来源: ：Medium

翻译：头等仓（First.Vip） 

2019年各大巨头进入区块链行业，主权国家开始研究自己的数字货币，越来越多人开始讨论代币化。随着各国法规逐渐完善，2020年会是代币化的真正落地的一年吗？  

从概念上讲，代币化可能看起来很容易：发行ERC-20代币（或任何其他区块链代币），在代币中注入合法权利和所有权，就可以轻松地进行交易。但是，如何区分索取权和所有权？不同资产类别之间的代币化有何区别？目前是什么阻碍了代币化落地进程？

在本文中，将全面探讨代币化的优势及采用障碍。

什么是代币化？

代币化是将价值资产的产权数字化存储在区块链或分布式分类帐中的过程，以便可以通过区块链的协议转移所有权。

对于学习过金融的人来说，很容易将代币化看为证券化。但是，传统的证券化过程非常昂贵，需要花费大量时间。并且证券化的过程需要在信息不对称、以及资产数据异构的结构下与各方达成协议。

此外，在证券化的各个阶段缺乏完全的透明度，这阻碍了基础资产的审计和评级。在次级抵押贷款危机中，信贷池没有透明性，也没有发行债券违约的审计程序。

因此，代币化≠证券化。

代币化的真正优势是什么？

代币化的核心优势可以归纳为：

1）流动性；

2）可编程性；

3）不篡改的所有权证明。

关键优势1：流动性

世界经济论坛预测，未来十年，全球GDP 10%将存储在加密货币中，总记10万亿美元。这主要得益于部分所有权增加以及流动性溢价增加。

根据目前已出台的法规，代币化可以增加部分所有权。所有权分割降低了新投资者的入门门槛。例如，在资金不够的情况下，无法支付100万元购买房产，但是可以支付5万元，获得房产的部分产权。对于投资者而言，部分所有权和较低的门槛有助于他们多元化投资组合，实现真正的市场化。

部分所有权增加了流动性，这有助于通过流动性溢价释放时长价值。当以前流动性差的资产增加流动性之后，会释放20%-30%的流动性溢价。

（头等仓注：流动性溢价（Liquidity）是指将一项投资性资产转化成现金所需要的时间和成本。在较短的时间以接近市价的价格将资产转换成现金则称该资产有较高的流动性。）

关键优势2：代币内置的可编程性

可编程性是指将某些业务逻辑引入自动执行的智能合约中的能力。通过与第三方交易所合作，可以轻松跟踪二级交易，从而使投资者可以通过区块链接收分配并行使其其他权利（例如，投票权）。

可编程性对于提交结算速度特别关键。在传统金融中，结算是指在资产所有权实际易手之前，记录资产所有权转移的过程。如果所有参与者都具有通过相关合规性/ KYC / AML检查的数字身份，则可以将合规性编程到代币中。

关键优势3：不可篡改的所有权证明

区块链是不可变的，每次转让和所有者信息都完全公开。这种数字化交易记录不仅可以记录所有权变更历史，而且还可以确保减少欺诈行为。不可篡改性有效减少“双花”。这有助于确保投资者在交易发生后没有人能伪造交易。

阻碍代币化落地的障碍有哪些？

1.缺乏代币化标准和法律基础设施

代币化是关于整个系统的设计。尽管个别国家已经出台了相应的法律，但是全球范围来看，缺乏整体性。除此之外，还缺乏可行的的代币化标准，还涉及的内容包括但不限于激励措施（主张权、所有权、治理问题）、用户和系统管理员的特权问题（谁拟定代币化合约）、资产的周期管理（发行、支出、提款）、安全管理、与交易所整合等。除此之外，如何跨链操作代币化资产也是一个待解决的问题。

2. 缺乏全球法律认可的数字身份

从监管的角度来看，不同法律管辖区的公民之间转让资产是监管难题。假设一名欧盟居民对房地产进行代币化，如何才能符合美国AML、法规、税收和所有其他方面的规定，将该代币转让给美国人？

3. 代币化并不意味着即时流动性

尽管与传统证券化相比，代币化增加了流动性，但是代币化本身并不能缓解流动性的缺失。

代币化时代尚未到来，但未来可期

目前，虽然还未大规模采用代币化，但是代币化后对经济发展的推动作用不可限量。代币化发展呈现以下趋势：

1. 政府会与私人公司合以创建基础设施解决方案。

新加坡金融管理局（新加坡中央银行）和新加坡交易所（新加坡主要证券交易所）之间开展合作，开发交付和付款功能，可跨不同区块链平台结算代币化资产，从而提高运营效率并降低结算风险。

2. 项目已经意识到合规性的需求，并且正在创建针对自动化合规性和AML / KYC的解决方案。

更多的区块链项目正在构建针对不同资产类别的代币化解决方案，例如通过发行债务和股权代币。更重要的是，这些解决方案开始直接与监管机构、中央银行和其他项目合作，这有助于改善整体生态系统。

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