近期以来，加密货币市场风波不断。

5月12日，一度被币圈玩家称为“币圈茅台”的LUNA币狂泻逾99%，最低价格已不足6美分。

与此同时，比特币和以太坊等加密货币同样暴跌，跌幅分别达10%和20%以上。

而就当人们认为加密货币的泡沫将快速破裂的时候，在随后的短短不到一个月内，比特币自最低点上涨约25%，重回3万美元上方，以太坊等加密货币涨幅也接近10%不等。

鉴于以比特币为代表的加密货币和区块链在金融与技术领域的标志性意义，早在2013年，福卡智库就开始展开对加密货币和区块链的研究，并发布了相关系列报告。

本文对福卡智库有关区块链技术和加密货币的分析研判脉络进行梳理，以便读者能够对加密货币的发展逻辑、本质和未来发展方向有更全面、深入的理解，并对区块链技术的发展应用有一个系统性的了解。

在2019年《福卡分析》的《货币变天——加密货币成了“空心币”》一文中，我们对加密货币的意义与前景作出如下研判：

比特币是在2008年经济危机、各国央行大开闸门疯狂“放水”背景下，数学家与IT专家揭竿而起对抗旧货币体系的产物。不仅以分布式共识机制实现去中心化，而且通过限定货币发行数量对抗通胀，更以加密形式维护系统平稳运行。可以说，比特币作为一种非政治性、非中心集权的法币体系替代方案出现，本身就携带理想主义色彩。

然而，现实毕竟是赤裸裸的，像这样无政府背景、无强大推手的另类货币诞生之后注定将进入“自由生长”，比特币乱象丛生，与其初心渐行渐远。

通过投机、炒作达到价格发现的这一条路，随着美国进入市场经济最高阶段、金融大厦险象环生，早被证伪了，币圈投机、炒作的玩法也概莫能外。毋庸置疑，加密货币的价值已被抽离，正一步步沦陷为“空心币”。

在随后的《货币变天——区块链丰满而骨感》一文中，我们对加密货币的底层技术——区块链也作出相应的研判：

现阶段对区块链的无限追捧，实质不过是对区块链有限应用的无限夸大，从技术属性而言，区块链并非无所不能。

一方面，区块链应用一方面被算力卡住咽喉，硬件配套远跟不上区块链理念先行；另一方面深受“不可能三角”之扰，即去中心化、可扩展性、安全性，三者不可兼得。简单来说就是效率与去中心化是不会同时存在的，必须有所取舍。

所以目前来看，区块链更多是建构起了一个相对完整的社会理念，但还欠缺技术的可行性。更进一步而言，区块链不是在真空中运行，围绕密钥管理、钱包托管和编程“后门”、“补丁”等与人有关的不完备的安全实践都会带来安全问题。

从近年比特币市场涨跌随性，以及各国纷纷叫停、甚至封杀加密货币的监管态势来看，加密货币发展至今已脱离了原来的轨道。2021年《福卡分析》《加密货币开启新时代？金融最高阶段的挽歌？》一文中，我们曾提出如下观点：

加密货币之所以被“群起而攻之”，概因自身携带“肮脏的货币”基因。

一方面，加密货币匿名、分布式等引以为傲的独特优势使其跃于灰色地带，为黑产买单；另一方面，作为主流加密货币唯一产生方式的“挖矿”，与碳达峰、碳中和的目标背道而驰，高耗能、碳排放等问题被推至风口浪尖。

除了助长非法活动、高耗能等负面效应外，加密货币已异化成为金融投机工具，成为了又一场“击鼓传花”的金融游戏，进而滋生出以推高收益为目的的大肆炒作。涨是不讲道理的疯涨，跌也是逃都逃不掉的暴跌。

由此，市场经济背景下的金融行业内置自我毁灭基因，那么，当加密货币市场达到超大体量的规模，形成资金“黑洞”，影响到周边，就必然要规制、“招安”，不能走庞氏骗局的歪路。

那么，加密货币如何才能真正以货币的身份“登堂入室”？在2018年《福卡分析》《决定加密货币未来并不在技术》一文中，我们曾预判想要实现这一目标，根本上取决于两大社会条件：

一是全球化再格式化世界。WTO驱动了全球化，促进了资源在全球的流动和分配，然而，金融危机导致国家利益被变本加厉地提升到全球利益之上，WTO“瘫痪”，全球化退潮，再国家化卷土重来。

在这种背景下，跨国家或者说超越国家的加密货币势必会因为触动国家利益而遭到国家反对，不受待见。换言之，加密货币会因其逾越于国家的特性而被打压，只有再全球化重新格式化世界，加密货币才可能大放异彩。

二是各国能对金融原罪进行对冲。金融天性“嗜血”，传统金融往往是利用政府的官僚体系和监管漏洞进行各种金融猫腻，获取尽可能多的利益，金融科技利用技术手段和监管空白则更加嚣张。

以比特币为例，其初衷是解决集权问题，但是谁拥有最多的比特币，谁就运行节点，导致少数掌控大量比特币的人可以操控系统，去中心化的理想因为不平等的机制反而更加中心化，更易异化成少数人牟利的工具。

那什么时候这两大社会条件成熟，加密货币成气候？

从中长期来看，或许一个年代后，在一个全球性的机构主导下，进入到主权货币和加密货币双轨制的时代，这个过程大约会持续10-20年。

到21世纪下半页，当智能时代全面登上历史舞台，社会条件完全成熟，加密货币或将成为那个时代的主角，而这期间的过渡期大约要持续半个世纪。

也正是基于这样的逻辑，早在2013年,《福卡分析》的《比特币疯狂、郁金香绽放？》一文中就预判:

“虽然比特币已经反映了未来货币变局的尖尖角，但还难突破主权国家管控互联网的魔爪，至少在21世纪上半叶，还看不到超越主权国家货币的真实影子。”