作者：曹元 （海南区块链协会副会长，探针金融科技首席数字资产官）

从6月1日到9月1日，正好3个月，立陶宛、中国香港、瑞士的监管部门相继颁发或者核准了证券型通证交易所牌照。沉默一段时间的STO在政府机构监管部门的支持下，开始启程。

这三家交易所分别是立陶宛的探针交易所、香港的OSL交易所和瑞士的Sygnum交易平台。

三家STO交易所成立

自2018年，美国证监会将ICO纳入到证券法监管范围，推出STO监管框架后，STO概念曾火过一段时间。但美国传统证券交易所对STO多处于观望，其底层架构也不适用于STO，通证的监管和流转依然沿用为证券交易提供的基础设施，就好像火车发明了，仍跑在马车道上，因此STO并没有火起来。

但金融科技较为领先的国家或地区，依然认为STO是符合数字世界发展方向的，因此不断推动STO的发展。在2020年，它们相继结出了果实。

立陶宛在今年6月1日率先将探针交易所从沙箱释放，成为基于区块链的数字资产交易所。可能很多人不知道，立陶宛已经是欧盟的金融科技中心，中国和中东欧国家“17+1”金融科技合作中心就设在了立陶宛首都维尔纽斯。

2018年1月，立陶宛央行正式宣布建设金融监管沙箱该LBChain，为立陶宛本土及海外公司进行区块链相关研究和创新应用提供便利。当年3月，立陶宛央行启动LBChain。

2019年10月，立陶宛央行发布了《证券型通证发行指南》，该机构也成为全球第一个发布STO准则的市场监管机构。指南侧重于证券型代币的分类、评估特定案例并提供与证券型代币问题相关的建议，并阐明适用的法律法规。此外，计划使用STO方法的企业将需遵守欧盟和国家有关筹资活动的法规。

11月末时，立陶宛探针交易所STO正式成为全球唯一来自中国和亚洲入选LBChain的项目。经过大半年的沙箱演练，立陶宛探针交易所获得LBCchain的许可，可以出沙箱开展业务。

中国香港也是推动数字资产交易较为积极的地区。2019年11月6日，香港证监会就虚拟货币资产交易平台公布新框架，包括《有关虚拟资产期货合约的警告》和《立场书：监管虚拟资产交易平台》。与此同时，香港证监会获赋权向进行《证券及期货条例》所界定的“受规管活动”的人士批给牌照。

新的框架规则颁布后，有很多公司都在申请这一牌照。今年8月21日，原本从事广告传媒业务的BC科技集团（0863.HK）发布公告，宣布旗下OSL平台向SFC（香港证券及期货监察委员会）提交的在香港虚拟资产监管框架下的第1类（证券交易）及第7类（自动化交易服务）牌照申请已原则性获批。据悉，以港交所有从业经验的团队打造的“香港数字资产交易所”也获批在望。

瑞士的STO监管归在了瑞士金融市场监管局（FINMA）旗下。在瑞士，银行、保险公司、证券交易所与交易商、外汇交易商等主体统一由瑞士金融市场监管局进行监管。

在2017年9月发布的《首次代币发行（ICO）监管指南》中，FINMA阐述了其对ICO的立场，并强调了现有金融市场法律可能涵盖ICO的领域。鉴于法律和监管框架的适用仍不明确，FINMA于2018年2月发布第二个ICO指南，进一步明确了加密资产的分类、各部门法律的适用等内容。2018年12月，瑞士颁布了 《区块链法律框架》，阐明了区块链以及加密资产如何适用现有银行法、证券法、金融市场基础设施法等法律法规，并提出了多方面的法律修改建议。这些规定让加密资产在瑞士的运营都有法可依。

Sygnum是一家原生性的数字资产管理公司，在新加坡和瑞士设双总部，在瑞士获得了第一家数字资产银行牌照，在新加坡也获得了数字资产管理牌照。

9月1日， Sygnum 宣布获得瑞士金融市场监管局（FINMA）的监管批准，允许该公司将其服务扩展到数字资产交易机构。新的批准使 Sygnum 能覆盖从数字证券市场的一级发行、结算、托管到二级交易。用户可通过 Sygnum 发行的稳定币数字瑞士法郎（DCHF）进行即时结算。

三家STO交易所基本资料

STO开启资本进入数字世界的通路

三个月，三个地区，三家受到监管STO交易所牌照相继获得数字证券牌照，它这已经不是巧合，而是数字经济发展到一定阶段的产物。

中国境内也有一些地方计划设立数字资产交易所，可以参考。

三个交易所的共同点就是必须接受监管，包括要满足认识你的客户（KYC)、反洗钱（AML）及反恐怖主义资金筹集（CFT）条例的基本监管要求。

但三家交易所也有很多不同。根据三地监管部门的要求，探针交易所上市和交易的资产必须是证券型通证，而OSL交易所和Sygnum也允许比特币这样的支付型通证交易。但OSL的交易所中，监管方强制要求至少要有一个证券型通证的交易。

从实际开展业务来看，探针交易所已经开始营业，OSL和Sygnum刚获得牌照，还未营业。OSL还需补充一些材料满足监管部门的要求才能正式营业。

此外，探针交易所和Sygnum都可以面向普通投资者，而OSL的交易所必须面向合格投资者，OSL官网中写道，用户必须在账户中每月维持100万美元的最低余额。这意味着大多数散户投资者讲无法参与。

三家交易所目前存在一些各自的特点。探针交易所因为在沙箱阶段就开发了一件上链系统，并且拥有一家区块链技术关联公司，可以给企业做链改服务，并且拥有数字证券发行和交易的双牌照。

OSL公司针对机构客户，因为在钱包处理上格外谨慎，配备了冷热两个钱包，还专门给机构投资者设计了SAAS系统进行交易。

Sygnum则因为之前取得的托管、资管牌照，在数字资产的服务上更为多元。而探针交易所和Sygnum都可以授权发行稳定币，为投资者打通了投资数字资产的通道。

但不管怎么样，未来正在到来。受监管的数字资产交易所正在为数字世界资产的流动提供基础设施。