?昨日周一，黄金延续上周五的涨势，现货黄金自1740美元上方持续上爬，亚盘时段一举突破1750美元。美盘前多头再度发力，勇夺1760美元关口，最高触及1763美元，逼近8年高位（1765美元附近），但尾盘受强劲的美股打压，最终收于1752美元。　　　　现货白银也表现瞩目，日内一度涨2%、重新站上18美元大关，但未能站稳。　　　　金银的强势反弹部分得益于美元走软，美指日内持续走跌，最终险守97大关。非美货币普遍上涨。　　　　油市方面，两油双双反弹，布油一度涨2%、站上43美元。NYMEX纽约原油7月期货受移仓换月影响，今日凌晨2:30完成场内最后交易，场内交易结算价报40.46美元/桶，为3月6日以来首次收于40美元/桶之上。尽管市场对需求复苏前景依然存疑，但美银上调了油价预期。　　　　回顾以往的经济衰退，我们注意到经济政策的不确定性往往会在衰退后大幅上升，并在数年内保持在高位。2020年，疫情令各国央行和政府推出了前所未有的财政和货币刺激。同时也导致了许多问题，例如：发达国家政府还会推出多少刺激措施，由此产生的赤字将如何转化为更高的税收，以及货币政策将保持多久的超宽松？　　　　最后，目前还不清楚这场危机二次爆发的风险是否会导致社会动荡、政治动荡或国际紧张局势加剧。在这种环境下，对防御性资产（尤其是黄金）的需求将继续扩大。　　　　抛开政策不确定性不谈，在这样的后危机环境下，对货币贬值的担忧仍是推动金价上涨的关键因素。面对前所未有的冲击和政策回应，经济复苏的通胀程度仍不明朗。　　　　此外，当前的社会动荡加剧了政策制定者能够容忍多大程度的通胀的不确定性。尽管2008年金融危机之后并没有出现高通胀，但今天的经济跟当年比有许多显著的差异，因此，这次的情况可能会有所不同。　　　　具体而言，更大规模的财政和货币政策、危机中的家庭资产负债表有所改善、没有收紧银行监管/信贷标准以及紧缩政策的政治意愿减弱，都表明通胀压力比2008年更大。　　　　这里值得注意的是，黄金和通胀之间的关系并非简单的线性关系。　　　　通胀和黄金之间的真实关系　　　　通胀需要超过美联储2%的目标，而这一举措需要得到温和的政策回应。　　　　从历史上看，黄金与通胀之间并没有很强的相关性，后者是温和的，但当通货膨胀超过某一临界值时，黄金与通货膨胀之间就会有很强的相关性。　　　　事实上，最重要的是通货膨胀偏离其趋势，而不是其绝对水平。　　　　这不难理解，因为投资者对未来通胀的预期会随着时间而变化。例如，20世纪80年代初5%的通胀率可能在当时被认为是相对较低的，但拿到今天来说5%的通胀率确实高得吓人。　　　　根据通胀的趋势调整通胀时，黄金和通胀之间的关系会变得更强。　　　　通过黄金和通胀偏离趋势之间的关系，金价要达到3000美元/盎司，通胀率需要比过去10年1.75%的平均值高出3个标准差（大约4.5%）。　　　　5年期利率到今年年底将为0.35%，到2021年底将仅为0.45%，几乎与目前的水平相同。同时，5年期通胀掉期利率还有上升空间，因为市场低估了2020年以后的通胀。预计未来5年的平均通胀率为1.73%，而目前为1.02%。　　　　因此，美国的实际利率将继续下降，这将加剧人们对货币贬值的担忧，并给黄金带来上行压力。　　　　与此同时，随着美国利率回到零水平，美元将大幅下跌，侵蚀美元与其他G10货币之间的利差。美元走软还将有助于提高新兴市场主要黄金消费者的购买力，通过“财富效应”支撑黄金。　　　　中国的黄金需求似乎也正在反弹。此前，由于上海市场贴现率有所改善，中国的黄金需求在停滞后开始反弹。这表明，随着金价进入第二季度，新兴市场的黄金需求将从拖累金价的因素转变为推动金价上涨的因素。　　　　黄金前高1765一触即破，两大利好助力　　　　周一，黄金先后上破1750、1760关口，一度无限逼近8年高位。当前黄金受到两大利好加持：　　　　1. 美债实际收益率跌破零，并创下自2013年以来的最低点，意味着投资者对经济前景的极度看空。　　　　2. 第二波疫情的担忧阴魂不散，WHO周日报告指出，全球疫情单日新增病例数量创历史新高。　　　　值得注意的是，全球最大黄金ETF已经连续13周加仓。上周五黄金ETF同比增加了23.09吨，至1159.31吨，续创历史新高。上周五黄金收阳其实已经代表着市场的主力资金看好黄金后期的走势。　　　　当前黄金徘徊在1750美元一线附近，在隔夜尾盘回落之后似乎缺乏进一步上涨的动能。尽管黄金正在测试其区间的顶部，但仍需要突破的新催化剂。　　　　这也是为什么昨日文章中提示大家直接在1747开仓做多，不过有点遗憾，距离高点目标1765只差临门一脚。　　　　昨日晚间也是让大家带上保护损，不过今日亚盘一波下探最低打到1747开仓点，也是推了保护。　　　　目前的行情虽然在冲高回落，但是在下方1742没有被完全破位的情况下，目前依旧还是多头的掌握范围之内。　　　　很有可能今日亚盘1747依旧是我们的一个进场多单的位置，因为目前真的不确定还能不能有比1747更低的点位。　　　　但是回落到1747位置，甚至1745，只要是1742不能有效破位，我都是认为可以直接进场多单，止损依旧还是放在1740，上方目标依旧看高点1765。　　　　原油很不幸，早间冲高打到了41.2附近，也是到了我们的止损位置。　　　　所以我也是止损出局了。　　　　破位了双顶结构，我们现在也不要随意进仓了。　　　　目前原油暂时只有等待回补缺口，缺口回补完毕，可能才会慢慢开启回调行情。　　　　但是你要说现在去做多，那也太激进了，毕竟现在点位也是比较高，能不能回补缺口也还是一个未知数。　　　　不过你要是做短线日内行情，那你可以自行把握。　　　　免责声明：以上分析内容仅代表作者个人观点，不构成具体操作，文章具有滞后性，据此操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。　　　　成功路途并不拥挤，因坚持的人不多；投资这条路你能走多远，看你与谁同行　　文/? 王铭鑫官方指导： ymsd06