8 月 11 日，近日，来自 Uniswap Labs、哥本哈根商学院和 Circle 的研究人员发布名为《加密资产价格驱动因素研究》的论文。文章使用结构矢量自回归模型研究影响加密货币收益的因素。

该模型使用资产价格共同动向来识别常规市场中货币政策和风险情绪对加密资产价格的影响。具体而言，研究人员将每日比特币收益分解为反映常规风险溢价，货币政策和加密特定冲击三个因素。通过利用比特币与稳定币市值的共同运动，将特定加密货币的冲击进一步分解为加密风险溢价和加密货币采用水平的变化。

分析表明，加密资产价格受到常规风险和货币政策因素的重大影响。值得注意的是，在 2022 年的加密市场下跌过程中，紧缩货币政策的因素占比高达三分之二以上。相比之下，自 2023 年以来，加密风险溢价的压缩一直是加密货币回报的主要驱动力，而与活跃的股票市场背景无关。