加密交易所激增，打造了一个全球 24/7 交易、名符其实的替代金融系统。像是 dYdX 让做空交易能更轻松执行，Uniswap 和 Kyber 等兑币所，能允许用户在全球各地买卖任意数量的加密资产。

尽管金融科技新创在过去十年中持续加速发展，真正的金融冲击才正式开始。

05

去中心化交易所的排位赛是否结束了？

去年 DEX 绝对霸主是 IDEX，市场份额为 39.93％。而今年，Uniswap 爬到了第一，目前市占率为 31.29％。

Uniswap 当前总交易量为 1.44 亿美元，交易量排前三的代币分别为 HEX，USDC 和 DAI，分别占 40％，18％和 13％。

而 HEX 是一个庞氏骗局项目的代币。也就是说，骗子选中了 Uniswap，让该协议交易量快速冲到了第一。

如果剔除骗子贡献的交易量，各大协议的差距并不大。所以排名落后的 kyber、bancor 谁会是最终赢家还真不好说。

06

关注 coinbase 效应，能致富！

6 月 11 日，加密货币交易平台 Coinbase 官方发文表示，正在评估上线 Aave 、Aragon、Arweave、Bancor、COMP、DigiByte、Horizen 、Livepeer、NuCypher、Numeraire、KEEP Network、Origin Protocol 、Ren、Render Network、Siacoin、SKALE Network、Synthetix 和唯链 VeChain 这 18 种项目代币的可能性。

➡ Coinbase 表示，目标是上线并支持所有符合其技术要求和合规要求的代币。过去两年多时间里，每当加密货币宣布在 Coinbase 挂牌交易，均会短暂出现价格上涨情况，被称为 Coinbase 效应，所以多多观察 Coinbase 上币计划，能发财。

07

DeFi 项目的一个有效估值模型

关于 DeFi 项目的估值模型，我提供一个我个人总结的民科版：就是看市值跟锁仓总价值的比值（市值跟锁仓总价值正相关）。

比如在 DeFi 借贷类别里，市值几乎等于锁仓量。Maker 的比值在 1 左右，Aave 在 1.5，而 COMP 目前已经超过 5 倍，显然不合理。

在去中心化交易所类别，市值与锁仓比值较大，因为交易比借贷更高频，收益也就更高，对比 DEX 前三，如果默认中位数合理，那可能 BNT 被低估了。

以上供参考！欢迎留言探讨。

08

Kyber 整合 Chainlink 增强代币喂价机制

去中心化交易所 Kyber 于上周五宣布与 Chainlink 预言机整合，允许用户验证其交易代币的链上价格。Kyber 过去依靠 Kyber Network 提供的价格，并鼓励用户自行检查交易价格是否合理。KyberSwap 表示借由整合 Chainlink 的价格信息，KyberSwap 增强用户用来计算滑点等关键价格信息的可靠性，并进一步增强其安全性，防止恶意操纵价格。这也是 Chainlink 在预言机市场持续扩张的另一个例子。

09

LINK 的价格有暴涨潜质

韦氏加密货币评级（Weiss Crypto Ratings） 预测，随着区块链技术的发展，与智能合约采用浪潮的到来，预言机（Oracle）项目 Chainlink 的需求将随之提升，该评级预测，其市场价格有望上涨至当前价格的 5 倍（即 LINK 的交易价格将涨至 20 美元）。

作者：何宇清
来源：BUIDL