《科创板日报》（记者 柴刚）讯，“原来减半行情指的是价格减半、资产减半。”这是近日币圈盛传的一个段子，却也是行情的真实写照。

3月12日，比特币瀑布式下跌，最低跌至5500美元，较当日高点8100美元跌去32%，较1个月前的10500美元近乎腰斩，随后反弹至6100美元一线。自3月8日以来，短短5天，比特币区间最大跌幅超40%，市值蒸发了500多亿美元。同期，整个币市的市值蒸发了近千亿美元，这相当于A股第一高价股贵州茅台（600519.SH）一半的市值。

随着避险神话破灭，又有不少人讲起了“比特币关联美股”的新故事。但问题是，相比黄金的通缩性，美股与比特币有任何内在的关联逻辑吗？

欲与原油试比惨

OKEx行情显示，进入2020年以来，比特币从7200美元左右最高上涨至春节后的10500美元，成为疫情影响下坐困家中的币圈人士最大的慰藉。一时间，“减半行情”成为最动听的故事，业内期待已久的牛市似乎终于要来了。

然而，帅不过三秒，节后陆续复工后，在10000美元上下盘桓多日的币价，自2月24日以来走出日线七连跌，失守8800美元的短线支撑。如果说当时那一波下挫是主力收割期货多头的话，那么最近5日的下跌，则让所有炒家都彻底傻眼。

3月8日-12日，比特币累计下跌近3000美元，跌幅超32%，短短5天市值蒸发500多亿美元。同期，ETH、BCH、BSV、LTC等主流币跌幅均接近或超过50%。纵观整个币市，5天总市值蒸发近千亿美元。

期货市场则更惨烈，合约帝数据显示，12日全网爆仓金额23.92亿美元，9万投资者爆仓，3月8日、9日爆仓金额分别为4.42亿美元和4.26亿美元，基本都是爆多头。

空头则收益颇丰。58coin平台显示，一大户以50倍杠杆放空ETC/USDT永续合约，持仓均价7.646美元，目前已浮盈69万美元，收益率超18倍。OKEx平台也有一用户在9000美元上方做空BTC/USD永续合约，收益率更是超过54倍。

当然，哀鸿遍野的不只是币圈。3月11日，美股道指下跌5.85%；12日大幅低开，开盘5分钟即触发熔断，盘中触及2017年6月以来新低，收跌9.99%；英国富时100跌10.87%，法国CAC40、德国DAX跌幅均超12%；商品市场，ICE、纽商所、INE三大原油指数跌幅分别为8.24%、6.03%和8.29%。但是把时间拉长来看，近2个月来，三大原油指数跌幅均已过半，比数字货币更惨。

前不久刚与波场孙宇晨、火币李书沸等人吃完“天价午餐”的巴菲特，在谈及近日的美股时称，自己活了89岁也未见过这种场面，不知道他对币圈的这轮暴跌作何评价。

与此同时，《科创板日报》记者注意到，近日VIX恐慌指数已创2008年金融危机以来的新高。

避险资产是伪命题

比特币说好的避险功能呢，为何站到了恐慌指数和避险资产的对立面？

“比特币避险本来就是一个伪命题。”OKEx Research首席研究员William告诉《科创板日报》记者，所谓避险资产，这里的“险”在金融中即是风险、不确定性，在统计学上是“方差”或“标准差”，就是我们常说的市场波动率。衡量一项资产能否避险，主要看其波动率是否足够小，目前主要的避险工具有黄金、国债，它们的波动率都比较小，而比特币的波动率冠绝全球，这样的资产怎么能称为避险资产？

eToro平台市场分析师Simon Peters则表示，比特币之前被视为风险时期可能的避风港，现在投资者似乎在抛售以收回流动性，以防冠状病毒进一步蔓延。在不确定性较大的时候，许多投资者可能觉得持有现金或黄金，比持有比特币等投机性更强的加密货币更好。

美国纽约大学经济学教授、“末日博士”罗比尼也认为，在行情高风险期，比特币并不是好的对冲工具。

《科创板日报》记者注意到，随着近期比特币暴跌，避险功能被证伪，又有不少人提出，比特币与美股走势同步。理由是，比特币上涨需要全球宽松期的配合，美股同理。

William指出，一些人总喜欢拿比特币和黄金走势说事，实际上，拿标普500指数和比特币对比，两者也会在某段时间同步上涨，毕竟标普500过去10年涨了3倍，同期比特币上涨超过10倍，而且最近两者都暴跌了。但这样的对比显然毫无意义，比特币既不关联黄金，也不关联美股。

实际上，此前市场也盛传“比特币-特斯拉平行线”，有分析师将特斯拉（TSLA）2018年底以来的市值与比特币2017年的走势对比，发现惊人地一致。但因对比年份不一致，该结论受到市场质疑。

对于后市走势，William分析称，从技术上看，自2月中下旬以来，比特币走势逐渐形成对称三角形，2月末跌穿支撑线后，实际上已经预示进入下降趋势。“我们必须实事求是，认清市场所处的位置，不能心存侥幸，如果投资者仍抱着‘减半将带来币价上涨’的预期去操作，未来可能会面临较大的市场风险。”

近两年牛市频频夭折，很多人将其归罪于衍生品交易泛滥，理由是，主力在“双向+杠杆”的衍生品市场获利更容易，资金周转更快，从而没有动力去现货市场费钱费力地拉盘，反倒是利用盘面多空比，经常通过现货市场砸盘来收割期货多头。

William对此反驳称，因为杠杆的放大效应，期货市场体量比现货大得多，但不一定就是期货主导现货走势。由于期现之间套利的存在，现货价格同样可以影响期货。

理论上的市场机制的确如此，也经过了传统金融市场验证。但问题是，币市由于本身体量小，目前总市值只有苹果单只个股的15%，加上不受监管野蛮生长，主力操纵严重。一个被少数人操纵的市场，恐怕不能拿经典市场原理去套。

黑天鹅与假利空齐飞

或许正是由于对神秘市场主力的敬畏，有人将近日的暴跌与一则传闻联系在一起。

3月8日有消息称，据CNN报道，一位名为Film的比特币巨鲸（超级大户）在加州医院去世，传闻他曾与中国庄家联手坐庄，但因突患疾病导致其失联，中国庄家遂出现群体恐慌，开始大面积抛售比特币。

但《科创板日报》记者在谷歌和CNN网站均未搜到上述报道，多位币圈人士均认为该消息可能是谣言。

除此之外，近日币圈其他黑天鹅事件也接连不断。

2月17日晚，Fcoin创始人张健针对平台提币困难问题，坦承Fcoin预计无法兑付规模在7000~13000 BTC（约合6860万~1.27亿美元）。此后，多地投资者维权，一度到酒店围堵张健妻子及其岳父母。3月11日，温州一派出所回应称，已受理Fcoin投资者报案，正在调查取证。

Fcoin暴雷之后，又相继曝出BCH巨鲸遭遇黑客盗币事件，以及币安、Poloniex等平台使用用户资产控制Steem网络票选的丑闻。

也有人将本次大跌归因于去年已跑路的资金盘PlusToken砸盘套现。有分析称，PlusToken的涉案钱包地址共存有7.27万个比特币，市值超过7亿美金。这此多币一旦流入交易所，对盘面的影响不可估量。而近日，PlusToken被监测到曾在24小时内向mix services（混币服务）转入了大约1.3万个比特币。混币是币圈的一种洗钱手段，即将被监控的比特币黑钱与其他比特币混合，以逃避监管，掩盖资金流向。

在当前行情下，投资者杯弓蛇影，任何负面消息都可能被放大为市场利空。但消息面只能加剧短期的行情波动，长期来看，在全球新一轮货币宽松之下，加上从本月底开始，ETC、BCH、BSV、BTC等主流币将陆续迎来减半窗口，形成通缩效应，或将为币价回暖提供支撑。但关键还是要看数字货币能否得到更多的传统资金认可，而正在进行的这一轮极端暴跌行情，显然与吸引场外资金的目标渐行渐远。

至于本次暴跌对整个区块链技术和产业进程的影响，William表示，自去年下半年以来，区块链的应用落地得到了各级政府的支持，因此，对于不涉币、有实际落地场景的联盟链和私有链而言，币价涨跌没有影响。但对于涉币的国产公链等项目影响较大。