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干货：数字货币行业2022年投资策略
发布时间: 2022-02-09 14:03证券投资顾问,和讯信息科技有限公司关注春节后A股市市场开始强势反弹，从市场热点来看，数字货币板块首当其冲，从1月28日至今，数字货币板块指数上涨近14%，其中2022年目前累计上涨幅度最大的股票包括：翠微股份累计上涨230.55%，雄帝科技累计上涨121.30%，恒宝股份累计上涨66.86%，证通电子累计上涨55.72%。
（数字货币行业指数）那么数字货币行情为什么如此火爆？本年度将如何进行投资呢？2022年可以说是数字货币替代移动支付元年。
从数字货币的定位来看：数字人民币，即数字货币是M0的部分替代。
数字货币参考M0（纸币 & 硬币），数字人民币必然具有三个属性：
① 本质是央行对货币持有者的负债，指居民或企业，因此具有国家主权信用背书，即无限法偿性
② 可以不需要账户就实现价值转移，也即本身具有“价值特征”
③ 不计付利息
当央行向社会发行货币时，一部分流向银行，另一部分以纸币或硬币，以及数字货币的形式向社会发放，企业或居民除了利用纸币或硬币外，还可以利用数字货币进行存款在银行进行支取或在社会进行支付交易。所以数字货币是被国家及法律认可的货币。
从数字货币发展的时间轴来看：
第一阶段：传统卡支付时代，2005年之前；
第二阶段：支付宝破局时代，2005-2012年；
第三阶段：移动支付两强（支付宝/微信支付）时代，2012–2017年；
第四阶段：“断直连”时代，2017–2020年；
第五阶段：数字人民币时代，2020年（试点）至今。
并且“2022年3月1日起个人收款码禁用于经营性服务”及“禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面收款”这是数字货币替代移动支付的重要政策导向。同时 数字人民币(试点版)App已经于2022年1月4日上架各大安卓应用商店和苹果AppStore。为数字货币提供了应用推广的途径。
从政策面来看：
人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发了《金融标准化“十四五”发展规划》。其中提到，稳妥推进法定数字货币标准研制。综合考量安全可信基础设施、发行系统与存储系统、登记中心、支付交易通信模块、终端应用等，探索建立完善法定数字货币基础架构标准。研究制定法定数字货币信息安全标准，保障流通过程中的可存储性、不可伪造性、不可重复交易性、不可抵赖性。研究制定法定数字货币业务和应用标准，确立发行、流通和回笼各环节的标准化流程。研究制定法定数字货币技术标准，助力提升法定数字货币技术安全性、先进性。研究制定法定数字货币基础数据元标准，提高数据规范性。研究制定法定数字货币终端技术标准，促进完善终端受理环境。研究制定法定数字货币评估检测标准，规范各相关系统与产品的检测指标。
数字货币在“十四五”发展规划过程中可谓是重中之重，从政策角度为数字货币应用与发展铺平了道路。
数字货币2022年的投资逻辑：中小市值 + 低估值 + 21-22年景气稳健，银行IT是当前计算机轮动行情优选品种，头部公司对应22年估值在17-31倍，历史区间20-35倍，短期弹性较大、部分标的空间可观。
从数字人民币的推广，主要涉及如下三个环节：
上游央行侧：主要是基础技术行业，包括安全加密和网络安全领域
中游银行侧：主要是银行IT系统新建、改造及维护，包括银行核心系统和其他配套业务系统
下游公众侧：主要包括支付和应用两方面，其中支付终端行业涉及智能POS机和ATM金融机具领域，而数字货币钱包作为各类创新应用的载体，也有相当的开发市场
从数字货币估值水平来看：
2020年以来，银行IT和证券IT得分位数水平均在33%左右，不及中位数水平；泛支付估值略高于历史中位数。横线比较动态PE（TTM）估值：金融科技子板块中:银行IT估值区间均值39X；证券IT（2B&2C）估值水平较高，均值48X；泛支付因公司业务侧重点不同，估值差异也较大，均值47X。
行业发展逻辑：分布式核心系统迭代、金融信创试点深化、数字人民币改造增量、大/小银行数字化转型需求。同时我们也可以看到：2020年中国银行IT投入618亿元，预计在2023年扩充至千亿元+，头部厂商明确受益，高景气凸显低估值。
重点关注行业龙头品种：
长亮科技（300348）
公司是数字货币领域银行端的先行者，对数字货币的相关技术进行了储备，在数字货币全面铺开以后，预计公司会获得银行系统建设方面的发展良机。截止 2020 年底，公司已与 3家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的 5 家、12 家全国性股份制银行中的 11 家展开了合作，与 23 家资产规模达 5000 亿以上的城商行及农商行中的 19 家展开了合作，对所有资产规模达 5000 亿以上的客户的覆盖率超过 86%。
公司是银行 IT 行业龙头企业，受益于政策红利，长期成长性和确定性较强，看好公司未来发展。预计公司 2021-2023 的 EPS分别为 0.49/0.64/0.77，对应的 PE 分别为 39.24 倍/30.13 倍/25.02 倍
神州信息（000555）
公司是国内银行 IT 领域的龙头，在分布式核心系统领域具备行业领先地位。公司在金融 IT 领域的积累已经有 30 多年，特别是在银行 IT 核心业务系统、渠道管理系统，已经连续 7 年位居国内市场份额第一的位置。
金融科技浪潮临近、行业信创战略推进，双重因素提振银行 IT 行业景气度。以移动支付、开放银行、大数据征信为代表的金融科技向银行领域渗透， 传统的集中式架构不再适合高并发、快速更新的需求。 因此，微服务、分布式架构有望成为银行 IT 架构发展的方向。信创战略的推广， 直接带来银行 IT基础软硬件存量替代需求，同时需要降低对单节点性能的依赖，分布式是顺应这一趋势的重要选择。
预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 139.45/172.11/206.01 亿元，归母净利润分别为5.83/7.77/9.01 亿元，PE 分别为18.75X/14.05X/12.13X
天阳科技（300872）
公司的金融科技产品聚焦于占银行80%左右收入和业务来源的银行资产和风控业务领域，卡位优势明显。在赛迪顾问的分析报告中，公司的信用卡和风险管理排名第一，客户关系管理排名第二，信贷系统、商业智能和交易银行排名第三。
公司经营业绩亮眼，过去七年收入复合增速为31.8%，净利润复合增速为25%；业务结构趋于完善，技术开发为公司第一大业务，2020年占比提升至67.08%，增速常年保持27%以上，为公司的整体业绩增长持续注入动力
预计公司2021-2023年营业收入分别为18.51亿元/25.09亿元/33.16亿元，归母净利润分别为1.78亿元/2.34亿元/3.17亿元，对应EPS分别为0.79元/1.04元/1.41元，P/E分别为43/33/24X。
京北方（002987）
公司是银行IT信息技术服务龙头之一，主要向金融机构提供信息技术服务和业务流程相关服务。近年来，公司营收稳步攀升；21年H1公司信息技术服务毛利润占比超7成，大行客户贡献80%+营收
公司跟随大行获得超过行业平均水平的营收增速，20年国有大行IT投入与自国有大行的营收同比增速均达到35%，超出行业平均增速20%15个pct。同时公司持续开拓中小行与非银客户，有效拓宽行业空间。同时，21年H1中小银行与非银市场营收增速达到40%以上。
预计公司2021~2023年营业收入分别为31.30/42.27/55.63亿元，同比增长37%、35%、32%；毛利率分别为26.46%、27.92%、28.31%，净利润分别为2.62/4.03/5.56亿元，对应P/E36.89/23.99/17.39X。
高伟达（300465）
公司是国内领先的综合型银行IT厂商之一。公司主营业务包括向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，以及部分移动互联网营销服务。
随着“云大物工智”应用场景下沉，以及银行业IT体系国产化需求释放，预计新一轮银行系统迭代周期即将来临，行业景气度有望提升。银行系统的大规模迭代会首先在大行之间实施，建信金科是大行金融科技子公司的代表之一，公司作为建信金科的重要合作伙伴有望受益。
预计公司2021-2023年实现净利润2.28、3.08、3.88亿元，EPS分别为0.51、0.69、0.87元。银行IT领域可比公司2021年万得一致预期的均值约为30xPE，给予公司2021年合理估值区间28-32xPE
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