本文概述了以太坊的兴起，从概念到最初的代币发行（ICO）等。与ICO一致的是，多个政府和非政府机构试图对数字货币进行监管和分类，这些机构包括美国证券交易委员会（SEC），商品期货交易委员会（CFTC），统一法律委员会，国税局（美国国税局（IRS）和金融犯罪执法网络（FinCEN））。每个人对此事都有自己的看法，到目前为止，还没有统一的定义，法律或准则。但是，在围绕区块链上数字资产的监管混乱中，以太坊享有一些清晰度。

第一节从业务角度概述了以太坊的兴起及其时间表。第二部分论述了自2017年开始的监管审查以及数字货币的不同观点和分类所造成的困惑。第三部分提供了SEC执行ICO的示例，第四部分详细介绍了Howey测试及其如何应用于ICO。第五和第六节解释了以太坊的两个最重要的监管事件。第七部分总结了以数字资产领域为主导的混乱，而以太坊则拥有令人惊讶的清晰，光明的未来。

以太坊的兴起

复仇军首次在描述  白皮书由维塔利克·巴特林在2013年它正式在宣布  北美比特币会议在迈阿密在2014年和2015年推出的。然而，在2016年的分散自律组织（DAO）遭到黑客攻击，导致投资者损失了5000万美元。 

为了弥补损失，大多数以太坊社区决定采用硬分叉，这使交易无效。这导致以太分裂。以太坊（ETH）被支持分叉的人使用，而以太坊经典（ETC）被那些继续使用旧区块链的人使用。两者仍在使用中。

监管审查和混乱

2017年，以太坊开始腾飞。它成功地进行了ICO，并启动了  企业以太坊联盟，这是一个由会员驱动的标准组织，旨在“开发开放的，区块链规范，以推动全球企业和消费者的协调性和互操作性。” 

在正式向SEC提出请愿书以指导与数字资产相关的规则的个月后，SEC在2017年7月25日发布了  《关于DAO的调查报告》的声明，认为所有加密货币都可能受到监管。SEC 写道，这些要求适用于在美国发行和出售证券的人，“不管发行实体是传统公司还是分散的自治组织，无论这些证券是使用美元还是虚拟货币购买的，以及无论是以证书形式分发还是通过分布式分类帐技术分发。” 

SEC还  规定 “ DAO代币是证券”，并且“证券法的基本原则适用于利用分布式分类账技术的虚拟组织或集资实体。” SEC 在同一天还发布了关于ICO的《  投资者公告》。使投资者在考虑投资ICO时意识到潜在风险。 

后来，在2017年10月，CFTC 指出，视情况而定，数字代币可能是商品或衍生品合约，并指出其观点与SEC的某些数字货币可以作为证券的立场没有矛盾。CTFC规定，在应用联邦商品法律和法规时，应将其视为不是活动形式的实质。 

同月，统一法律委员会发布了  《虚拟货币业务统一法》，该法规定，获得可转换数字货币并将其用于购买数字商品或服务的用户不被视为货币服务业务。

但是，FinCEN  得出结论，集中式数字货币的管理者或交换者以及分散式数字货币的交换者都是汇款人，因此要遵守《银行证券法》。这意味着要求加密交易所在FinCEN上注册并遵守监管规则。 

同时，美国国税局  出于税收目的将数字货币归类为财产。

目前尚不清楚尚无资格作为证券的数字区块链代币的监管环境。然而，在2019年8月，SEC专员皮尔斯（Peirce）宣布支持建立``非排他性安全港''豁免注册。根据委员会的开放政策，皮尔士专员加强了委员会渴望获得律师和行业领袖关于如何形成这样一个安全港的反馈的愿望。安全港的概念在SEC委员在美国众议院金融服务委员会出席2019年9月24日举行的题为“华尔街的警匪”的听证会期间再次得到强化。  

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SEC对ICO的执行

自SEC发布其具有开创性的《 DAO报告2017》以来，已经有30多次SEC执法行动针对ICO发行人及其官员，以及无数传票和与ICO相关的信息请求。 

2018年11月8日，SEC 宣布对EtherDelta的创始人ZacharyCoburn达成和解，后者被发现经营未经注册的国家证券交易所，因此违反了联邦证券法。根据SEC的说法，EtherDelta是一个在线平台，用于ERC-20代币的二级市场交易。根据Investopedia的说法，这是最受欢迎的代币之一，“它已成为以太坊区块链上所有智能合约用于代币实现的技术标准。”此外，SEC针对Coburn的命令指出，ERC- ICO通常发行20个代币。

2018年11月16日，美国证券交易委员会（SEC）解释说，在DAO报告发布后，CarrierEQ Inc.（Airfox）和Paragon Coin Inc.均在2017年进行了ICO，并警告ICO可以作为证券。总部位于波士顿的初创公司Airfox筹集了大约1500万美元的数字资产，而在线实体Paragon筹集了大约1200万美元的数字资产。两家公司均未根据联邦证券法注册其ICO，并且没有资格豁免注册要求。 

两家公司均与SEC达成和解，并同意将代币注册为证券。SEC执行部门联席主管Stephanie Avakian 警告说，SEC“已明确规定，通过ICO发行证券的公司必须遵守有关证券注册的现行法规和规则，”并将“继续请注意在数字资产方面违反联邦证券法的行为。”

直到2019年9月，执法仍在继续。ICOBox及其创始人被委员会起诉，因为其与平台的活动有关并担任未经注册的经纪交易商，并为自己的代币“ ICOS”进行了价值1400万美元的未经注册的非法证券发行。 

今天，确定特定数字资产是否为证券，以及是否适用证券法，取决于标的代币或硬币是否属于经修订的1933年《证券法》所定义的“证券”的定义，随后发生的具有里程碑意义的美国最高法院案。 

Howey测试，解释

该豪伊试验是由美国最高法院创造了一个公式来确定交易是否为“投资合同”的资格-因此安全-包括联邦证券法。Howey检验框架源自1946年最高法院的SEC诉WJ Howey Co.案以及随后的判例法。特别是在Howey案中，涉及佛罗里达州一个柑橘农场主，他将农田出售给投资者，然后投资者可以选择通过服务合同将其退还给Howey的服务公司，以在该地点种植和收获橘子。 

测试本身包含四个元素。如果1）有金钱投资；2）在普通企业；3）有合理的利润预期；4）在发起人或第三方的努力下，存在“投资合同”。 

在Howey，法律问题是Howey出售的合同是否有资格作为证券。鉴于那些购买和出租了该农田的人是这样做的，并假设这将由于他人的努力而产生利润，法院裁定：

“在这种情况下，交易显然涉及如此定义的投资合同。被告公司提供的不仅仅是提供简单的土地权益。柑橘类水果企业。”

因此，发行股票需要在SEC进行注册，而Howey没有这样做，就违反了1933年《证券法》第5条。

在数字资产领域，问题变成当提供，出售或分配代币化的数字资产（或将来获得代币的权利）时，美国联邦证券是否适用。进一步分析需要确定数字资产本身是否是证券，包括“投资合同”。以太坊目前的答案是否定的。

以太坊不是安全的

对于以太坊来说，监管不确定性在2018年6月14日有所缓解，当时SEC的公司财务总监WilliamHinman先生表示以太坊目前不是证券。他解释说：“如果代币或代币要在其上运行的网络充分分散，则资产不一定是投资合同，因为购买者不会合理地期望某人执行基本的管理功能。 

特别是关于以太坊，辛曼先生说，以太坊网络具有分散的结构，因此，“以太币的当前要约和销售都不是证券交易。”因此，“将联邦证券法的披露制度适用于以太坊。 Hinman进一步阐明了他的陈述背后的原因，Hinman澄清说：“交易的经济实质总是决定法律分析，而不是标签。” 

例如，Howey案中的橘子具有效用。辛曼提醒说：“但霍伊没有卖橘子，”他当时是在卖投资，买主期望促销员的努力能带来回报。 

SEC强制执行的官方救济

美国证券交易委员会（SEC）在2019年7月25日发布的《季度无行动口袋  通知》标志着以太坊和其他ERC-20代币向监管清晰迈出了又一步。SEC 为其ERC-20代币“ Quarters”向Pocketful of Quarters（PoQ）授予了不采取任何行动的救济，这意味着SEC将不会根据请求中所述的特定事实和情况采取执法行动。这是根据ERC-20标准构建的第一个获得监管机构批准的令牌。 

PoQ是一家区块链初创公司，旨在创建可在任何视频游戏平台上兑换的通用游戏令牌。这是  领导由12岁的首席执行官GeorgeWeiksner和他的父亲，POQ的首席技术官迈克尔Weiksner。 

Howey检验的一个要素是购买者对交易的“合理的利润预期”。PoQ  认为其平台上的游戏玩家没有这样的期望，SEC对此表示同意。这封信是PoQ代币发行的绿灯，也是其他希望实现这一目标的平台的信标。

混乱中的清晰度

到目前为止，美国政府尚未行使其宪法权力来监管区块链技术和加密货币，以排除国家。因此，各州仍然可以自由设计和执行自己的立法，包括亚利桑那州，  康涅狄格州，  佛蒙特州，  特拉华州和  怀俄明州在内的几个  州已经这样做。

随着州法规的不断变化，联邦也出现了混乱。如果满足Howey要求，SEC将数字货币视为证券，CFTC则将其视为商品，而IRS将其视为财产征税。

幸运的是，对于以太坊，欣曼先生的言论和PoQ No Action Letter给了它以繁荣发展所需要的明确的监管和自由。以太坊在诸如亚马逊，Coinbase，富达，谷歌，微软和三星等大公司的各种应用中也获得了相当大的机构采用。

谷歌正在  推动开发人员在以太坊区块链上构建去中心  化应用程序（ DApps），而微软正在与企业以太坊联盟合作  创建加密令牌，并且还与ConsenSys合作  在Microsoft Azure上提供以太坊区块链即服务。有了监管的明确性和机构的支持，以太坊的未来似乎是光明而无限的。


来源：云存科技