继UST 后又一爆雷即将发生？一样从脱钩开始，只是结果不是崩盘而是瀑布，我们先看 stETH 对 ETH 的价格曲线：

1，我们把 stETH 理解为处于质押状态的 ETH, 在以太合并版本正式上线之前理论上没有流动性，即不能卖出，而实际上通过 stEth/ ETH 交易对的建立也具备了流动性。

2，以太在上一波牛市的涨幅远超大饼，一个重要原因是通过以太2.0的质押锁死了1280万个以太的流动性，是稳定以太价格的重要保证。

3，在这1280万个被质押的以太中，32%（即410万个以太）被质押在Lido协议中，并以 stETH 做为质押权益代币， stETH / ETH 交易对在curve的池子目前处于严重的失衡状态（19.91%:80.09%),像不像 UST 崩盘前的失衡？

4，stETH / ETH 在Curve的池子这些天被抽干超过1.4亿刀,意味着流动性大幅减少

5，流动性越少意味着价格波动越大，同时因大量持有 stETH 的Celsius陷入财务危机，如果他们因偿债不得不抛售 stETH 时，将引起 stETH 的大幅下跌，而 stETH 的大幅下跌又必然引起 ETH 的恐慌性抛盘下跌，进而进入死亡螺旋。

一句话说明现状：那些曾经充满信仰的以太质押客可能开始挤兑潮了。

6，stETH 引发的以太价格雪崩会把以太价格拉到什么低位？取决于几个因素：

1.那些通过Lido质押以太的机构有多少能坚守而不撤流动性并抛售（重点

2.合并版本能否如期在8月上线

3.期间没有合约安全问题出现

4.市场大环境影响

后续将持续