Bitcash交易所高级经济顾问George在一次谈话中说：以比特币为代表的数字货币之前，有个重要的问题必须弄清楚，那就是数字货币到底属于哪一类资产：货币，商品，证券还是全新的一类？。

1.数字货币是货币

了解货币的基本特征能帮助我们厘清数字货币的货币属性。

货币是一种交易的中介，它存在的目的就是为了尽量减少信息不对称和交易成本，达到交易的便利和高效。国家机构发行的货币叫法定货币，发行机构有权利和义务保证法币有一定的价值。

法币曾经以黄金和白银为价值的基础，我们称之为金本位，即法币的持有者，有权去兑换一定数量的黄金和白银，或者其他有经济价值的商品。作为价值基础的商品，本身起到了保存价值的功能，而且该商品的价格会随着其供给和需求的变动而改变。古代海盗掠夺商船抢夺黄金或者白银，原因在于黄金白银是法币的基础，可以在全世界通用。

以黄金、白银或者其他商品为价值基础的货币体系，有个缺陷，在于货币的供给量受限于商品的供给总数。因此大多数货币最后决定放弃金本位，取而代之的是税收本位，即法币的价值由一个国家的信用背书。在商品交易的演化历史中，货币的交换属性逐渐体现，国家背书的货币由于其方便和统一的交换属性，被人们广泛接受。而数字货币的产生和发展，也是商品交易演化历史中的一部分。

从货币的演化历史和货币的交易属性上看，以比特币为代表的数字货币和货币有很大的相似之处。但是，数字货币应该被归类为货币吗？如果数字货币是货币，会产生什么后果？

Bitcash交易所高级经济顾问George称：货币可以作为交易媒介、价值储存和价值衡量的标准。衡量价值的标准是货币的重要属性。只不过，众所周知，用比特币来衡量其他商品的价值几乎不太可能，因为比特币本身价格波动极大。所以数字货币世界产生了专门承担价值衡量功能的稳定币，即这些新一类型的数字货币，比如USDT,TUSD和USDC等，用某种特定机制，锁定法币的价值，比如锁定1:1兑换美元。除了价值衡量属性外，我们来看剩下两个属性：交易媒介和价值储存。

当讨论比特币是否是货币的时候，很多人都会问，比特币是否能用来买卖商品和服务？有多少商家和机构接受比特币？事实上，随着数字货币的发展，数以百计的机构接受比特币、以太坊、EOS、Litecoin等其他主流币。比较出名的机构有Overstock.com,Expedia,eGifter,Microsoft,CheapAir等。尽管越来越多的机构开始接受数字货币支付，然而它们也受到种种限制。比如，在微软，只能用比特币购买游戏和软件，不能购买商品，不能退货，等等。

至于价值储存属性，它关系到现在和未来的价值。金融学里用Hull-White的未来利率模型（future interest rate）来解释现在价值和未来价值的关系。我们在这里不对该模型进行深入探讨，不过需要强调，在该模型里，能产生利息是作为有价值储存属性的货币的重要特征。然而，比特币无法产生利息。在传统货币体系里，央行提供官方利率，金融市场的交易提供远期利率。通过这些数据，我们能算出利率模型，用来精准计算出现在和未来的价值。然而，比特币的未来价值，我们无法通过比特币的特有的“利率”模型来估算，因此，看来它的价值只能另寻他路。

比特币相对传统货币的优点在于交易结算速度快，成本低，而且匿名。其实比特币交易和结算速度快并不是绝对的，因为比特币吞吐量的限制，有时候反而比现代电子支付结算或者信用卡支付结算慢。很多数字货币支持者津津乐道“比特币交易手续费低”，事实上并不一定如此。比特币交易也需要给挖矿的比特币矿工交易费，这和金融机构收取交易手续费类似。随着比特币升值，越来越多的矿工加入挖矿行列，竞争更加激烈，虽然单笔交易成本降低了，但是社会成本增加，因为矿工要花费更多的CPU去取得相同的交易手续费。由于创造一个新数字货币技术上难度不大，因此会有更多的另类币（Altcoin)出现，对比特币产生竞争，这在传统货币里是很罕见的。

2.数字货币属于商品，更类似于黄金

 考虑到比特币和其他数字货币都需要运行程序挖矿，和挖金矿有类似之处，很自然地，大家称数字货币的产生者为矿工，和对挖黄金矿的人称呼一致，都成为一种职业的称呼。很多解释比特币产生的视频，就直接用挖矿的矿工来形象地解释比特币矿工的工作。这些无不暗示：数字货币是一种虚拟的商品，比特币是一种数字黄金。学术上，对此的讨论不少，大家依然意见相左，无法达成共识。我们接下来综合数位学者在这方面的研究，通过比特币和黄金的对比，来解释数字货币是否应该归类为商品。

把无形的数字货币归类为有形的商品是违背常理的，但是，如果我们单纯看比特币的市场价格波动，也许我们会容易接受这一点。

在Dyhrberg(2016)的研究中，使用GARCH和Exponential GARCH模型，检验比特币、外汇汇率、黄金期货和现货价格，还有利率的数据，试图找到它们在统计数据和时间序列数据上的联系，得出结论：比特币可以看成是介于黄金和美元之间的一种特殊商品。Baur et al(2018),用同样的方法对更多更新的数据重新研究一遍，得出不同的结论：比特币的回报、波动和关联性完全不同于包括黄金和美元在内的其他任何资产。这两个研究者用的方法是一样的，唯一的区别是时间和数据量不同，结果却截然相反，可见把比特币归类为数字黄金还是有很多争议的。Klein et al(2018)开展的另一个研究，将重点放在对比比特币和黄金的波动性、关联性、回报和对冲能力。研究结果也证明了，把比特币归类为商品或者把比特币叫做数字黄金，在学术上并不太能站得住脚。当然，抛开学术研究，用市场角度看，可以解释为什么结论差异这么大，因为在2017年以前，比特币相对其他资产来说价格比较稳定，然而在2017年比特币全面爆发，价格暴涨接近15倍，回报上和其他资产差别巨大。因此用统计和计量来认定比特币归类，肯定存在巨大挑战。

以上三个研究都是针对比特币和黄金的金融属性的比较，显然结论不一，尚有争议，然而如果从物理属性上对比数字货币和黄金，结论就非常明显了：数字货币不能像黄金那样能消费，能用于工业用途，能作为装饰品。即使芝加哥商品交易所(CME)已经在2017年12月开通比特币期货交易，比特币在交易所的交易归类还是属于金融产品而非商品。

随着数字货币不断的被大众所接受，未来一部分数字货币必然会成为市场流通的硬性货币，目前最有潜力的Bitc数字货币将会成为新一代数字货币市场的宠儿！