前言

“比特币归零”已经是一个知名的梗了，每年比特币都会被各大媒体宣布死亡，巴菲特也戏称比特币为“老鼠药的平方”，其底层区块链技术也被部分人称为“投机工具”。但就在北京时间4月20日～21日，一度被认为是黑色黄金的原油，其期货价格出现了历史罕见的负数，令传统领域投资者满脑袋问号。

虽然到收盘时原油期货价格已经回到了正值，以及金融市场本身就具备波动性，但这次期货的负数价格无疑令人们再度怀疑其传统金融机构的可信任度。这次事件的缘由为何？作为“信任的机器”的区块链技术，又能对我们有什么启发？

事情的经过

由于疫情的原因，从今年年初开始的消费收缩以及在家务工等原因，石油的消耗一直处于下降状态，但产油量最初并未明显随之收缩，市场出现了供需不平衡的状态。石油的储存和运输是需要花费成本的，大量的石油无法被市场消化，加上基础成本，反映在价格上就是上半年石油价格的下跌。

然而石油毕竟是“黑色黄金”，有部分人认为石油会在疫情后迎来反弹，并出现类似2001～2007年的上涨情况，所以开始在原油市场进行购入，大量的投机客为了博取短期反弹而开始买入石油期货，其中就包括本次跌为负值的“美油2005”的5月期货合约，指在2020年5月将要进行实物交割的原油价格，交割后石油将会储存在美国库欣石油枢纽并支付仓储或者运输费用，如果用户不选择实物交割，就必须要支付手续费并找到交易对手将期货转至下一期（6月期货）。

原本期货交易是不支持负价格的，如果价格跌至，本月期货就会进行结算。但出人意料的是，5月石油期货的CME交易所在上周重构了代码开始支持负价格交易，同时ICE交易所以“近期市场波动率过大，先前的熔断百分比已不适用”为由关闭了熔断机制，为石油期货的负价格提供了交易基础。

3月20日，空头开始通过量化交易，定向爆破大量不会交割的投机客多头持仓，而为了避免实物交割的高额仓储费用，必定会在某一时间段平仓或延期，由于CME交易所早在一周前就完成了代码重构，期货在达到0的价格后并不会清算，大量的空头不断逼仓，连带多头的恐慌出逃，导致了本次罕见的期货价格为负的情况。

虽然金融市场价格波动是常态，但石油5月期货这种异常波动，市场信任的降低不可避免。如果市场丧失信用，纵使金融工具可以不断创新，在缺乏外部流动性注入的情况下，市场的存量斗争只会导致更加恶劣的金融环境。

信用机器的解决方案

区块链作为信用机器，最早的实例比特币即在金融交易领域扎下了根，随着区块链技术近十年的快速发展， 其可用性与安全性早已不可同日而语，Wisdom Chain作为区块链3.0的实例之一，同样具备解决本次石油期货问题的能力。

归纳总结，石油5月期货出现价格异常波动的原因如下：

1. 现货市场供需失衡，信息传导延迟

2. 期货市场未进行强制清算

3. 交易所临时更改规则

假设在Wisdom Chain上搭建石油期货的交易所，通过代币事物，以“石油”代币铆钉实际石油，通过杠杆代币铆钉期货杠杆，整个交易所以DEX架构搭建，情况又会是怎么样？

1. 交易市场信息流最重要，一个完善的预言机接口必不可少，假设我们通过Chainlink预言机接入美国石油仓储成本信息与世界石油产出和消费信息或者预测值，交易员可以通过预言机及时获取石油市场的种种信息并作出相应的交易决策，避免大量信息的不对称导致市场作用失衡。

2. 通过规则编程，确定期货交易清算结算规则，在达到指定价格边界后进行清算活动。虽然不可避免的会出现穿仓情况，但在交易季度不均衡的情况下，可以量化的穿仓成本也可以供交易对手进行参考和成本核算。

3. DEX交易所变更交易规则应当以“投票形式”进行，不论是董事会投票还是公投，开放投票情况并进行公告有利于参与交易的相关人员及时了解规则变动。

当然，实际交易中还存在相当复杂的情况，目前区块链行业还无法完全应对，例如传统交易所对于交易实时性和确定性有非常高的要求，然而目前除了联盟链方案以外，其他方案均无法满足该要求，即是联盟链其实时性与确定性较传统交易所仍有差距；例如代币铆钉石油方案虽然简单，但代币本身仍需要和石油进行清算结算，这又有可能引起代币与石油的脱钩。

不过纵观整个区块链发展历史，技术的进步永远不是问题，相信不久之后就会有完善的解决方案提出。

结语

到撰文结束，WTI原油5月期货合约CME的官方结算价格-37.63USD/桶被认定为有效结算价格，对于大量尚未实施负价格指数的交易所而言无疑是一场灾难，更可怕的是灾难背后是一场资本针对信息差作出的闪击战，这场闪击战让我们见识到了传统交易市场信用问题仍然存在。值得庆幸的是目前我们还有可以依靠的技术——区块链。每次危机也代表着转机，这次是不是区块链金融技术的转机呢？

不要浪费一场危机——丘吉尔

本文不构成任何投资建议！