国海证券海外组对港股大市发布最新研究报告。

他们认为，当前港股核心要义是未来国内经济政策(时机、方式、力度、效果等方面)能否超预期，关键是能否扭转市场对实体经济预期，时间点上通常7月下旬召开的政治局会议较为重要。

下半年如果类似出现去年10月出现大底、11月开启牛市的情形，则是投资的重要胜负手。但目前仍然无法判断今年全年的最低点在几月出现，这取决于国内政策和海外风险等不确定性。

未来政策起决定性作用

在我国2023年Q1经济增速达到4.5%后，当前Wind预测Q2经济增速的平均值为7.3%，Q3经济增速的平均值为4.8%，Q2是基于低基数的增长高点而且5月经济数据已经出现同比读数回落，Q3能否环比改善至关重要，未来政策起决定性作用。

以货币政策为例，今年下半年货币政策（比如A股是否会有类似2014年进入牛市初期的条件）将受到

财政政策方面，专项债节奏、政策性开发性金融工具、地方政府债务化解等广受

美联储暂停加息或利好港股

海外货币政策方面，当前市场预期美联储在今年年底前仍有加息可能且今年或不会降息，美国经济的核心问题是衰退问题，衰退风险增大则直接伤害盈利预期（这种情况美股因衰退大跌可能提前），衰退风险减小则不利降息预期（这种情况下加息可能重启，推迟或缩短加息停止后的股市利好期），两个方向均存在风险，但加息停止后的美股利好期或许利好港股。

“暂停加息”的平台期到底几个月不是最为重要，因为金融市场走在现实之前，重要是美国货币政策周期必然切换，但是美联储降息不代表美股不会继续走低，因为等到美国降息之时或许美国经济已经衰退。美国经济衰退的风险正在不断增大，New York Fed 6月披露的模型结果预计未来1年美国经济衰退风险概率高达约70.85%。

本文源自财联社 周新旸

作者：金融界