原文标题：《MYKEY 稳定币报告 15 ：稳定币市值升至 159.61 亿美元 稳定币的链上使用情况》
撰文：蒋海波

快速预览

我们首先回顾在过去的一周（2020 年 8 月 15 日～2020 年 8 月 21 日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。

来源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics

目前，主要稳定币的市场流通市值达到 159.61 亿美元，与上周相比增长 7.59 亿美元。

来源：MYKEY，Coin Metrics

过去一周，Tether 将 10 亿 USDT 由 Tron 迁移至以太坊，另外在以太坊上增发了 1.2 亿 USDT，在 Tron 上增发两次共 4 亿 USDT。USDC、PAX、BUSD、TUSD、DAI、GUSD 的流通量分别增发 1.34 亿、259 万、434 万、7999 万、1987 万、14 万，HUSD 的流通量减少 128 万。

来源：MYKEY，DeBank

上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数总体上升，共增加 90657 个。

来源：MYKEY，DeBank

USDT、TUSD、DAI 的持币地址数分别上升 90845 个、504 个、1695 个，USDC、PAX 的持币地址数分别下降 2375 个、12 个。

来源：MYKEY，Coin Metrics

上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周上升 1.64%。

来源：MYKEY，Coin Metrics

与前一周相比，主要稳定币每日的交易笔数平均下降 4.15%。

来源：MYKEY，Coin Metrics

来源：MYKEY，Coin Metrics

由于 USDT 迁移引发的链上转账金额较大，主要稳定币的平均每日交易额较前一周平均上升 19.67%。

稳定币已经成为一种非常重要的基础设施，尤其是对于准备发展 DeFi 的公链，几乎必不可少。生态比较完整的公链 Ethereum、EOS、TRON，不仅都引入了 Tether 发行的 USDT，还分别有自己链上抵押型稳定币 DAI、EOSDT、USDJ。对于以太坊而言，稳定币是一种重要的资产，为以太坊上的生态提供了基础。但同时，稳定币也带来了一些不好的影响，比如链上拥堵、手续费暴涨。本期报告，我们将向大家介绍一下以太坊网络中稳定币的链上使用情况。

为了维护网络的安全并让矿工打包交易，以太坊上的每一笔交易都需要付出一定的 Gas 费，Gas 费也能最直观的反映出每个合约的链上使用情况。根据 8 月 23 日 Etherscan 的数据，使用 Gas 费最多的是 Uniswap V2: Router2，它是 Uniswap 上的一个路由。我们在 Uniswap 上经常看到的交易账户 0x7a250d5630b4cf539739df2c5dacb4c659f2488d 即对应该合约。在 Uniswap 中，任意两种 ERC20 代币之间都可以兑换，这就是路由的功劳。而还有很多交易因为直接兑换，并不需要路由，因此可以确认 Uniswap 上是以太坊上花费 Gas 费做多的 Dapp。

来源：etherscan.io

花费 Gas 费第二多的是 USDT，过去 24 小时 Gas 费占以太坊网络中的 10.73%，共花费 780.69ETH，合计 30.58 万美元。在手续费前 50 名中，还有 USDC 和 DAI，分别占据以太坊 Gas 费中的 0.47% 和 0.22%。仅仅是 USDT、USDC、DAI 的转账就占了以太坊中 Gas 费的 11.42%。

还有一些和稳定币高度相关的合约也花费了很多的 Gas 费，比如 Curve.fi: y Deposit，Maker: Proxy Registry。Uniswap、1inch、Balancer 等去中心化交易平台中也会比较多的用到稳定币。可以预计，与稳定币相关的交易在以太坊中花费了比较高比例的 Gas 费。

总锁仓量是衡量 DeFi 项目使用规模时很重要的指标，Aave、Curve、Compound 中锁仓量的很大一部分都来自稳定币。

Aave 是一个开源的去中心化借贷协议，虽然在 Aave 中可以存取很多种资产，但用户存入（借出）的主要还是稳定币。目前，Aave 中的存款包括 2.67 亿 USDT、2.5 亿 USDC、2.4 亿 TUSD、3953 万 DA。USDT、USDC、TUSD 的存款较多，但 DAI 的资金利用率更高。

来源：app.aave.com

Curve 是一个基于自动做市商并专门为稳定币与稳定币兑换而设计的协议，Curve 还对 Compound 的 cToken 和 yearn 的 yToken 做了集成，Compound 和 yearn 的储户不仅可以获得各自平台中的借贷利息，还可以赚取 Curve 中的交易手续费。截至 8 月 23 日，Curve 中一共存入了 11.39 亿美元的资金。其中包括 3.33 亿 USDC，3.07 亿 USDT，2.36 亿 TUSD，7070 万 DAI，2339 万 sUSD，29 万 BUSD，22 万 PAX。另外还有 7019 万美元的 renBTC 和 6898 万美元的 WBTC。

来源：curve.fi

截至 8 月 24 日，Compound 中的总存款为 17.46 亿美元，仍然是存款最多的 DeFi 项目。Compound 的存款中包括 10.24 亿美元的 DAI，2.01 亿美元的 USDC，2555 万的 USDT。Compound 中引入了抵押因子的概念，抵押因子指的是可以借入的资产与存款的比值，而 USDT 的抵押因子为 0。由于 Compound 不完全支持 USDT，USDT 的存款较少。DAI 在 Compound 中的应用较好，Compound 中 DAI 的借贷余额为 2.17 亿，占据 DAI 供应量的 49.2%。

来源：compound.finance

在 Uniswap 流动性最好的前 6 种代币中，USDC、USDT、DAI、sUSD 都属于比较常见的稳定币。其中 USDC 的流动性最好，但是 USDT 的 Volume/Liquidity 更高，存入 USDT 更容易获得更高的交易手续费。例如在与 ETH 的交易对中，USDC-ETH、USDT-ETH、DAI-ETH 的流动性分别为 2236 万、1601 万、1312 万美元，但由于 USDT-ETH 的成交量更高，它们过去 24 小时的手续费分别为 27850、38648、25227 美元。

来源：uniswap.info

为何上周纽约金融署开出的加密货币白名单中不包括 USDT？

答：在纽约金融署（NYDFS）公布的加密货币白名单中，USDT、USDC、DAI 均没有上榜，但是 PAX、BUSD、GUSD 在名单上，我认为这是因为合规问题。GUSD 和 PAX 一起首批通过了 NYDFS 的批准发行，因此能通过本次 NYDFS 的白名单并不奇怪。BUSD 是币安与 Paxos 合作推出的稳定币，同样经过了 NYDFS 的批准发行。

USDC 由 Coinbase 和 Circle 联合投资运营的企业 Centre Consortium 所开发，符合美国「货币传输法」的监管，在美国可以作为货币转账机构，但是并没有在纽约金融署获得明确的监管许可。

USDT 虽然规模大，但是合规性最差，甚至没有像其它稳定币一样每月出具审计报告。去年，纽约司法部还在指控 Bitfinex 非法挪用了 Tether 8.5 亿美元来弥补损失。因此，USDT 是常用的链下抵押型稳定币中最不容易合规的。

而 DAI 完全依靠链上抵押生成，没有中心化的机构参与，具有抗审查的特性，对于监管而言存在不确定性。