香港财华社

“网红经济第一股”、“元宇宙概念第一股”，天下秀在2020、2021年踩中了两个话题度极高的概念，随着2021年业绩的公布，这家公司再次宣布了“大动作”。

天下秀董事长李檬4月20日在财报业绩沟通会上表示，公司旗下的“虹宇宙”产品将在2022年内进行全面开放。同时，公司未来将持续布局Web3.0。

根据2021年年报以及公司业绩会上的介绍，天下秀的3D虚拟生活社区“虹宇宙”，自上线内测以来累计预约用户已超过40万，红人IP鱼太闲、天才小熊猫等入驻社区与粉丝互动，并与拉菲集团、龙湖集团等著名品牌开展合作，探索数字化技术赋能实体经济。

根据公司简介，天下秀是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司,致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案,实现产品与消费者的精准匹配。申万（2021版）1级行业分类属于传媒，涉及的概念有元宇宙、NFT、网红直播、网络游戏等。

根据公告发布的4月20日会议纪要，天下秀的长期战略核心是以去中心化为基础，以人工智能和大数据为核心来连接内容和商家，核心目标是：

1）为商家提供更多、更好的优质营销方式；

2）为内容创作者提供更多内容变现方式。

根据会议纪要的公司表述：Web3.0时代创作者的内容变成资产，更加体现流量价值，主要应用有两种体现：

1）通过区块链技术对创作者的内容进行认证和版权保护。

2）结合场景、硬件和经济系统，为内容创作者变现。公司成立了区块链价值实验室，进行前瞻性的投入和研究。首先在技术上进行沉淀，然后基于技术把内容创业者从Web2.0迁移到Web3.0，最后是我们自己的产品“虹宇宙”品牌沉淀。

Web3.0到底如何定义，目前其实并无明确概念。在最基本的层面上,Web3.0是指基于区块链的去中心化在线生态系统。往大了说,Web3.0代表了互联网的下一个阶段,也许还能代表社会发展的下一个阶段。

李檬认为，Web3.0相当于90年代中期的互联网。“当时搜狐、新浪出露头角，互联网企业真正实现盈利是在2005年左右，并且从少量盈利到实现规模盈利又经历了7、8年时间。因此，元宇宙现在仍处于早期阶段。这一阶段有不少标志：缺乏硬件入口，缺乏清晰商业模式，还没有一个玩家跑完一个闭环，所有平台都处于试验磨合阶段等等。”

根据《中国金融》2022年第6期《Web3.0：渐行渐近的新一代互联网》描述：

经过30年的发展，如今互联网正处在Web2.0向Web3.0演进的重要时点。在5G、云计算、区块链、AI、VR等技术的驱动下，Web3.0正在全世界的共同努力下开始基础设施的搭建和完善，以用户为中心，强调用户拥有自主权，希望改进现有的互联网生态系统，有效解决Web2.0时代存在的垄断、隐私保护缺失、算法作恶等问题，使互联网更加开放、普惠和安全，向更高阶的可信互联网、价值互联网、智能互联网、全息互联网创新发展。

根据公司在2021年年报中对Web3.0的思考，公司表示：

在面临即将到来的Web3.0时代，天下秀将致力于思考和解决过去创作者经济生态中所存在的知识产权保护和商业价值提升问题。通过加大对区块链等相关前沿技术的投入，研究区块链技术所具备分布式存储、智能合约的特性如何为去中心化的创作者经济提供最底层技术支持，从而重新定义用户的自主权及创作者的社交资产价值。天下秀将继续完善以3D虚拟生活社区“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”为代表的面向Web3.0时代的创新技术产品，探索以内容创创业者为中心的、拥有自主权的、全新的创业者经济商业模式和产品应用。

小科普：Web3.0和元宇宙又是什么关系呢？

根据经济观察报1月14日文章《备受争议的Web3.0：它是元宇宙的奠基石吗？》：

Web3.0、AR/VR技术、AI人工智能、区块链再加上5G、大数据、物联网、边缘计算、分布式数据库等构成了新一代的信息技术，元宇宙是这些新技术应用后的结果。

元宇宙自去年受市场关注以来，热度很高，近期也有多家公司在元宇宙事项上宣布了重大项目。

例如三七互娱宣布与智度股份合作，打造全国领先的三七互娱元宇宙展馆。笔者也及时做了相关报道，详见《优势互补？三七互娱携手智度股份“共闯”元宇宙！》以及《成立元宇宙合资公司，智度股份有哪些看点？》。

此外，蓝色光标孵化的首个数字藏品发行平台——“MEME魔因未来”在近期正式举办线上产品发布会，据发布会介绍，MEME致力于成为Web3.0时代品牌数字资产的经营平台与互动社区，将集“故事+技术+艺术”之力，搭建元宇宙的数字资产枢纽，连接品牌、内容创作者和数字艺术家，为用户提供前所未有的数字藏品交互体验。详见笔者文章《NFT数字藏品平台上线！蓝色光标“元宇宙”赛道初成》。

无论是三七互娱、蓝色光标还是天下秀，笔者发现，目前在元宇宙的实际应用层面，从目前申万行业分类来看，游戏公司、传媒公司在元宇宙的“进度”比较快，已经有一些实际的成果展示了出来。

我们再回到天下秀，回到公司基本面本身，看下公司业绩增长情况。

根据2021年年报，公司实现营业收入45.1亿元，同比增长47.4%；实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元，同比增长19.9%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.2亿元，同比增长12.7%。近五年（2017-2021年）营业收入的CAGR（年复合增长率）达到57.7%；扣非净利润的CAGR达到43.2%。（见下图）

值得注意的是，报告期内，公司研发投入1.3亿元，同比增长73.3%，同时创新业务收入2.2亿元，同比增长123.6%（见下图）。创新业务成果的初步显现，验证了公司对于行业发展趋势的把握，坚定了持续投入的信心。

为此，李檬表示：“天下秀在基于收入和利润完成增长的情况下，会以固定比例的投资深入创新研发，且这些投入均体现在总回报中。去年我们的研发分为两方面，一方面是对于既有业务web2.0的投入，比方平台业务、订单的吞吐量、订单的效率等方面的研发。另一部分是在创新业务的投入，包括了web3.0、红人教育、新消费等等。”

在机构动向上，截至4月22日，根据公募基金已公布的2022年一季报，目前有4家基金持有天下秀。笔者注意到，其中有两家FOF基金，都为中银基金旗下产品。下表是根据Choice数据提取的机构持仓情况。

评级方面，近期有颇多机构关注天下秀。本周（4月18日-22日）就已经有9家机构进行了评级：8家买入、1家增持（具体见下表“最新评级”一列）。

天下秀虽然受机构关注，但在股价方面近日表现不佳，4月22日收跌3.95%，近三日（4月20日-22日）已连收三阴线，累计跌10.88%。