2020 年 3 月 9 日，全球金融市场遭遇了史诗级崩盘。沙特和俄罗斯的石油价格战开打，新冠疫情持续传播，多重因素叠加造成市场震荡。

从恐惧情绪中冷静后，投资者们应该在动荡市场中寻找合适的避险资产进行资产保值。

除了传统的现金、黄金、日元、债券等，新兴的数字资产无论从短期还是长期来看，都可能是更好的避险策略。

石油与病毒，撩拨全球金融神经

2020 年 3 月 9 日，“黑色星期一”突然到来，全球金融市场出现大幅波动。3 月 6 日，沙特与俄罗斯关于原油价格谈崩，终止了减产 150 万桶 / 日的谈判。随后沙特阿拉伯宣布下个月将增加原油日产量至 1000 万桶 / 日，引发原油价格大幅下跌：布伦特原油期货跌幅超过 30%，日内最低价达到 31.27 美元 / 桶；WTI 4 月原油期货跌幅同样超过 30%，价格最低触及 27.34 美元 / 桶。

今天广为流传的一张图

受到石油价格下跌的影响，国际金融市场恐慌情绪蔓延，标准普尔 500 （S&P; 500）跌幅达到 7.6%，触发第一次熔断机制 [1]，停盘 15 分钟。道琼斯下跌超过 2,000 点，跌幅达到 7.8%，纳斯达克总和指数跌幅超过 7%。

石油价格固然是一方面原因，已经蔓延到全球的新冠疫情对于实体产业、投资情绪也产生了负面的影响。从某种意义上来说，新冠疫情导致出行减少，从而使 2020 年石油消耗低于预期，也是造成了石油价格崩塌的原因之一。此外，意大利疫情严峻导致欧洲经济存在巨大不确定性。

自 2009 年以来，西方国家倾向于降低利率，使用货币宽松政策刺激经济发展，欧洲，日本等地区的银行存款利率已经为负数。过多的经济刺激导致对金融产品的估值出现偏差，一味的追求生产而忽视了去库存。

3 月 3 日，即使美联储紧急降息，联邦基金目标利率降低 50 点，超额准备金利率也降低 50 点，也对几天后的暴跌影响甚小。覆巢之下，焉有完卵，经济全球化的今天，没有谁能在此次金融市场灾难中幸免遇难。

2020 年 3 月 9 日注定会成为历史上值得铭记的一天，无数的财富灰飞烟灭，纸面上的数字远不能体现出这次事件真正的影响。

4 大传统策略，对冲投资风险

优秀的投资者不仅能在行情好的时候获取盈利，更能在行情不稳定的情况下尽可能保存自己资产的价值。因此，选择对了正确的避险策略对渡过动荡行情是有极大帮助的。通常来说，保值策略分为以下几种：

现金为王

在市场遭遇剧烈变动的时候，“尽可能持有现金”已经成为了一种共识。一是为了不让自己的资产在下跌行情下损失过大，二是为了在行情有变好的趋势时能够快速配置资产。

从这两处作用来说，现金在市场中的作用相当于“金融市场中一切交易活跃资产的看跌期权”，行权时期是心理预期的行情好转日，行权对象则是购买资产的出售方。

乱世黄金

黄金作为公认的避险资产，3 月 9 日黄金价格逆市上涨 1.7%，佐证了这一观点。

但是黄金的长期价格需要“低利率，弱美元”的基本面来支撑，而此次“疫情+石油”的突发黑天鹅事件仅能在短期内对黄金价格产生一定影响，未来黄金中长期的走势还是需要关注国际金融环境是否能够保持“低利率，弱美元”的格局。

日元

日元作为全球少有的低息货币，即使全球都开始推行降息宽松策略，日元的利息也难以下跌，加上流动性足够大，可以成为套息交易（carry trade）的融资货币，在短期内能够最大限度的避开贬值风险。

高信用度国债

由国家信用背书，虽然 3 月 9 日美国 10 年期国债和 30 年期国债收益率同样下跌 30%，但是总体收益率仍然为正，在不考虑通货膨胀率的情况下。投入国债中的资金仍是增值的。

上述的四种避险策略在传统金融行业中受到广泛认可。大部分情况下，适当在资产中配置现金、黄金、日元、国债等避险资产可以对冲掉一些市场不稳定带来的投资风险。

但是，这些被动的策略在计算通货膨胀率的情况下仅能减少投资损失，而不能完全避免，因此有必要在投资策略中配置一部分兼具避险和升值功能的资产。

与传统市场弱相关，数字资产避险能力强

这里的数字资产并不是特指比特币，基于对数字资产市场的回测，大部分数字资产与传统主流金融市场没有强相关性。下图是 3 月 9 日数字资产市场主流币种的涨跌幅：

数据来源：CoinmarketCap

从上图中可以看出，数字资产市场的也经历了一波下跌，不过相较于传统市场动辄 7%-10% 的跌幅来说，这点幅度甚至可以被归于日内正常调整。3 月 10 日截止笔者发文时，大部分数字资产表现回暖，涨幅已经高于昨日的跌幅。

短期来看，数字资产这种与传统市场弱相关的属性，本身就具备了避险资产的特质；而且传统市场动荡，国际热钱流入数字资产市场的可能性大大提高。

长期来看，区块链技术已经获得了全球的认可，数字资产也在越来越多的国家获得合法许可：3 月 2 日印度最高院解除数字资产禁令；3 月 5 日法国将比特币归为合法货币；3 月 5 日韩国发布《特殊金融法》，包含数字资产交易平台牌照制度。

温和的政策环境已经为数字资产市场释放了良好信号，加上 2020 年多个币种（BTC、BTC 家族、ETC、DASH、ZEC 等）将进行减产，优质项目即将主网上线（Polkadot、Filecoin 等），对于数字资产市场都是长期利好消息。

因此，无论从长短期来说，数字资产都具备成为目前环境下的避险策略的资格，合理地配置部分数字资产到资产组合中除了保值避险，更是能够在熊市之中依然提高回报。

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来源：HashKey Hub 官方