原文作者：JasonYanowitz，Blockworks
原文编译：zhouzhou，

编者按：加密市场经历四个阶段：重生、兴奋、狂喜和断裂。第 1 阶段为熊市疲劳，市场回升，但大部分人未察觉；第 2 阶段，市场逐渐回暖，但普遍还不相信牛市来临；第 3 阶段，价格上涨，市场情绪高涨，但投机者尚未涌入；第 4 阶段，市场狂热，投机者和大公司纷纷进入，泡沫开始形成。建议专注于自己的策略，避免盲目跟风，享受这段短暂的繁荣期，并做好应对未来变化的准备。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

牛市分为四个阶段，欢迎来到第 3 阶段

系好安全带吧，我们刚刚进入最刺激的阶段。

第 1 阶段：重生

回顾一下，第 1 阶段是「重生」，这一阶段发生在 2023 年 1 月 – 2024 年 1 月。在「重生」阶段，市场普遍弥漫着熊市疲惫感，冷漠消解了一切叙事。你的朋友和媒体仍在关注熊市的崩盘事件，裁员潮还在继续。

然而价格在悄然回升，比特币上涨了三倍。但你几乎没有察觉，因为整体仍然在亏损。只有经历过两轮以上周期的资深加密用户意识到牛市已开始，大多数人依然不相信这就是牛市。

第 2 阶段：兴奋

这一阶段始于 2024 年 2 月，并在上周结束，一些币种接近历史高点，市场叙事重新回归，尽管每季度只有少数几个。所有加密领域的人都明白我们已经进入了牛市，

但奇怪的是你的朋友们依然没有给你发消息。

你在兴奋与焦虑之间摇摆不定，裁员大多已结束，但招聘还未重新启动。整个领域显得封闭：没有人离开，也没有新人加入。总体而言生活还不错，你的加密伙伴们都在盈利，这是风暴前的平静。

第 3 阶段：狂喜

我们现在正处于这个阶段，狂喜正式始于 11 月 5 日的总统选举。每个人都在赚钱，但投机者还未大举涌入。好好享受这个时刻，因为它将稍纵即逝。

你持有的资产即将突破历史新高（如果还没突破的话），过去每个季度会有一些新的市场叙事，现在每周都会有新的叙事。到最后，这些叙事将变成每日更新。不再有叙事疲劳——只有「好」点子层出不穷。

每个有追随者的人都成了「天才」，并提出新的市场叙事。总有人会在本周的热门币种上赚到钱，毫无疑问他们会大肆宣扬，这可能让人感到沮丧。（但记住，每个人都有币要推销，没人会发布自己的亏损。）

新的叙事带来了新的币种，每天都会有某个币上涨，但大多数你并不持有。即使这一周你的收益有 8%，你仍会因错过了 [热门新币] 而懊恼。新币 + 新叙事 = FOMO（害怕错过），如果不小心，FOMO 会吞噬你。

一些建议：了解你的投资方式及其利弊。

如果每天都在交易？要知道你的工作和心理健康会受到影响。

如果是在构建项目？要知道你可能会错过一些大机会。

每种方式都有利弊——理解这些。

不要试图做所有事。

回到第 3 阶段，私人市场即将变得炙手可热。这一切始于资产配置者。他们在 11 月 6 日意识到自己对加密货币的投资过于保守。他们开始联系风投和对冲基金，要求进行更多的配置。这些公司很快就会宣布新基金的设立，远比你预想的要快。

后期风险投资在过去两年多一直停滞不前，现在它强势回归。大型基金和开放的 IPO 市场意味着 B 轮到 D 轮的公司可以再次融资，大额融资将再次成为常态。A 轮的交易也会迅速达成，这将吸引新的世界级创始人加入。

招聘竞争开始变得异常激烈，协议方会为顶尖人才提供极具诱惑的代币薪酬方案。

如果你是创始人，你最多只有 3 到 6 个月（可能更短）的时间，以合理的薪资招聘到最优秀的人才，然后你就只能不断追赶了。

我们再次进入主流视野，福布斯、彭博社、CNBC……他们开始热衷于加密货币。你的朋友发信息给你谈论卡尔达诺（Cardano），你的财务顾问建议将 5% 的资金配置到比特币，传统金融开始竞相「代币化」各类资产。然后，在 2025 年中期的某个时刻，一些奇怪的事情开始发生。

第 4 阶段：断裂

财富 500 强宣布大规模购买比特币，运动员和艺术家也开始参与——加密货币渗透进了文化。风投不再做尽职调查，投机者筹集数百万，成为主角。一些随机币种一周内上涨 10 倍。

在第 4 阶段，所有人开始相信市场会永远上涨，幻觉渗透到决策中，这个阶段也可以被称为「疯狂」，一切都变得不再合理。曾经每周都会有新的市场叙事，现在一切都变成了一个巨大的叙事。

你拥有的钱比你曾经想象的还要多，你的高中同学推出了一个代币，他的身价已达数千万。一位老玩家收购了一个体育团队，比伯推出了一个去中心化社交平台，勒布朗·詹姆斯推出了一款 MEME 币，公司们花费数十亿美元做营销。

所以系好安全带，接下来的 12 个月将是疯狂的。对于那些专注的人来说，2025 年可能会改变一生。但如果不小心，第 4 阶段的傲慢与懒惰将带来严重后果。最后，记得偶尔停下来享受这一切。现在，让我们开始建设吧。

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