千呼万唤始出来，新三板精选层7月27日开板，32 家公司在精选层挂牌交易。从首日市场表现来看，收盘后，32 家公司有 10 家股价上涨，N 同享上涨涨 55.4% 表现最佳；1 家平盘，21 家公司股价下跌，N 流金等 4 家公司股价下跌超 20%。

数据来源：东方财富 制表：周尚伃 / 王思文

据了解，精选层成交首日不设涨跌幅限制。在首日交易不设涨跌幅期间，盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过 30%、60% 的，股票盘中临时停牌 10 分钟。除首日外，精选层股票全天设有 30% 的静态涨跌幅。

其实，7月27日开盘前，中金公司研究部就发布精选层交易首日的三大看点，一是，精选层首批 32 家公司基本面情况较好、发行估值不贵，同时结合科创板和创业板此前的开板经验，预计精选层开层整体表现可能较为积极。考虑到首批 32 家公司在行业分布、公司资质、发行定价方面存在一定差异，个股交易首日表现可能将呈现分化。二是，精选层引入的连续竞价交易、降低投资者门槛、积极引入机构投资者等举措将提升板块流动性，且在市场高关注度下，预计精选层首日交易将较为活跃。三是，开层初期预计对 A 股市场的表现和流动性影响有限。

7月27日，证监会副主席阎庆民在精选层设立暨首批企业晋层仪式上的致辞。阎庆民在仪式上肯定了新三板的作用，表示新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分，是服务创新型、创业型、成长型中小企业的成长平台，在丰富市场层次结构、完善市场差异化安排、拓宽中小企业直接融资渠道方面做了大量开创性工作。

制图：周尚伃 / 王思文

专家解读

7月27日，32 家公司在精选层挂牌交易后，个股表现分化明显。为此，多位专家对“冰火两重天”的情况也进行了解读。

东北证券研究总监付立春，一方面，新三板之前开户、投资和新股认购当中十分火爆，在充分市场化的机制下，可能导致部分股票价格高估，在二级市场开市后价格向理性回归。另一方面，新三板企业数量非常多、差异性非常大，在成长的不同阶段也存在着不确定性。企业原有股东、机构投资者、个人投资者对企业的判断方法和结论不一致。在更加市场化的限售机制下，部分投资者可能选择离场。整体而言，这是新三板市场化包容性的结果，对新三板精选层等不能固守原有股市观念，应该更加开放。

目前来看，新三板股票涨幅 30% 的上限设置高于科创板及主板，九泰基金科技创新投资部投资经理李仕强认为，更宽的波动幅度，结合了新三板实际情况，一定程度上有利于活跃交易，对市场实现更有效的定价是有帮助的。对于新三板企业的投资风险，新三板企业还是以中小企业为主，企业经营的风险和波动较大。更多关注经营稳健的头部企业和具有赛道优势的成长性企业，应该是较为适宜的策略。

同时，不同于科创板的 20%，新三板精选层涨跌幅限制为 30%。介于这一高波动性属性，新三板基金的运作如何控制回撤？李仕强表示，一方面控制三板市场的投资比例，在不同板块之间跨市场配置；同时，优选三板市场里的头部企业和优质赛道企业。以更好的应对高波动性。

南方基金权益投资部董事，成长风格基金经理罗安安在接受“金融 1 号院”采访时表示：“对于成长股的选择，大部分集中在爆发期成长股和成熟期成长股，前者是景气上行、业绩高增长，后者是优质龙头、有壁垒成长。总结起来选股方法就是长期在科技应用升级，消费服务升级和高端制造业升级三大方向寻找成长股核心资产，重点判断产业需求，行业景气，技术成熟度以及核心技术、核心产品、核心壁垒。更多要对中小公司的成长壁垒进行判断。这种站在最优板块去优选的策略是能够适应创业板、新三板，包括一些中小板的成长机会，这是我们投资的核心策略。”

华夏基金管理有限公司总经理李一梅认为，随着新三板精选层的顺利开板，越来越多的公募基金和机构投资者将加入精选层的投资大军。未来，新三板精选层的流动性将大幅改善，优质企业不仅能获得投资者青睐，还能够实现与自身行业地位和成长性相匹配的估值水平。最终，新三板将吸引来更多更优质的企业，形成良性循环，充分发挥服务中小企业和联通多层次市场的重要作用。

安信证券分析师诸海滨认为，从资金层面看，首批精选层公司估计网下资金总量约为 900 亿。从结构来看，网下三批询价中，个人投资者提供的资金总量最大，约为 555 亿元。公募、私募、券商、其他四类机构提供的资金总量分别为 18 亿、69 亿、132 亿、136 亿。长期来看，精选层网下询价还需扩大机构投资者资金体量，逐渐引入公募、保险、QFII 等多元化“长钱”，期待跟多投资者和更加多元化的投资者结构来支持精选层市场未来的健康持续发展。