最近，黄金价格创历史新高后大跌引发投资者关注，是价格拐点已至，还是暂时性回调？哪些因素主导了黄金价格走势？后市怎么发展？

?上周五非农日，美国芝加哥商品交易所修改规则，把黄金期货的保证金从9020上调到9570，上调比例为6.1%，而黄金从高点2074.71下跌6.1%的点位是1948.15，黄金暴跌之后反弹的高点是1949，是不是很蹊跷？上半年纽商所修改原油的规则，以至于发生原油负数事件，这次芝商所修改黄金规则，黄金发生暴跌。。

????对于黄金暴跌，其实我在上周已经提醒过各位，另一方面当仓位太集中，交易员减持的时候就极其容易出现这种行情。市场仓位过于集中时，很容易产生踩踏效应。。

????当然也不用担心，从周线的中期的视角，我认为黄金仍然还是有其投资的价值，其中最主要的核心支撑的逻辑是美联储的货币政策退出不会那么快，因为还要考虑资本市场的感受。所以，在下半年的这段时间内，美债的实际利率都会在偏低的水平，这是支撑黄金价格的最重要的逻辑！

????目前美国经济很脆弱，财政杠杆拉得太高扩表太快，把资产价格也推得很高，美股对流动性的关注度还是非常高的，一旦流动性收缩太快或者利率上升太快，对资本市场来讲是有较大的下跌压力，所以美联储更像一个维护资本市场的保姆角色，去照顾美国的投资者，包括资本市场的感受！

????这一点和中国是完全不一样的，中国央行从目前的政策定调，包括本周金融数据都显示出货币政策要考虑退出的问题，要快速修正前期的宽松。目前来看，美国货币宽松退出显然要慢很多，而且我认为在下半年内，为了考虑资本市场的平稳过渡，美国货币政策的退出将会是一个很慢的节奏，实际利率一定维持长期低位。所以，从中长期来看，即使黄金有深度调整，仍然还是有投资机遇的！

????再从短期市场考虑，目前美国救助计划4.0还处在搁浅状态，两党的分歧主要在于总资金额度和部分资金分配额度的问题上，民主党从3.5万亿妥协到2万亿左右，但是共和党的意思就是1万亿。众议院议长在事后接受采访时警告“下一次与白宫的谈判将在他们同意为2万亿美元的救助时进行”。不用想，下周救助法案在如此拖延之下的结果将利空美元美股,利多金银！

作者：金承浩

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